大河财立方记者王磊彬
A股正掀起新一轮回购潮。
10月20日，A股多家上市公司发布公告称，拟通过集中竞价交易、定向回购等方式，回购上市公司股票，主要用于股权激励或员工持股、股权激励注销等。
据数据统计，10月份以来，A股已有超过380家公司发布回购相关信息，涉及金额近1500亿元。
大河财立方记者注意到，在这轮股票回购潮中，上市公司注销式回购为代表的市值管理及股东权益回报举措占重要地位，体现出为应对近期股价下跌的应急动作。回购发起主体也从上市公司董事会程序性决议转向“关键少数”直接提议。
回购潮再起
10月份以来拟回购金额超过千亿元
2026年10月，A股市场在海外流动性收紧、全球科技股回调的背景下经历了一轮明显调整。上证指数（1A0001）、沪深300（399300）、创业板指（399006）均出现不同程度的下跌。
就在指数震荡下行的同时，一场由上市公司发起的回购潮正在悄然升温。
10月20日，日联科技（688531）、华海清科（688120）、鹏鼎控股（002938）等多家A股上市公司披露股票回购信息。其中，日联科技（688531）、华海清科（688120）拟以自有资金或自筹资金回购股票，回购金额在5000万元—1亿元；鹏鼎控股（002938）拟安排3亿元—5亿元自有资金回购股票。
对于回购股票原因，鹏鼎控股（002938）表示，基于对公司未来持续稳定发展的信心和对内在价值的认可，为维护投资者利益，增强投资者信心，确保公司长期经营目标的实现，提升公司整体价值。
值得关注的是，长鑫科技（688825）董事长朱一明提议回购10亿至20亿元，成为科创板本轮回购金额最高的单笔方案。
据数据统计，10月份以来，A股已有超过380家公司发布回购信息，涉及金额近1500亿元，公司数量及金额均创今年以来新高。
回购主体变化明显
“关键少数”直接向董事会提议
值得注意的是，本轮回购的发起主体发生了结构性转变。
过去回购多以董事会程序性预案的形式出现，而此次出手的中科曙光（603019）、海光信息（688041）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、佰维存储（688525）、鹏鼎控股（002938）、拓荆科技（688072）、温氏股份（300498）等公司，均由控股股东、实际控制人、董事长等“关键少数”直接向董事会提议。
例如，中科曙光（603019）董事长、总经理历军提议，公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股份，用于员工股权激励或员工持股计划，拟回购金额3亿元—5亿元。
而对于董事长、总经理的提议，中科曙光（603019）董事会表示，将结合公司当前经营、财务状况和未来经营发展规划，尽快就提议内容认真研究，制定合理可行的回购股份方案，并按照相关规定履行审批程序。
此外，生益科技（600183）提议回购2亿元—3亿元，海光信息（688041）提议回购5亿元—8亿元，澜起科技（688008）提议回购3亿元—5亿元。
河南财经政法大学教授、资本运作与财务评价中心主任孙建华表示，这种发起回购方式的转变，把决策权交到了最了解公司经营状况的人手中，出方案快、指向明确，信心信号强于常规决议。
“股价持续走弱、估值跌到管理层认可的低估区间。大股东、管理层认为股价已经显著低于内在价值，通过回购向市场传递维护公司价值及股东权益的信息。既防止大股东股权质押跌破平仓线，又可以稳定投资者信心。”孙建华说。
回购只是资本工具
不能扭转公司主业基本面
本轮回购潮最值得关注的变化，在于回购用途的结构性转向。
数据显示，10月以来A股回购目的分类中，“实施股权激励或员工持股计划”仍占大头(187家)，但“市值管理”类回购已达69家，“股权激励注销”类65家，两者合计超过134家。注销式回购正加速崛起，成为这轮回购潮中增长最快、结构变化最显著的方向。
在业内人士看来，这一转变意义深远，注销式回购意味着公司流通在外的总股本减少，在盈利不变的情况下每股收益被动增厚，每一股所代表的净资产提高。这是一种实实在在的利润分配方式，股东回报属性更加突出。
“相比之下，传统的激励式回购(用于股权激励或员工持股)更多是‘把肉端上来又端回去’，对存量股东的实际回报有限。”业内人士说。
广发证券（HK1776）策略团队指出，股票回购与现金分红是企业回报股东的两种主要方式，分红优势在于提供长期持续现金流，回购优势在于直接降低股本、长期维度股价表现更优。A股回购市场仍处于早期阶段，空间巨大，回购可通过“降股本+提估值”双重路径驱动股价长期表现。
业内表示，回购放量虽非反转的充分条件，却是情绪底的领先指标。
从历史经验看，回购放量往往出现在市场情绪底部区域，是“信心指标”而非“反转保证”。2024年2月A股也曾出现回购增持高峰，随后市场逐步企稳。
孙建华表示，短期来看，股价受情绪驱动，大多是脉冲式利好。传递信心，资金容易博弈，股价短期反弹，尤其是跌幅大、流动性一般的中小盘；注销式回购的短期正向反馈，显著强于股权激励类回购。长期来看，回购落地、完成注销后，如果基本面指标增厚，属于实质性利好。如果是股权激励回购，基本指标没有增厚，则构成利空。
“回购只是资本工具，不能扭转公司主业基本面。如果行业下行、竞争力恶化，单纯靠回购托股价，最终很难持续，脉冲行情结束后容易继续走弱。”孙建华建议，投资者应结合公司基本面、回购用途、以及后续实施节奏综合判断，而非仅凭公告金额做决策。
