北京时间10月21日凌晨，SpaceX（SPCX）(SPCX.US)发布2026年第三季度财报。这是这家商业航天（886078）巨头自今年6月上市以来的第二份季度成绩单，也是其首次实现季度盈利。
但真正让市场意外的并非扭亏本身，而是一个结构性信号：曾被视作“副业”的AI业务，收入已是星链的两倍有余。
市场反应方面，SpaceX（SPCX） SI收入和利润释放速度超预期，抵消了资本开支和成本继续高企带来的压力。SpaceX（SPCX）财报发布后，前一交易日收跌0.11%的SpaceX（SPCX）股价盘后转涨，截至发稿时涨幅一度超8%。
营收、净利双双碾压预期
财报显示，截至9月30日的2026年第三季度，SpaceX（SPCX）营收同比大增161%至145.8亿美元，远超LSEG分析师预期的127.2亿美元(高出10%以上)。当季净利润达44亿美元，而去年同期为净亏损10.5亿美元，同样大幅高于分析师预期的15.7亿美元。调整后EBITDA利润同比大增306%至88.1亿美元，较预期高逾30%。
SpaceX（SPCX）本季度亮眼财报与公司第二季度财报形成鲜明对比——当时SpaceX（SPCX）营收78.1亿美元，净亏损5.41亿美元。
图片来源：SpaceX三季报
AI业务成为真正的增长引擎
分业务来看，SpaceX（SPCX）三大板块中增长最迅猛的是被公司称为“超级智能(SI)”的AI业务。该板块第三季度营收达75.6亿美元，同比暴涨830%，远超市场预期的64.7亿美元。增长动力主要来自新云服务合同的落地、对Cursor的收购，以及Grok在企业与消费（883434）者端的加速渗透。
相比之下，市场最为熟悉的星链业务营收为52.5亿美元，同比增长69.4%，同样高于预期，但增速与AI板块已不在同一量级。星链用户数增至1360万，较上一季度增加160万，消费（883434）者ARPU(每用户平均收入)环比提升5%至69美元。航天发射业务营收17.7亿美元，同比增长6%，超出预期的14.6亿美元。
值得一提的是，与二季度AI部门亏损12.6亿美元不同，三季报显示，SpaceX（SPCX） SI业务现已贡献其52%的收入。此前为响应美国总统特朗普的最新政策，SpaceX（SPCX）将该业务板块全面更名为“超级智能”(Super Intelligence)。上一季度，星链贡献了公司总营收的约55%，AI业务仅占33%。仅仅三个月后，AI收入占比已跃升至超过一半，彻底改变了SpaceX（SPCX）的收入结构。
盈利质量与资本开支的隐忧
首度扭亏之下，SpaceX（SPCX）财报显示，44亿美元的净利润并非全部来自经营本身。
公司运营利润为27.9亿美元，其余部分来自财务与会计项目，包括约10亿美元收入来自比特币价格回升收益、另有一笔5.61亿美元的关联方收入(可能源（850101）于SpaceX（SPCX）对某家公司的投资)、8.73亿美元财务收入以及3.9亿美元税收优惠。这意味着，SpaceX（SPCX）的造血能力在改善，但盈利的“纯度”需要打一个折扣。
而更大的压力来自资本开支。SpaceX（SPCX）第三季度资本支出高达195.9亿美元，较去年同期的68.8亿美元增长185%。这些资金大量流向AI数据中心建设和星舰项目。公司正推进第二座数据中心“巨像二号”(Colossus II)的建设，并加大对“星舰”(Starship)重型火箭的投入。
据S&P Global Visible Alpha（ALP）研究主管预测，SpaceX（SPCX）的资本开支将从2026年的699亿美元飙升至2028年的1943亿美元。
这引出了本次财报电话会上最值得关注的悬念：当AI业务以830%的速度狂飙、资本开支同步膨胀时，马斯克如何平衡增长叙事与盈利可持续性？上一季度电话会中，CFO约翰森谨慎给出年底1000亿美元年度经常性收入的目标，马斯克当场将其上调，并称万亿美元营收可能提前至2029年实现。
此次业绩电话会上，马斯克仍预计，SpaceX（SPCX）到2027年底年度经常性收入(ARR)可达5000亿至1万亿美元，SpaceX（SPCX）有信心在2027年实现10吉瓦算力上线，并且不排除“明年算力达到20吉瓦(GW)”的可能。
谈到AI的影响，马斯克称，预计AI智能体（886099）将在3至5年内推动带宽需求增长1000倍。超级智能(SI)的制约因素更多在于电力、冷却和基础设施，而非芯片。
当日，马斯克在社交平台上再放豪言，尽管听起来有些疯狂，但SpaceX（SPCX）在2028年的收入将达到1万亿美元。
他说，SpaceX（SPCX） AI推出的智能体Grok Bot是我见过增长速度最快的产品。随着Grok Bot持续优化，用户使用频次也在提升。SpaceX（SPCX）将在几周内面向企业大规模部署Grok Bot。
与特斯拉合并猜测备受关注
今年以来，特斯拉（TSLA）与SpaceX（SPCX）合并的猜测持续引发投资者关注。本次财报中，投资者同样密切关注马斯克就SpaceX（SPCX）与特斯拉（TSLA）潜在合并传闻所作的表态。
三季度财报电话会前夕，SpaceX（SPCX）股东向管理层提交的热门问题中，“SpaceX（SPCX）何时与特斯拉（TSLA）合并”以26票位列第二。同一问题在特斯拉（TSLA）投资者关系网站更是获得128票，特斯拉（TSLA）最新财报将于北京时间10月22日凌晨发布。
关于旗下两家公司合并，在财报电话会上，马斯克表示，特斯拉（TSLA）和SpaceX（SPCX）合并有很多好处，SpaceX（SPCX）与特斯拉（TSLA）已成立委员会以讨论合并事宜。他本人是利益冲突方，无法在委员会里讨论。
马斯克称，SpaceX（SPCX）与特斯拉（TSLA）合并并非板上钉钉的事，还得股东们支持。
巴克莱上周推测合并交易可能在特斯拉（TSLA）年度股东大会(今年12月)前宣布，SpaceX（SPCX）更可能成为收购方，但双方及马斯克均未正式承诺。
“木头姐”Cathie Wood旗下方舟投资(ARK Invest)日前指出，SpaceX（SPCX）-Tesla合并可能在未来五年内发生。特斯拉（TSLA）高度现金生成的机器人出租车网络可以为SpaceX（SPCX）雄心勃勃的轨道数据中心计划提供助力，同时SpaceX（SPCX）计算密集型的前沿AI模型可以作为Optimus部署的规划层。在Terafab项目上共同合作，两家公司可以缓解芯片限制。
