本文首发日期丨2026/10/16
导语
2026年9月VLGC到港量在199.21万吨，环比下降17.20%，9月受国际局势不稳以及进口成本偏高影响，到港量仍有下滑。
9月到港量环比下降17.20%
据卓创资讯（301299）船期数据统计，2026年9月中国冷冻货到港量在199.21万吨，较8月到港量减少41.39万吨，环比下降17.20%；较去年同期减少101万吨，同比下降33.64%。9月国内进口到港量延续下行趋势。一方面国际地缘局势未有缓和，霍尔木兹海峡通航状况不容乐观，在美国双重封锁因素作用下，中东货源外输通道受阻；尽管仍有部分货量得以外运，但整体供给水平显著低于前期。另一方面，巴拿马运河受干旱导致的水位偏低影响出台通航管控措施，过闸竞价费用屡创新高，海运成本持续上行。外部资源供给约束与物流成本抬升形成共振，压制国内进口贸易商采购心态，市场采购热情回落，最终体现为进口到港量持续下滑。
图1中国液化气进口到港量
数据来源：卓创资讯
深加工需求下降
根据卓创资讯（301299）数据统计，2026年9月进口气深加工总量为211.65万吨，较上月减少34.92万吨，环比下降14.16%。月内深加工需求较上月下降，特别是丁烷脱氢装置受丁烷到港量减少影响，企业开工负荷明显下降。
图2进口气深加工用量统计
数据来源：卓创资讯
图3部分深加工装置开工负荷统计
数据来源：卓创资讯
PDH利润转淡外销利润良好
从进口销售利润来看，月内中东局势升级，国际原油价格重心上移，成本端支撑力度增强。与此同时，霍尔木兹海峡长期通航受限，叠加厄尔尼诺现象造成巴拿马运河通行受阻，海运运费走高，国际LPG冷冻货外盘价格同步走强。综合测算，9月进口成本平均在7100元/吨左右，较8月上涨1000元/吨之多。国内市场，进入9月，地缘紧张局势对国内供应的影响持续发酵，霍尔木兹海峡长期封锁导致进口货源收紧，叠加国产气供应量少，卖方多限量惜售，推动9月中上旬价格强势上涨，累计涨幅1500元/吨以上，部分地区成交价格一度突破8000元/吨关口。国内市场价格涨幅明显高于国际市场，进口盈利空间逐步修复，LPG进口套利窗口打开，且整体套利空间较为可观。
从PDH利润来看，国内PDH装置的月均毛利润为-410元/吨，环比上一期下降471元/吨。9月CP上涨，且中东局势升级背景下，国际原油价格上涨，叠加巴拿马运河限运影响，国际冷冻货价格也有明显攀升，丙烷进口成本明显增加。而丙烯价格虽有上涨，但在PDH开工负荷率相对高位，以及丙烯部分下游价格跟进不足等影响下，丙烯价格涨幅有限，PDH利润情况受到压制。
综合来看，9月内进口套利表现不一，但基于目前整体采购价格过高，对进口贸易商热情抑制明显。
图4PDH利润统计
数据来源：卓创资讯
图5进口销售套利统计
数据来源：卓创资讯
进口成本增加库存继续下降
9月份进口成本继续增加，CFR到岸价格触及1050美元/吨大关，折合到岸丙烷超过7800元/吨，丁烷超过8500元/吨，持续压制进口贸易商采购热情，导致进口贸易企业多以消耗库存为主，进口贸易商库存连续下降。
图6丙烷、丁烷CP走势图
数据来源：卓创资讯
图7港口期末库存统计
数据来源：卓创资讯
10月预期到港量预期增加
由于目前进口贸易商港口库存偏低，部分进口贸易商存有补库刚需，叠加9月下旬国际局势缓和消息，部分贸易商入市，整体采购量增加。同时霍尔木兹海峡通行情况略有好转，以及巴拿马通行紧张情况缓解等因素影响，截止10月16日，卓创资讯（301299）监测进口到船已经超过200万吨。
