本报讯(记者曹琦)10月16日晚间，方大特钢（600507）科技股份有限公司(以下简称“方大特钢（600507）”)发布《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》，标志着公司对四川省方大钒钛集团有限责任公司、云南方大钒钛新材料有限公司等相关资产注入取得关键进展。
今年3月，方大特钢（600507）公告，其关联产业并购基金主体江西方大钢铁（850106）集团企业投资有限公司(以下简称“钢铁（850106）企投”)以现金24.5亿元完成对四川省方大钒钛集团有限责任公司、云南方大钒钛新材料有限公司等五家钒钛产业链公司的股权收购。
7月，方大特钢（600507）筹划重大资产重组暨关联交易，拟通过参投的南昌沪旭钢铁（850106）产业投资合伙企业实物分配及现金购买等方式，取得钢铁（850106）企投100%股权，进而将上述优质资产整体纳入上市公司体系。
钢铁（850106）行业最主要的投入除了设备，还有产能指标、建设周期（883436）等等。其中，产能指标是行业稀缺的“许可证”，政策方面正在持续放大这部分资产价值。
今年5月，工业和信息化部发布新版《钢铁（850106）行业产能置换实施办法》。该《办法》一是提高了置换比例门槛，全国炼铁、炼钢产能置换比例提至不低于1.5∶1；二是规范跨企业产能转移，设置两年过渡期，过渡期后不同企业间仅能通过实质性兼并重组实现产能整合；三是明确所有产能置换方案须在24个月内完成备案、环评等手续并开工。
作为钢铁（850106）产能治理关键政策，新版置换办法通过提高置换比例、限制跨企业产能转移，加速低效产能退出，关停老旧、高耗能高污染、低效益的冶炼产线，优化产业布局，推动企业重组整合，提高行业集中度。
该政策将联动产能管控、稳增长、行业规范等多项举措，统筹实现行业减量提质与结构升级，助力钢铁（850106）行业绿色低碳转型。在钢铁（850106）产能置换新规的约束下，企业想要扩充有效产能，只能通过兼并重组收购成熟在产钢厂实现。一方面，老旧低效产能持续出清，合规有效产能供给持续收缩；另一方面土地、环评、能耗、产能置换等多重审批约束层层加码，从头新建钢厂不仅要面对百亿元级资本开支，还要承受长达数年的建设与审批周期（883436）。
因此，合规在产的优质产能的内在价值持续抬升。数据显示，云南方大钒钛加四川方大钒钛，备案的铁产能就有500余万吨，参考山西文水海威钢铁（850106）有限公司的110万吨/年铁产能指标(2×450m高炉)，在司法拍卖中的起拍价约为2.574亿元，云南方大钒钛加四川方大钒钛仅铁产能指标最少可值11.7亿元，铁产能和钢产能价值比例在1：1.7左右。
“如果依靠自建方式落地同等规模产能，不仅要承担百亿元级项目投资，还要面对严苛的产能置换要求，叠加土地征收、项目审批、建设施工、投产爬坡，至少需要两年建设周期（883436），时间成本与资金成本双双高企。方大特钢（600507）通过资产重组的方式，直接注入成熟的钢铁（850106）厂，可以省下近百亿元资本开支。”据业内人士透露。
以方大系旗下的达州钢铁（850106）为例，历经两年多建设的新厂区共有2座50孔7米顶装焦炉、170万吨球团生产线、2座1340立方米高炉、2座100吨提钒转炉……一系列先进装备的投用，大幅提升了企业生产效率，投资额高达150亿元。
从装备配置来看，四川方大钒钛、云南方大钒钛以及达州钢铁（850106）均配置大型高炉与专业化提钒转炉，钒资源冶炼硬件基础雄厚。其中四川方大钒钛拥有2座1250m³高炉，配备1座100吨、1座80吨提钒转炉以及2座80吨炼钢转炉；云南方大钒钛配置1座1580m³高炉，搭配1座120吨提钒转炉与1座120吨炼钢转炉；达州钢铁（850106）则拥有2座1340m³高炉，配套2座100吨提钒转炉、2座100吨炼钢转炉。
“从硬件规模上看，四川方大钒钛、云南方大钒钛在高炉数量、提钒转炉、炼钢转炉总台数上多于达州钢铁（850106）。”一位业内人士表示，如果再造一座四川方大钒钛和云南方大钒钛，投资额不比达州钢铁（850106）低。
上述业内人士认为，直接收购成熟的优质钢铁（850106）厂，无疑是一笔颇为划算的买卖。值得一提的是，方大特钢（600507）本次注入的资产，还藏着两笔容易被忽略的隐形股权价值。四川方大钒钛持有重庆长寿钢铁（850106）35%的股权，长寿钢铁（850106）正是A股上市公司重庆钢铁（601005）的控股股东，持股比例为21.82%，按最新市值测算，该笔股权穿透后的市值约8.8亿元。
除此之外，四川方大钒钛还手握乐山市商业银行股份有限公司6.92%的股权。根据财报，截至2026年6月末，该行所有者权益为184.36亿元，对应这笔股权的价值约为12.75亿元。
一方面能够省下近百亿元固定资产投入，另一方面还能拿到稀缺产能、隐形资产，方大特钢（600507）本次资产注入，备受资本市场关注。如果上述资产成功注入，方大特钢（600507）有望从单一特钢（884184）主业，升级为“钢铁（850106）主业+钒钛新材料”双轮驱动，产能规模扩张的同时，产品结构与抗周期（883436）能力也将迎来重塑。
