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尽管国内冻牛肉库存预估超130万吨，但国产活牛价格仍上涨。主因进口冻品与国产鲜销替代弹性低，且国内肉牛产能收缩，9月样本存栏环比降1.49%、同比降7.27%，供给偏紧支撑屠企提价收牛。叠加巴西等配额用罄及四季度消费（883434）旺季，活牛需求增加。预计高库存限制涨幅，但受供给紧张及进口约束影响，国产活牛价格中枢或维持偏强运行。当前国内冻牛肉库存维持高位，行业人士预估总库存规模可能在130万吨以上，但国产活牛与胴体收购价格并未承压，反而出现明显上调。周末吉林大厂活牛收购价上调0.40元/公斤，山东大厂胴体收购价上调1.00元/公斤，浙江大厂胴体收购价上调1.00-1.10元/公斤。冻品库存与活牛价格走势背离，究竟为何？首先，库存的货源属性决定了其对活牛价格的传导路径有限
