受储气库存偏低、冬季供应平衡脆弱的担忧影响，欧洲天然气（885430）期货价格目前已经重回2022年以来的高位附近。而在当前欧洲紧缩的宏观环境下，欧洲家庭和工业企业将愈发难以承受油气电价上涨带来的成本压力。如何应对能源（850101）危机成为欧洲今冬难题，但欧盟内部却难以形成一致立场，能源（850101）安全、经济利益与地缘政治之间的矛盾再次凸显。
库存低、价格高
经历夏季异常高温之后，欧洲市场和民众已开始为今年冬季能源（850101）供应担忧。本周一，在有报道称一艘液化天然气（885430）运输船在也门附近遭袭击后，欧洲基准天然气（885430）期货——荷兰TTF近月天然气（885430）期货随之攀升至每兆瓦时88欧元附近。
这是2022年12月以来最高水平，当时欧洲首次面临俄罗斯管道天然气（885430）供应中断的冬季。而从年内表现看，荷兰TTF天然气（885430）期货今年迄今涨幅高达约210%；英国NBP期货同期也暴涨约196%。
对欧洲家庭和企业来说，更雪上加霜的是，供给端的结构性风险限制了天然气（885430）价格短期内的下行空间。当前，霍尔木兹海峡的海运液化天然气（885430）(LNG)运输持续承压，海上袭击迫使大量船舶需要绕道非洲，才能抵达欧洲接收站，这导致欧洲的现货LNG供给持续紧张。
与此同时，欧盟地下储气库库存已经低于往年同期季节性均值：最新数据显示，截至10月中旬，欧洲天然气（885430）库存比约为74.1%至74.47%，低于五年同期均值89%。欧洲储气能力最大的德国，目前天然气（885430）库存仅约一半，预计今年将无法达到官方设定的80%储气目标。
随着冬季天然气（885430）消耗周期（883436）开启，欧洲一旦遭遇强寒潮，能源（850101）供给将面临较大考验。高盛（GS）已经警告称，除非中东液化天然气（885430）供应后续明显增加，否则欧洲天然气（885430）库存水平在冬季可能持续维持低位。
咨询公司Timera Energy（ELPC）本周也在其冬季天然气（885430）展望报告中指出，欧洲进入冬季时缓冲库存低于往年水平，而亚洲已主要利用了需求端的灵活性，因此存在冬季后期价格飙升的风险。该公司的分析师表示：“我们对2026/27年冬季的预测假设，是霍尔木兹在2026年第四季度仍关闭，但于2027年第一季度逐步恢复。在此情景下，如果欧洲市场库存持续偏低，冬季后期的价格上涨将尤为显著。”
“能源通胀”
在欧洲各地，不仅家庭关注能源（850101）账单，许多行业也在为燃料短缺做准备。燃料价格的上涨导致工厂和其他设施运营成本上升，这可能迫使企业提高制造商品的价格，因为成本将再次转嫁给消费（883434）者。与此同时，那些无法获得或负担得起充足燃料供应的企业，可能被迫在冬季暂停生产，从而造成裁员。
近日，欧洲央行行长拉加德警告称，欧元区经济前景面临下行风险，通胀风险趋于上行，“能源（850101）冲击规模巨大，不可忽视”。当前，市场普遍预计欧央行将在12月再度加息，政策利率将升至2.75%。然而，居高不下的资金成本，或将在年内剩余时间压制以天然气（885430）为燃料的欧洲工业生产活动，并拖累欧洲经济回暖。
欧盟统计局数据显示，欧元区9月通胀率升至3.8%，高于8月的3.2%；能源（850101）价格同比上涨18.8%，成为推动通胀上升的重要因素。
面对能源（850101）涨价，欧洲多国政府采取降低燃油税、干预能源（850101）价格以及向居民和企业提供补贴等措施加以应对。欧盟委员会数据显示，中东冲突爆发以来，25个欧盟成员国已采取相关财政措施，2026年财政成本预计为179亿欧元，其中超过三分之二用于非定向价格支持。
然而，补贴只能缓解短期负担，难以消除能源（850101）价格上涨的根本原因。欧洲稳定机制的报告指出，2022年能源（850101）危机期间，一些国家的大范围财政支持措施因选举压力和政治分歧而难以退出。当前欧洲财政空间更加有限，若能源（850101）价格长期高企，延长临时救助措施将进一步加重预算负担。
复旦大学国际问题研究院中欧关系研究中心主任简军波表示，当前欧洲天然气（885430）价格上涨已导致企业进口液化天然气（885430）意愿不足，但由于欧洲当地需求具有刚性，企业最终仍不得不继续采购。相比其他市场，欧洲能源（850101）对中东的依赖度更高且价格长期高企，对民生消费（883434）和工业成本造成显著压力。
内部分歧
面对迫在眉睫的供应危机，欧洲各国政府在是否进行政策干预的问题上表现出明显的分歧，使本就复杂的能源（850101）政策雪上加霜。15日至16日，欧盟成员国领导人在比利时布鲁塞尔举行峰会，各国领导人就围绕能源（850101）价格问题展开激烈辩论。
希腊总理米佐塔基斯呼吁欧盟采取协调一致的应对措施，认为仅仅依靠各成员国自身的政策，难以有效缓解能源（850101）成本上涨带来的通胀压力。但在中东欧，一些国家提出了不同的解决思路。比如斯洛伐克计划重启与俄罗斯的政府间合作机制，将石油、天然气（885430）和核燃料供应等议题重新提上议程。
斯洛伐克则计划重启与俄罗斯的政府间合作机制，将石油、天然气（885430）和核燃料供应等议题重新提上议程。一位斯洛伐克欧洲议会议员在接受采访时表示，欧洲应当恢复与俄罗斯及亚洲国家的合作，重新探索石油和天然气（885430）贸易。
据报道，根据欧盟的法规，如果能源（850101）市场参与者未能及时填补天然气（885430）库存，各国政府有权进行干预并命令特殊实体购买天然气（885430）。法规还设定强制性储存目标，要求库存应在10月至12月期间的任何时间保持90%的满载率，在“困难状况”下可降至80%，该法规至2027年底将持续有效。欧盟委员会的一名发言人对法新社表示，有信心将储气库填充至容量的80%，认为这足以保障冬季供应且在技术上可行。
然而，各成员国的实际行动却大相径庭。今年5月，德国天然气（885430）市场管理部门公开表示不会干预库存补充。在战略储备方面，包括意大利和奥地利在内的一些欧盟成员国拥有国家控制的“战略”天然气（885430）储备并不向市场开放。
简军波分析称，从抗风险能力来看，欧洲当前面临的主要风险并非取暖能源（850101）绝对不足，而是高价格与财政紧张叠加所带来的系统性压力。能源（850101）供应来源的相对稳定意味着风险更多体现在经济层面：一方面，高昂的能源（850101）价格推升工业生产成本，严重削弱了欧洲制造业的国际竞争力；另一方面，能源（850101）高价加剧了市场通胀，持续推高居民消费（883434）价格。与此同时，欧洲各国政府预算日益紧张，对电力、供暖及人员的补贴能力持续下降，财政不足使潜在风险被进一步放大。对于广大企业而言，运营成本上升与人员短缺的双重挤压，正导致整体制造业竞争力不断走向弱化。
