中信建投（601066）发布研报称，9月双草报价回升，草铵膦月均价环比上涨10.01%，工厂库存下降25.17%;草甘膦（885640）月末上涨9.91%，库存仍增加8.51%。行业延续修复，品种间供需差异较大。8月农药（884028）制剂出口金额53.24亿元，同比下降18.35%，前8个月累计金额仍增长7.42%。农药（884028）整体仍处于景气上行周期（883436），叠加粮价中枢在厄尔尼诺驱动下有所抬升，后市草铵膦、草甘膦（885640）等农药（884028）核心品种均有望展现较好弹性。
中信建投主要观点如下：
农药行业进入逐步修复阶段
农药（884028）是保障粮食安全的刚需品种，农业生产的防虫、除草和防病需求支撑农药（884028）行业长期需求，短期采购则受到作物收益、渠道库存及供给调整影响。2025H2、2026H1，同口径农药（884028）制剂出口金额分别为346.71亿元、373.84亿元，同比分别增长12.57%、14.39%;出口量分别为162.44万吨、187.71万吨，同比分别增长13.71%、15.66%。
9月双草价格回升，草铵膦涨幅突出
草甘膦（885640）、草铵膦凭广谱除草、低毒高效特性，占据除草剂市场较大权重，草铵膦9月均价5.412万元/吨，环比上涨10.01%、同比上涨21.63%;草甘膦（885640）月均价2.576万元/吨，环比上涨0.78%、同比下降5.84%。月末两者报价较8月末分别上涨20.20%、9.91%，涨价主要发生在月内后段。我们跟踪的219个产品价格指标中28项月均价环比上涨，88项下降、103项持平，价格修复仍有分化。
草铵膦去库与涨价同步，草甘膦库存仍需消化
据百川盈孚数据，9月25日，草铵膦工厂库存1070吨，较8月28日下降25.17%，9月周产量观察均值维持2490吨;草甘膦（885640）库存73950吨，增加8.51%，周产量均值下降4.33%。草铵膦库存变化提供了较明确的供需改善信号。
8月出口金额回落，累计增长仍由除草剂支撑
8月农药（884028）制剂出口金额53.24亿元，同比下降18.35%、环比下降14.46%;出口均价22.36元/千克，同比上涨3.35%、环比下降4.29%。除草剂出口金额同比减少6.39亿元，占合计减少额的53.41%。1—8月累计出口金额489.31亿元，同比增长7.42%，其中除草剂金额增长12.39%。
投资建议
农药（884028）行业整体处于景气恢复周期（883436），行业供需及盈利情况有望持续改善，重点关注除草剂行业，尤其草铵膦、草甘膦（885640）或为较好的弹性品类。相关公司农药（884028）原药白马扬农化工（600486）、农药（884028）品牌制剂出海白马润丰股份（301035）、草甘膦（885640）弹性标的江山股份（600389）、氨基甲酸酯类杀虫剂龙头湖南海利（600731）、光气类农药（884028）头部企业广信股份（603599）、植物生长调节剂弹性龙头国光股份（002749）等。
