摘要周三(10月21日)欧盘时段，现货黄金价格震荡上涨，最新金价报4117.03美元/盎司，涨幅0.07%，现货黄金开盘报4113.76美元/盎司，最高上探4129.27美元/盎司，最低触及4105.96美元/盎司。
周二(10月20日)欧盘时段，现货黄金价格震荡上涨，最新金价报4117.03美元/盎司，涨幅0.07%，现货黄金开盘报4113.76美元/盎司，最高上探4129.27美元/盎司，最低触及4105.96美元/盎司。
当前金价在每盎司4100美元附近横盘震荡。受通胀推高美债收益率和美元走强影响，黄金短期表现持续承压。加拿大帝国商业银行（CM）(CIBC)最新贵金属（881169）展望大幅下调直至本十年末的金价预测，但仍维持黄金长期配置价值的判断。
CIBC大宗商品团队将今年第四季度金价预期从年初的6500美元下调至4500美元，降幅约31%;2027年、2028年金价均值预期分别调整为5200美元和5500美元;2029年至2031年预期依次为4800美元、4500美元和4200美元。
分析师认为，尽管货币政策环境对黄金愈发不利，但支撑去年金价大涨的底层逻辑仍在。通胀压力、地缘风险、政府债务负担以及各国央行外汇储备多元化需求，将继续为黄金提供长期支撑。
行情方面，金价自年内高点约5600美元回落近24%，6月末一度下探至4000美元附近，夏季反弹至4400美元一线。9月美联储加息25个基点并释放进一步收紧信号后，金价再度走弱。当前10年期美债收益率站上5%，抬升了持有黄金的机会成本;但高融资成本也加剧市场对美国财政可持续性的担忧，主权债务风险仍强化黄金避险属性。
需求端呈现分化：三季度全球黄金ETF（518850）净流入307亿美元，扭转二季度流出局面;上半年金条与金币购买量达784吨，处于历史高位;期货市场投机多头则持续减仓。央行购金仍是重要支柱，2026年上半年各国央行合计购入345吨，其中二季度购金289吨，较一季度增长五倍。
供给端增量有限，全球矿产金年产量增速预计仅约1%，矿石品位下滑和审批周期（883436）漫长制约扩产，难以匹配旺盛的配置需求。短期来看，美元和美债收益率仍是压制金价的核心因素;但央行购金、实物投资韧性、债务与地缘风险等长期利好未变，黄金的避险与储备价值依然存在。
黄金短期的核心逻辑在于地缘风险溢价提供底部支撑，而高利率环境与强势美元压缩上行空间，两者共振决定了金价更可能在4065—4170美元区间内反复拉锯。后续需重点关注三个变量：一是霍尔木兹海峡、曼德海峡与苏伊士运河的通行状况，这直接决定油价溢价及避险情绪的存续时间;二是美国通胀数据与美联储年末政策路径，若10月加息概率继续升温或12月收紧预期强化，实际利率压力将推动金价测试4065美元下方支撑;三是美元指数的走向，若美元因收益率支撑减弱而再度走弱，将为黄金提供计价端的额外助力，中期来看，在区间未被有效突破前，金价将维持震荡偏弱格局，趋势性方向的确认仍需等待通胀数据定调与央行年末政策路径的最终明朗。
