据 Woofun AI消息，CoreWeave（CRWV） Inc.(CRWV.US)正面临严峻的市场信任危机，汇丰银行(HSBC.US)在最新报告中维持其'减持'评级，并将目标价大幅下调至39美元，明确指向该公司在人工智能（885728）云服务领域存在的深层结构性竞争劣势。
周一收盘时，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)股价定格在61.39美元，相较于52周最高价139.93美元，跌幅已接近56%。汇丰银行(HSBC.US)设定的39美元目标价，意味着较当前收盘价仍有36.5%的下行空间。
这一悲观预期的核心依据在于，汇丰银行(HSBC.US)并未调整其非GAAP财报预期，且这些预测值持续低于华尔街共识。从营收结构看，汇丰银行(HSBC.US)预计，到2027年，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)每兆瓦的年度营收仅为1200万美元，而大型云计算（885362）企业的同等指标则高达1700万至1800万美元。
这种差距源于业务模式的根本差异：大型云厂商通过利润丰厚的短期合同出租算力，并提供差异化的通用云服务以覆盖长尾小型客户；相比之下，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)等新兴云服务商主要依赖向大型客户租赁标准化硬件GPU实例。
值得注意的是，从5月到9月期间，新兴云服务公司曾签署多项高利润短期合同。Woofun AI整理数据显示，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)在9月签署了为期三到六个月的合同，每兆瓦年费用约为4000万美元；SpaceX（SPCX）(SPCX.US)也与Anthropic及Alphabet(GOOGL.US)达成协议，每兆瓦年费用估计在2200万至5000万美元之间。
然而，汇丰银行(HSBC.US)认为这种高收益趋势难以持续。
宏观层面的多重风险正在侵蚀这一商业模式。大语言模型(LLM)服务提供商的增长放缓，可能直接削弱对现货算力的需求。同时，不断上升的收益率与债务市场压力，可能阻碍新兴云服务公司建设那些通常通过高价短期合同变现的备用算力设施。在长期财务预测上，分歧尤为显著：汇丰银行(HSBC.US)对2028年至2030年的非GAAP每股收益预期比市场共识低50%至70%；其预计CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)的非GAAP营业利润率将维持在15%至16%之间，远低于管理层此前预期的25%。市场情绪随之恶化，受投资者对AI项目融资方式质疑的影响，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)上周股价下跌约四分之一。周二盘前交易中，该股进一步下跌4.16%至58.58美元，触及52周最低点。
尽管汇丰(HSBC.US)看空，其他投行观点呈现分化。高盛（GS）(GS.US)在周一将CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)评级从'中性'上调至'买入'，但将目标价从139美元下调至106美元。分析师加布里埃拉.博尔赫斯认为，市场可能高估了该公司的未来借贷成本。Evercore（EVR） ISI(EVR.US)则维持'表现优异'评级，目标价定为150美元。该机构高级董事阿米特.达里亚纳尼向CNBC表示，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)的大部分债务拥有Meta（META）(Meta（META）.US)、微软（MSFT）(MSFT.US)和OpenAI的合同担保，这与汇丰银行(HSBC.US)设定的39美元目标价形成鲜明对比。截至周二盘前，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)股价下跌3.98%至58.68美元，多空博弈仍在继续。
