时间：
2026年10月20日
地点：
青海省西宁市
拜访企业：
企业 | 经营范围 |
企业A | 综合性盐湖集团企业，旗下拥有两个盐湖的采矿权，合计碳酸锂产能超过10万吨，除碳酸锂外，拥有钾盐、化工（850102）产品等多业态生产线。 |
企业B | 聚焦电解铝行业与锂电行业的固废处理（885410），将电解铝废渣处理与报废锂离子电池回收业务有机结合。根据规划，项目建成后年处理能力电解铝大修渣8 万吨、炭渣 2 万吨、铝灰 5 万吨，同时处理报废锂离子电池 1 万吨，生产石墨、碳酸锂、铝酸钙、黑粉等产品，缓解青海地区工业固废与废旧锂电堆存带来的环境压力。 |
今日走访企业2家，地点位于西宁，1家盐湖生产企业，1家废料回收企业。从调研情况来看，与我们预想的方向基本一致：锂盐行业已进入成本与格局分化阶段，成本优势成为企业生存的关键变量。走访的两家企业均具备明显的原料与区位优势，因而具备良好的抗风险能力，对价格的敏感度并不高。盐湖企业目前生产顺畅，并无额外的减产、检修计划，库存维持低位。另外，套期保值思维随着盘面定价主导权的增加而有所强化，保护库存、锁定利润成为经营管理必不可少的一部分。整体判断是，价格中枢下滑在中长期扩产周期（883436）内存在共识，行业正从产能为王转向成本为王，具备低成本原料和区位优势的企业将更具穿越周期（883436）的能力。
企业A
产能情况: 集团旗下三家公司碳酸锂产能合计超10万吨。生产线健康时产能利用率可达九成。
季节性检修情况: 目前尚无检修计划。市场此前将盐湖减产归因于冬季季节性检修，实际主要原因是装置故障（如提卤水塔等设备老化问题），目前整合完毕后故障已大幅下降，主要跟随行情。若行情不佳，老装置冬季仍可能安排检修或降负荷。正常检修一般在10月底开始、持续至次年1-2月，但检修需全装置停产配合。
扩产计划: 目前暂无明确扩产计划。盐湖卤水扩产约束少，与矿山不同，但扩产周期（883436）较长——若前期论证齐全仅待批复，从批复到投产落地约需一年半，含前期研讨则需两到三年；爬产期约半年。
成本层面：夏季成本低、冬季成本高，完全成本区间3-5万元。
环保影响: 环保对扩产影响不大，技术成熟、尾废处理无问题。
库存水平: 库存一般维持在库容的一半左右，全口径库存一万吨出头，同比去年偏低。
套期保值: 管控目标为年产量的30%作为常态化管理。
销售模式: 终端以长协加贸易商点价形式为主，贸易与终端的接受度随行情变化，高位时贸易商承接更多。客户比例上，终端与贸易商的比例大致为7:3，终端比例大。当前行情下跌，下游多采购点价货，整体现货销售压力较大。
后市观点: 明年价格中枢预计下移，但价格弹性仍存在。盘面定价权已逐步主导现货价格，业态发生明显变化。
企业B
产能与产品规划：尚未投产，仍在建设中。计划是八万吨碳渣、五万吨铝灰及一万吨废旧电池，预计年产碳酸锂四到五千吨。前期定位工业级碳酸锂，因原料杂质过高暂不直接做电池级。预计12月开始投料试产碳酸锂，预计春节前开始生产。
厂区规模：总占地93亩，含约1.1万平方米综合仓库、1.1万平方米主车间。
工艺与成本：采用湿法、盐酸体系，因园区有大量廉价副产盐酸，而硫酸成本高且耗量大。综合加工成本约3万元/吨，因靠近原料及能源（850101）成本低，生产成本较同行便宜20%至30%以上。若外购原料整体成本在10万元上下，当前已处边际线，因此自有低价原料是关键。
原料来源与储量：原料为电解铝厂废渣，锂源自多地铝土矿伴生锂矿。目前已有原料库存约40至50万吨（折碳酸锂近3万吨），是核心竞争优势。原料供应稳定时锂回收率80%。
合规与延伸：持有青海省唯一一本报废锂电池（884309）综合利用环评，后续布局拆车资质，另计划开展动力电池拆解作为原料补充。
套期保值: 后续有套期保值计划，保护库存，锁定利润。
竞争格局：全国该赛道尚无规模化头部企业，市场空间大，青海规模企业约三家（各年产5000吨左右）。
抗风险能力：因自有低成本原料，抗风险能力强，对价格的敏感度偏低。当前主要受限于产能，计划先把5000吨做好。
后市观点: 因今年12月进行投料试产，当前并无产品产出，但考虑到成本低位，对价格的敏感度并不高，抗风险能力较强。
