可转债尚未上市交易，转股价格下修条款却已提前逼近触发线，这一罕见情形正发生在国内OLED（885738）有机材料龙头莱特光电（688150）(688150)身上。
公司10月21日晚间公告称，其发行的“莱特转债”自10月8日至21日已有10个交易日收盘价低于当期转股价44.82元的85%(38.10元)，存在触发募集说明书中规定的转股价向下修正条件的可能性。若未来20个交易日内再有5个交易日跌破该线，将正式触发下修条件。
值得关注的是，莱特转债发行仅约三周、尚未上市便面临下修压力，其根源在于正股发行后遭遇急跌。公司表示，若触发条件，将于触发条件当日召开董事会，审议决定是否修正转股价格。
初始转股价为44.82元/股
2026年9月29日，莱特光电（688150）向不特定对象发行“莱特转债”，募资5.25亿元，资金已于10月12日全部到账。该债券存续期6年，初始转股价44.82元/股，转股期自2027年4月12日起。募资将投向蒲城莱特光电（688150）新材料生产研发基地建设项目及生产车间数智化升级改造项目，用于OLED（885738）中间体、升华前材料、医药中间体及钙钛矿材料等产品的研发生产。
然而，转债尚未上市，正股却已大幅回落。自10月8日至21日已有10个交易日收盘价低于当期转股价的85%。若未来20个交易日内再有5个交易日跌破该线，预计将触发“莱特转债”转股价格的向下修正条件。
近一个月，莱特光电（688150）股价累计下跌约16.77%，其间一度跌至29.77元，10月21日反弹至35.39元，但仍远低于触发线。
公司表示，若触发转股价格修正条件，将于触发当日召开董事会，审议决定是否修正转股价格，并在次一交易日开始前披露修正或不修正转股价格的提示性公告，同时按照募集说明书的约定及时履行后续审议程序和信披义务。
业绩稳健、短期承压
莱特光电（688150）是国内少数具备自主专利并实现OLED（885738）终端材料量产供应的企业，客户覆盖京东（JD）方、天马、华星光电等主流面板厂商。
业绩层面，公司2026年上半年实现营收3.07亿元，同比增长5.09%；归母净利润为1.10亿元，同比下滑13%，主要源于研发投入加大、新业务布局费用及汇兑损失。不过，第二季度环比明显改善，营收、净利润环比分别增长30.54%和39.30%。
转债未上市即面临下修压力，根源在于正股在转债发行后急跌，导致转股价与市价严重脱节。下修预期对转债持有人来说影响偏正面：转股价下调将提升转股价值、降低转股门槛；但对正股持有人而言，转股价下修意味着同样的募资规模转股增多，将摊薄股东权益。最终下修能否落地、幅度如何，正股能否企稳成为关键变量。
业内人士表示，此次莱特转债未上市即提示下修转股价的可能性，在A股可转债市场中较为少见。类似的案例发生在5年前：2020年12月11日，海兰信（300065）发行海兰转债，发行后正股急跌，从发行到转债上市前，海兰信（300065）股价累计下跌约32%；2021年2月4日，海兰信（300065）董事会审议通过下修转股价议案；2021年2月8日，海兰转债正式上市，成为迄今为止A股市场上第一只未上市却已下修转股价的转债。
可转债从发行到上市通常间隔时间很短(一般几周或一两个月)，而转股价下修条款需要“连续30个交易日中至少15个交易日”股价低于转股价85%才触发。要在如此短的时间内凑够15个交易日，意味着正股必须在发行后立刻出现持续、大幅的下跌，这在多数情况下并不常见，很多转债虽然上市后破发或者转股价值走低，但往往是在上市一段时间后才慢慢逼近下修线。
截至10月21日收盘，莱特光电（688150）股价收于35.39元/股，市值约142亿元。
