10月21日，温氏股份（300498）(300498)披露2026年三季报，受肉猪价格大幅下行冲击，公司前三季度营收721.97亿元，同比下滑4.74%，归母净利润亏损49.61亿元。单看第三季度，实现营收254.50亿元，同比下降1.88%，归母净利润亏损5.96亿元，养猪业务大额亏损成为业绩承压的核心原因。
从三季度逐月销售数据来看，肉猪出栏量稳步走高，但价格端持续承压。7至9月，公司肉猪销量由274.21万头提升至298.83万头，销售收入同步从36.62亿元增长至40.56亿元。不过毛猪均价始终低位徘徊，7月均价10.80元/公斤，8月小幅抬升至10.86元/公斤后，9月回落至10.75元/公斤，同比大跌18.44%，低价直接吞噬出栏增量带来的收入。
与之形成对比的是肉鸡业务稳步回暖，成为公司重要的业绩缓冲。三季度肉鸡销量从11259.24万只增长至12595.71万只，收入由27.21亿元攀升至37.31亿元；毛鸡销售均价从11.49元/公斤上涨至14.20元/公斤，9月均价同比上涨4.95%，禽链量价齐升，对冲了养猪板块的部分亏损压力。
对于本轮漫长的亏损周期（883436），温氏股份（300498）在投资者交流中分析，本轮产能出清节奏偏慢，核心在于行业格局已经改变。行业集中度抬升后，头部企业融资渠道充足、抗风险能力更强；叠加前期盈利企业资金储备丰厚，不少主体心存观望、不愿率先退出，拉长了本轮猪价低迷周期（883436）。
公司判断，猪价低位运行越久，后续产能去化越充分，反弹动能也越强。目前市场和产业端对反转时点尚存分歧，初步预计春节前后猪价有望迎来盘整拐点。行业普遍预期2027年行业盈利概率较高，但最终盈利空间取决于今年四季度猪价表现以及产能去化进度。温氏股份（300498）同时警示，如果2027年行业依旧大面积亏损，将触发集中产能出清，或推动猪价快速上行。
当下养殖行业正处在周期（883436）底部的煎熬阶段，猪价磨底仍在继续，肉鸡业务的支撑作用凸显。后续市场的焦点，将持续落在能繁母猪去化节奏、四季度消费（883434）旺季拉动效果，以及春节前后能否迎来期待已久的周期（883436）拐点。
