当前，氯碱（884023）行业传统“以碱补氯”的盈利模式被打破，烧碱与聚氯乙烯(PVC)同步走弱，行业进入“碱氯双弱”格局。数据显示，山东氯碱（884023）综合利润一度降至近-900元(吨价，下同)，达到历史同期低位。供过于求、需求萎缩、利润低迷、出清困难等因素叠加，行业整体承压格局短期难见反转。
供应压力持续
氯碱（884023）行业以烧碱和氯气为核心产品，PVC作为氯气主要平衡产品，与烧碱形成联产关系。从产能情况看，2026年PVC无新增产能，烧碱计划新增产能397.5万吨，投产增速或超过5%。2025年，PVC新增产能262万吨，其中乙烯法202万吨、电石法60万吨；2025年至2026年8月，PVC产能退出140万吨。PVC装置投产与退出直接影响烧碱的供求关系。
从生产利润看，2026年1至9月PVC电石法均价为4600～4700元，乙烯法均价为5350～5500元，全行业处于亏损状态。其中，乙烯法每吨亏损700～900元，电石法每吨亏损500～700元。
需求持续萎缩
PVC约60%下游与地产相关。全国2025年PVC产能为2993万吨，产量为2438万吨，表观消费（883434）量为2078万吨。上半年，地产新开工面积同比下降23.4%，下游制品开工率仅为39.69%。
烧碱方面，核心下游氧化铝运行产能处于高位，但自身供过于求，仅维持刚需。非铝下游中，印染（884130）开机率为48.64%，为历史同期最低；黏胶短纤开机率为86.36%，但环比回落。8月中旬虽为旺季备货关键节点，但下游采购仍以刚需为主。
业内人士认为，从长期趋势看，城镇化率已从十年前的57.35%升至2026年的67.89%，逼近70%的拐点。传统工业化格局正在向新型工业化（886057）道路迈进，基础化工（850102）产品需求增速放缓已成为结构性趋势。
政策引导转型
出口方面，今年1至8月，PVC累计出口291.84万吨，同比上涨13.32%，但面临出口退税取消、印度限价(766美元以下限制进口)、英国立案调查等多重利空，近期出口签单环比回升，但持续性存疑。烧碱1至8月出口309.68万吨，同比增加15.45%，其中8月出口38万吨，同比上涨35.6%，环比上涨23.8%。
政策方面，国家取消PVC出口退税，直接提升出口成本520～580元。这是引导化工（850102）行业高质量发展的重要调控手段，意在改变基础化工（850102）产品依赖财税补贴低价出口的模式，鼓励企业向高附加值、专用化产品转型。
业内分析认为，“碱氯双弱”格局形成的根源在于“碱强氯弱”的结构性矛盾长期积累。中国是烧碱大国，但尚不是烧碱强国，重复引进、产品雷同等问题较为突出。“十五五”期间，烧碱行业发展应紧密围绕“双碳”战略、新型工业化（886057）和新质生产力培育等，从“控产能”转向“优结构、强协同、促高端”。
