基金调研丨华夏基金调研民生健康

根据披露的机构调研信息，10月20日，华夏基金对上市公司民生健康（301507）进行了调研。

基金市场数据显示，华夏基金成立于1998年4月9日，截至目前，其管理资产规模为21194.84亿元，管理基金数911个，旗下基金经理共93位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华夏先进制造龙头混合A（013107），近一年收益录得74.61%。

华夏基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、开场及参会人员/嘉宾介绍 　　二、董事长致辞&东吴证券（601555）研究所董事总经理、副所长致辞 　　三、大健康市场发展趋势前瞻分享 　　由中国保健协会市场工作委员会副主委兼秘书长王大宏从需求、供给、市场、趋势四个维度系统展望我国大健康市场。 　　①需求端，在老龄化加速、慢性病负担攀升与健康消费（883434）意识觉醒的多重驱动下，营养健康需求贯穿儿童少年、活力青年、担当中年、银发老年全生命周期（883436），行业正从泛化补充转向全生命周期（883436）的精准干预；②供给端，营养健康产品存在特殊食品、普通食品、个人物品三种行政身份，均衡营养、氧化应激平衡与微生态平衡是行业的核心专属技术；③市场端，营养健康产品是“专业化的消费（883434）品”，存在专业化与快销化两个发力方向；④趋势端，行业历经神秘化、生活化阶段，正迈入科学化阶段，当前是行业发展四十年来最好的阶段，已进入高质量发展前奏期，未来“专业化+快销化”双引擎企业将引领行业跨越发展。 　　四、民生健康（301507）发展战略规划 　　由总经理介绍公司发展战略：公司将继续深耕维矿主业，加快推动原研益生菌科研成果转化，同时围绕儿童营养、治疗型用药等领域丰富产品矩阵。 　　五、公司业务板块最新进展介绍 　　1、民生“乐速克”业务介绍 　　①行业方面，伐尼克兰品类增长强劲，零售药店（884300）及电商为主导渠道，其中零售药店（884300）迎来爆发式增长，增量红利为新品牌提供充足渗透空间。 　　②产品方面，乐速克以“戒烟+控烟”双定位精准锚定中高价价格带核心销量阵地，具备灵活0.5mg小剂量、双铝包装品质稳、便携易懂贴心装三大差异化优势（获米兰国际设计奖认证），并依托独家控烟小程序提供“药品+服务”全周期（883436）解决方案。 　　③营销方面，公司携手胡大一院士制定行业控烟戒烟“金标准”，联合权威机构参与《无烟校园建设标准》等多项团体标准制定并纳入官方戒烟工具包，成立中国控制吸烟协会健康促进专业委员会，社媒累计曝光量超1亿次。 　　④渠道方面，公司于2025年11月与京东（JD）达成战略合作，2026年前三季度线上环比快速增长，线下成立自营药品事业部，截至2026年三季度末全国铺货门店数过万。 　　2、小金维他业务介绍 　　从市场数据来看，抖音、天猫母婴婴童营养品类均高于平台整体增速，儿童营养赛道景气度高。 　　小金维他系列目前已上市16款产品，渠道结构以传统电商为主、商务分销与内容电商协同发展。产品主要基于4—6岁学龄前、7—10岁学龄期、11—14岁青春早期的三段式分阶营养逻辑，围绕生长发育（钙细分）、基础维矿、眼脑发育、成长免疫四大方向构建产品矩阵。公司通过环球IP小黄人联名、小红书种草转化及全渠道布局持续扩大品牌认知。 　　3、益生菌业务介绍民生中科以“本土原研、全产业链、高定植循证益生菌领航者”为品牌定位，以“真实世界的人体体感与指标改善”（真体指）为核心评价标准，构建覆盖“菌株筛选—功效循证—功效递送—制剂创新—AI技术”的全链路技术矩阵，炎黄菌株库累计保藏菌株7000+项，拥有产业化菌株100+株、专利菌株50余株。 　　益生菌业务构建“4+1+3”产品技术矩阵：4株核心专利菌株（代谢调控嗜酸乳杆菌JYLA-126、情绪调节植物乳杆菌JYLP-326、顺畅菌株鼠李糖乳酪杆菌JYLR-127、抗衰菌株长双歧杆菌JBLC-141）；MSU女性益生菌系列，致力于满足女性每一个特殊生命阶段的健康需求，该系列核心菌株均具备人体临床研究证据支撑；3大核心技术，即薄膜微囊封装技术（盔甲封装涂层技术）、一菌一元精准增殖技术、晶融跃构闪释技术。 　　公司坚持“大客户深耕+自有品牌孵化”双轮驱动，建立快速响应机制实现一周内完成项目适配，线上覆盖抖音、天猫、京东（JD）等主流平台，线下持续扩大招商并打造区域试点，推进“一菌一世界、一株一产业”的细分赛道冠军大单品打造。广药白云山（HK0874）、美年大健康、寿仙谷（603896）、修正药业、养能健、百合股份（603102）、仙乐健康（300791）等均为公司益生菌合作重要大客户。 　　六、现场问答交流主要问题

问：公司怎么看维矿行业的竞争格局？面对可能的市场竞争格局变化，公司将如何应对？

答：维矿行业竞争格局长期保持稳定，维矿品类是公司的业务基本盘。面对可能的市场竞争格局变化，一方面，公司将持续优化维矿产品矩阵，结合不同人群的营养需求与消费（883434）场景，丰富产品线覆盖，强化核心产品的品质优势与差异化竞争力；另一方面，公司将依托线上线下全渠道协同布局，深化与核心渠道的合作联动，加大品牌投入与消费（883434）者教育，进一步提升品牌认知度与用户粘性，在稳定现有市场份额的基础上，持续挖掘增长潜力，筑牢业务基本盘，推动维矿业务稳步发展。

问：公司酒石酸伐尼克兰在销售上有哪些具体打法，整体趋势如何？公司未来3-5年对该产品有怎样的规划？

答：酒石酸伐尼克兰是公司战略核心产品之一。中国约有3亿烟民，公司希望通过这款产品帮助消费（883434）者减轻吸烟带来的身体痛苦、提升生活质量，助力烟民更高效地戒烟；酒石酸伐尼克兰批文具有稀缺性，目前行业保持较高增速，市场竞争格局相对简单，对公司而言正是布局该产品的窗口期。但公司与头部企业仍存在差距，未来三到五年将持续发力，推动该产品规模稳步提升。

问：想请教一下董事长，民生健康（301507）作为上市公司，背靠民生医药集团的医药产业体系，从您的角度来看，后续将如何用好上市平台，助力上市公司及整个集团实现更好发展？

答：1、公司经营更规范。作为上市公司在经营方面需要更加合规，集团公司与各子公司在财务等方面保持独立规范运作，合规始终是公司健康发展的最重要因素；2、激励手段更多样。公司可以依托上市公司资本工具，搭建中长期激励体系，拓宽人才激励手段，持续吸引、留住核心优秀人才。用好股权激励、员工持股等资本市场机制，实现股东、公司与员工利益深度绑定，激发人才创新活力；3、业务拓展机会更多。上市公司可以发挥资本市场并购整合优势，围绕产业链择优开展产业并购，增强公司综合竞争力;