东方证券（HK3958）发布研报称，随着模型、数据、算力等各方面要素的积累，AI有望成为全球创新药（886015）行业未来新的基础设施，颠覆创新药（886015）研发长周期（883436）、高成本、高失败率的“反摩尔定律”。具体来看，自动化湿实验室、虚拟细胞等前沿领域已成为海外大模型巨头的关注焦点，国内AI制药公司已率先布局相关设施，具备全球竞争力。与此同时，全球AI制药公司管线和融资等前瞻指标不断向好，国内生命科学上游和CXO作为全球创新药（886015）产业链不可或缺的一环，亦有望充分受益AI带来的全新增量需求。
东方证券（HK3958）主要观点如下：
角逐蛋白设计，自动化湿实验室风起
近年来，以AlphaFold和Claude等为代表的模型在蛋白质设计领域率先取得技术突破，为药物早期结构设计和筛选提供重要工具，带来大量蛋白质合成、亲和力测试等湿实验需求。考虑到现有生物学数据远远无法满足AI4S对数据规模和质量的要求，随着从用AI分析已有生物学数据，转向有组织地规模化生产高质量数据集的范式转换，AI将参与并加速生物学知识的生产，因此能够高通（QCOM）量低成本地生产高质量数据的自动化湿实验室将是AI4S时代稀缺资源和核心壁垒，随着AI应用向新药研发全链条延伸，将带动相关需求量级跃迁。
押注虚拟细胞，开启AI制药新基建
新药研发的真正瓶颈在于找到一种生物学机制，对它的干预能够改变患者疾病进程。以虚拟细胞、虚拟人为代表的AI有望解决此问题。具体来看，虚拟人由数十个专业模型从专业数据中提取信号，并将其转化为通用模型可理解形式，再由推理层把这些洞见连接整合为机制与靶点。AI找到在人类和细胞数据上都成立的机制，实现制药正确闭环，并随着迭代不断变强，最终带来系统性研发生产力重构，将药物发现从高度依赖科学家个人直觉的手工艺，变成规模化、可迭代、可预测的工业流程。近期，谷歌、Meta（META）等大模型巨头联手美国政府部门宣布在虚拟细胞领域投资18亿美元，有望开启全球AI制药新基建。
融资管线向好，上游和CXO将受益
融资和管线是生命科学上游和CXO行业需求重要的前瞻指标。从融资角度看，26Q2，AI医药公司风险资本融资额50亿美元，已占医疗健康行业融资约1/3，但仅占AI公司融资约1/30，AI医药融资已成为全球新药研发的重要资金来源，并仍有较大提升空间。从管线角度看，英矽智能（HK3696）等部分公司管线进展迅速，有望在未来4年持续读出关键临床数据，给行业带来重要催化。随着在研管线的推进，以及自动化湿实验室等需求向新药研发全链条的扩散，国内生命科学上游和CXO公司也将受益于AI制药带来的增量需求，高景气再向上。
相关标的：英矽智能（HK3696）、金斯瑞生物科技（HK1548）、百普赛斯（301080）、昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、药明康德（603259）、剂泰科技-P（HK7666）。
风险提示
数据、技术、临床、监管和地缘等风险。
