10月19日，国家统计局公布数据，三季度国内生产总值同比增长4.5%，前值4.3%；前三季度同比增长4.6%。9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，前值5.2%；1-9月累计同比增长5.3%。1-9月固定资产投资同比下降7.2%，前值下降7.2%。基础设施投资同比下降4.2%，制造业投资下降2.1%，房地产（881153）开发投资下降20.6%。9月社会消费（883434）品零售总额同比增长1.1%，前值增长0.4%；1-9月累计同比增长1.1%。全国调查失业率5.2%，前值5.3%。
数据看点1：低基期下三季度经济增速回升，第三产业对经济增长贡献持续上升
2026年三季度国内GDP增速较二季度有所回升，以不变价计算，三季度GDP增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点，主要受去年同期低基数的影响，累计同比增速则进一步降至4.6%。以支出法来看，前三季度，投资持续偏弱对GDP形成明显拖累，投资对GDP增速的贡献率由上半年的36.1%进一步下降至28.3%，拖累GDP增速下滑0.4个百分点。同时，三季度在外需保持强劲的情况下，内需也有小幅修复，三季度外需对GDP累计同比的贡献率大幅上升至26%，消费（883434）的贡献率也由上半年的46%回升至46.7%。以生产法看，第三产业对GDP增长贡献度持续上升，已连续上行九个季度。值得注意的是，新质生产力对于工业增加值的拉动明显，同时高技术产品也支撑出口，经济结构由转型持续进行中。
图1GDP及不同产业贡献率
数据看点2：新质生产力持续领跑工业生产
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值4.9和9.0个百分点。装备制造业及高技术制造业增速持续保持在高于整体工业生产的水平。从行业看，9月份，计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业和专用设备（881118）制造业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备（884106）制造业在所有主要行业中增速领先，均录得超10%增速，分别高于整体水平10.9%、6.6%、6.2%。结合9月规上工业企业出口交货值、出口数据看，海外对于我国高新技术产品的需求保持旺盛，带动企业加大生产力度，进而支撑高技术制造业维持高增速。同时，值得注意的是，9月份制造业投资虽仍在收缩，但部分代表先进制造（883433）领域的投资已有些许回升，结合三季度规上工业企业产能利用率看，专用设备（881118）制造业以及计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业产能利用率也均较二季度及去年同期明显上升。可见随着海外订单不断增加，企业除了加大对闲置产能的利用，也开始扩大投资，需密切关注产能利用率及投资的变化情况。此外，由于中美9月经贸磋商所达成的300亿对等降税，明确排除芯片、新能源（850101）电池等关键战略商品，后续高新技术产品寻求出口替代是支撑高技术制造业与装备制造业继续高速增长的关键。
图2规模以上工业增加值同比
图3三大门类工业增加值同比
数据看点3：制造业投资降幅收敛，地产端延续加速下行
1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)334115亿元，同比下降7.2%；扣除房地产（881153）开发投资，全国固定资产投资下降4.2%，均较上月持平。基础设施投资同比下降4.2%(上月录得-4.0%)，制造业投资下降2.1%(-2.3%)，房地产（881153）开发投资下降20.6%(-19.9%)，房地产（881153）呈现加速收缩，制造业则边际企稳。制造业端，传统产业仍在持续去产能，但计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业、通用设备（881117）制造业和专用设备（881118）制造业的投资增速均较8月有不同程度上升。此外，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备（884106）制造业依旧维持两位数增长，录得15.8%。可见虽然传统产业去产能对制造业投资形成拖累，但先进制造（883433）领域已开始逐步发力，成为9月份制造业投资降幅收敛的动能。财政前置效应减弱后，基建增速有所回落。在此前用于“两重”的项目资金落地后，基建领域短期缺乏足够的资金支撑，虽然，4月与7月的政治局会议均强调“六张网”建设，但政府债从发行到拨付形成实物量需要一定时间，因此，短期内基建仍然呈现收缩态势。然而，随着三季度政府债发行，以及新型政策性金融工具加速投放，将对基建形成有力支撑，再叠加2025年四季度低基数的影响，基建增速后续有望筑底。
图4投资端地产拖累明显
图5制造业投资细分项
图6基建投资细分项
销售面积下滑显著抵消房价企稳支撑，商品房销售额再度承压。全国房地产（881153）开发投资同比下降20.6%，新开工、施工、竣工面积为-24.9%(-24.8%)、-12.8%(-12.8%)、-25.1%(-23.7%)，供给端在“严控增量，优化存量”的政策下依旧偏弱。需求端，70城新房、二手房价同比跌幅已分别连续5个月、6个月收窄。全国商品房销售面积同比下降13.2%，商品房销售额下降13.9%，降幅分别走阔1.1和0.9个百分点，虽然房价出现企稳，但销售面积大幅走阔，使得商品房销售额受到拖累，降幅连续两个月收窄再度走阔。同时房企到位资金情况依旧不佳，9月房企到位资金同比下降21.6%，较上月进一步下滑0.6个百分点。现金流承压同样影响房地产（881153）开发投资。
图7商品房需求再度走弱
图8地产新开工、竣工和施工累计同比
图9房地产（881153）投资结构弱(资金来源累计同比)
数据看点4：国庆假期消费前置，带动社零上行
2026年1-9月份，社会消费（883434）商品和服务零售总额同比增长2.6%，较上月回升0.1%；其中服务零售额增长5.0%，商品零售额增长1.0%，同样较上月出现回升，且商品零售边际增速等于服务零售。9月份，受到月末中秋假期以及国庆假期旅游出行前置的影响，国内消费（883434）市场出现明显修复，1-9月份，通讯信息服务（III）类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。同时，以旧换新类商品增速延续分化态势，9月限额以上单位汽车类、家具类、家用电器（885543）和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长-21.2%、-3.0%、1.9%、31.1%。产品寿命较短且迭代较快的家用电器（885543）及通讯设备增速近期显著回升，而更换周期（883436）较长跌而汽车与家具，在以旧换新补贴退坡后，仍处于收缩态势。整体来看，服务消费（883434）近年来明显高于商品消费（883434），显示出当前居民消费（883434）模式向享受型消费（883434）升级。10月份，虽然国庆假期出行人数与消费（883434）金额均较去年同期出现增长，或对10月社零形成支撑，但消费（883434）金额增速不及出行人数，人均消费（883434）呈下滑态势，内需依旧有待提振。
就业方面，9月份全国城镇调查失业率为5.2%，较8月份下降0.1个百分点，随着6月高校毕业季的影响消退，大量毕业生投入职场后摩擦性的问题得到一定缓解，失业率终结两个月的上行态势。同时随着产业转型升级的不断推进，结构性失业的问题也将逐步好转，失业率后续料平稳运行。
图10社会消费品零售额同比
图11社会消费品零售额增速分类型
图12城镇失业率同比
市场有风险，投资需谨慎！
