国金证券（600109）股份有限公司姚遥,胡媛媛近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《盈利短期承压，关注成本传导》，给予宁德时代（300750）买入评级。
宁德时代(300750)
业绩简评
10月21日，公司发布2026年三季度报告，实现收入1652亿元，YoY/QoQ+59%/12%；归母212亿元，YoY/QoQ+15%/-6%；扣非189亿元，YoY/QoQ+15%/-10%。3Q26毛利率21%，YoY/QoQ-5/-2pct；扣非净利率11%，YoY/QoQ-4/-3pct。盈利下滑业绩短期承压。
经营分析
3Q26具体业绩拆分：
量：拆分公司3Q26出货260GWh，同/环比+58%/11%，国内储能（885921）比例提至25%，低附加值项目交付增加系单利下滑主要原因；公司指引2027年行业不低于20%-30%增速，且2030年仍保持增长，对应3Q26在建工程430亿元（较前期季度300-350亿元继续抬升），预备后续产能。
价&利：测算公司3Q26单价0.5-0.6元/Wh，环比小幅抬升。
经营性净利0.06-0.07元/Wh、一体化归母口径净利0.08元/Wh，同环比均下滑近20%，除产品结构变化外，出口退税退坡覆盖范围扩大、新增消费（883434）税，及碳酸锂减值等对盈利造成冲击。公司短期业绩承压，关注负税传导及结构优化带来盈利企稳回暖。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源（850101）建设目标，短期业绩承压，中长期业绩增长可期。2026/2027/2028年预计归母902/1062/1283亿元，对应PE13/11/9倍。维持“买入”评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能（885921）装机不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为498.86。
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