智通财经APP注意到，亚德尼研究公司周一表示，人工智能（885728）(AI)建设热潮，叠加能源（850101）价格高企、关税和去全球化，正在推高商品价格;而更强的资本需求与更少的国民储蓄供给，则推动中性实际利率走高。
在 10月19日的简报中，该公司指出，美国经济已从全球金融危机后那种增长乏力、低通胀和超低利率的时期，转向了一个增长更强、通胀持续、利率更高的阶段。
亚德尼质疑商品通缩会否回归
亚德尼表示，AI建设热潮、能源（850101）价格高企、关税和去全球化正在推高商品价格，并质疑商品价格通缩不会很快回归。
2010年至2019年间，商品通胀年均仅0.2%，而2023年以来为1%。该公司指出，今年8月，商品和服务通胀均超过了3%。
亚德尼认为中性利率更高
据该报告称，AI投资热潮正在推动数据中心、半导体（881121）、软件和研发方面的支出。自2023年以来，整体名义非住宅固定投资年均增长8%，而2010年至2019年间为6%。
该公司指出，婴儿潮一代退休、移民政策收紧以及庞大的联邦赤字，都对国民储蓄构成压力。亚德尼称，储蓄更稀缺、投资需求更强，正推动中性实际利率走高。
自 2023年以来，10年期美债收益率平均为4.2%，而10年期通胀保值债券(TIPS)实际收益率平均为1.9%，高于此前的0.4%。亚德尼指出，实际美债收益率并非中性实际利率的直接衡量指标，但表示其上升与更高的均衡实际利率相一致。
美联储或需再加50个基点
亚德尼估计，中性联邦基金利率在4.25%至4.50%之间。这高于美联储目前3.75%至4%的目标区间——该区间是在2026年9月加息25个基点后形成的。
该公司认为，美联储在2025年9月至12月间降息75个基点时，对就业方面的下行风险赋予了过高权重，从而将利率压到了中性水平之下。
再加息50个基点，将使货币政策回到亚德尼所估计的中性区间。不过，该公司认为美联储不太可能需要果断进入限制性区域，理由是“咆哮的二十年代”情景下的生产率增长，应能继续抑制单位劳动力成本。
