本周行情回顾：
2026年10月19日-2026年10月23日，上证指数（1A0001）跌0.69%，报3690.48点。创业板指（399006）跌3.18%，报2684.10点。深证成指（399001）跌1.09%，报11673.83点。建筑装饰（881116）指数跌-2.52%，跑输上证指数（1A0001）1.82%。前五大上涨个股分别为奥雅股份（300949）、北新路桥（002307）、经纬股份（301390）、重庆建工（600939）、北方国际（000065）。
本周机构观点：
**中金公司本周观点**：
行业动态
行业近况
国家统计局披露2026年1-9月城镇固定资产投资数据。
评论
投资：1-9月固定资产投资（不含农户）同比-7.2%，9月单月同比-7.2%，增速环比+3.8ppt。9月新增专项债发行5796亿元，同比+30.7%，环比+23.6%，资金支撑力度显著增强。我们认为，9月市场需求边际回暖，基建与制造业投资增速环比提升，专项债发行提速对资金面形成有力支撑。
基建：9月基建投资同比-10.5%，增速环比+4.3ppt。分项看，9月交通投资同比+0.7%，增速环比+1.6ppt；水电燃热投资同比-6.2%，增速环比+10.8ppt；水利（885572）及市政投资同比-24.5%，增速环比+1.6ppt。
地产：9月投资同比-26.3%，增速环比-0.8ppt。9月房屋新开工面积同比-30.5%（8月为-26.1%），房屋竣工面积同比-28.5%（8月为-36.7%）。
制造业：9月投资同比-0.9%，增速环比+5.1ppt，其中计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业，以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备（884106）制造业较快增长。
产业链数据：实物工作量边际回暖，重卡销量同比下降，挖机销量同比加速增长。
实物工作量：9月实物需求弱势改善，水泥（884060）产量1.44亿吨，同比-5.3%（8月为-11.7%）；粗钢产量0.74亿吨，同比+0.1%（8月为-3.7%）。
重卡与挖掘机：9月重卡销量9.9万辆，同比-6.3%，环比+15.1%；国内挖掘机销量0.99万台，同比+7.2%。
估值与建议
我们维持覆盖公司的评级和目标价不变，关注三条主线：1）看好建筑央国企龙头市占率提升及股息投资价值进一步彰显的中国建筑（601668）、中国建筑国际（HK3311）、四川路桥（600039）；2）看好海外业务成长性有望迎来加速兑现的中材国际（600970）、精工钢构（600496）；3）看好智能化转型推动降本增效及商业模式升级的鸿路钢构（002541）。
风险
资金到位率不及预期，行业竞争加剧导致项目利润率不及预期。
**华泰证券（HK6886）本周观点**：
传统投资链承压，科技链投资延续较快增长
据国家统计局，26年1-9月基建、地产、制造业投资累计同比分别为-4.2%、-20.6%、-2.1%，较1-8月降幅分别-0.2pct、-0.7pct、+0.2pct，基建、地产降幅继续扩大，制造业投资边际改善。1-9月高技术产业投资同比+4.9%，增速较前8月放缓0.3pct，但仍保持较快增长，我们认为玻纤电子布等相关新材料高景气有望延续。当前传统地产链整体需求仍然偏弱，但9月地缘政治再次推升上游原材料价格，建材（850107）盈利或有所承压。从板块26Q3业绩前瞻来看，我们预计高增长仍主要集中在玻纤、洁净室等科技链材料和服务细分领域，结合当前估值情况，建议阶段性适度均衡配置，重点推荐鸿路钢构（002541）、华新建材（600801）、海螺水泥（600585）-A、兔宝宝（002043）、四川路桥（600039）、中国巨石（600176）、亚翔集成（603929）。
地产实物量承压，油价上涨驱动部分原材料涨价
据国家统计局，26年1-9月全国地产销售、新开工、竣工面积同比-13.2%、-24.9%、-25.1%，降幅较前8月分别扩大1.1pct、0.1pct、1.4pct，地产实物量仍然承压。价格方面，9月70个大中城市中，一线城市商品住宅新房/二手房销售价格环比+0.1%/+0.2%，二三线城市新房价格环比分别持平/下降0.2%。据Wind，9月沥青、钛白粉（884209）、国废、环氧乙烷、PVC均价环比上月+25.4%、-2.9%、-2.7%、+17.8%、+2.9%，上游原材料价格延续分化，沥青、环氧乙烷涨幅较大，钛白粉（884209）、国废继续下行，主要因地缘因素驱动油价上涨。1-9月限额以上建筑及装潢材料企业零售额874亿元，同比-9.7%，降幅较前8月收窄0.1个百分点，9月单月零售额105亿元，同比-9.2%，较8月降幅收窄2.6pct，主因国补高基数期逐渐过去。
9月以来水泥价格和出货率环比持续上行
据国家统计局，26年1-9月水泥（884060）产量11.31亿吨，同比-8.6%，降幅较前8月收窄0.4pct；9月单月水泥（884060）产量1.44亿吨，同比-5.3%。据数字水泥（884060）网，9月水泥（884060）均价约325元/吨，月环比+1.4%，水泥（884060）价格环比转为上行；9月全国水泥（884060）平均出货率47.0%，月环比+5.4pct/同比+0.2pct，9月单月出货率延续改善。10月上旬水泥（884060）价格和出货率延续上行趋势，主要因进入金九银十旺季，叠加广东超产治理驱动供需改善。截至10月15日，水泥（884060）库容比65.8%，较9月末+1.0pct，库位仍处于中高位，或仍对整体提价幅度形成一定压制。9月秦皇岛动力煤均价约985元/吨，月环比+13.5%，10月至今煤价中枢继续上移，虽使得水泥（884060）整体盈利仍底部震荡，但有望形成成本端支撑，与供给端因素共同推动价格改善，有利于中长期行业格局优化。
9月玻璃仍面临库存压力，电子布延续高景气
据国家统计局，26年1-9月平板玻璃产量6.63亿重箱，同比-7.0%，降幅较前8月扩大0.6pct；9月单月产量0.68亿重箱，同比-14.0%。价格端，据卓创资讯（301299），9月全国浮法玻璃均价60.6元/重箱，环比+1.0%/同比-6.5%，9月价格止跌小幅回升。截至9月末，浮法玻璃在产日熔量14.13万吨，较8月末14.15万吨基本持平微降，冷修进度仍偏慢。截至10月15日，行业库存6586万重箱，同比+10.6%，同比增幅收窄，当前看10月日熔量环比总体稳定，10月价格或延续磨底。玻纤方面，据卓创资讯（301299），9月2400tex玻纤粗纱均价3683元/吨，环比-1.0%/同比+1.8%，9月和10月7628电子布新单分别继续涨价1.5元/米左右，粗纱刚需支撑略乏力，价格环比有所回落，但电子布涨价延续，普通电子布和特种电子布高景气延续。
风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。
行业新闻摘要：
1：**建筑装饰（881116）行业加速向品质竞争转型，装配式装修与全屋智能成为新方向。** 行业正从“价格决胜”转向“品质竞争”，装配式装修、全屋智能等一体化解决方案成为企业突围重点。
2：**老旧街区与厂区改造持续推进，城市更新为建筑装饰（881116）释放新需求。** 多部门推动老旧片区改造提升，城市更新项目带动公共空间、商业空间及居住空间的装修改造需求增长。
3：**城乡历史文化保护规划落地，古建修缮与街区微更新迎来新机遇。** “十五五”期间历史文化街区保护力度加大，强调微改造、消隐患、保文脉，对建筑装饰（881116）的修缮能力提出更高要求。
4：**模块化建筑与城中村改造提速，建筑装饰（881116）施工方式持续升级。** 城中村改造项目开始更多采用模块化、工业化建造方式，推动装饰装修向标准化、装配化发展。
5：**工程建设审批改革继续深化，优化营商环境有利于项目落地效率提升。** 多地推出精准服务和审批改革举措，缩短项目开工周期（883436），利好建筑装饰（881116）工程承接与交付节奏。
6：**大型公共建筑与地标项目密集推进，幕墙与精装需求保持活跃。** 科教地标、城市综合体、文化场馆等项目加快建设，对幕墙、室内精装及配套装饰提出持续需求。
7：**绿色建筑理念加速渗透，行业更重效率、韧性与低碳价值。** 绿色不再只是附加要求，而是被视为提升效率、创新能力和长期竞争力的重要组成部分。
8：**建筑玻璃与密封材料行业进入技术升级期，性能与安全标准继续提高。** 相关行业会议密集召开，反映出幕墙、门窗及外围护系统对节能、耐久和安全性能的要求持续提升。
9：**历史建筑保护修缮技术仍待完善，传统建筑更新成为专业化赛道。** 业内专家指出，中西合璧建筑、近现代建筑的修缮技术体系仍有提升空间，相关专业能力将更受重视。
10：**建筑行业监管趋严，安全、合规与质量管理成为核心竞争力。** 多地曝光无证施工、违规承接等问题，显示行业正进入更严格的规范化阶段，合规交付能力愈发关键。
龙头公司动态：
1、中国建筑（601668）：1）中国建筑（601668）：2026年1-9月经营情况简报。2）中国建筑（601668）：加快发展城市运营等新兴业务。
2、中国中铁（HK0390）：1）中国中铁（HK0390）：10月22日融资净买入220.5万元，连续3日累计净买入2314.2万元。2）中国中铁（HK0390）：关于召开2026年第三季度业绩说明会的公告。
3、中国能建（601868）：1）中国能建（601868）联合易普力（002096） 举办“智慧矿山”主题反向路演。
4、中国电建（601669）：1）电建地产房山项目案名定为“翰林华曦府”。2）中国电建（601669）北京院创新破解小型水库安全监测难题。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-09-29 | 1.00% | 0.18% |
| 2026-09-30 | 0.02% | 0.31% |
| 2026-10-08 | 0.08% | -0.79% |
| 2026-10-09 | -0.05% | 0.05% |
| 2026-10-12 | -0.79% | -0.43% |
| 2026-10-13 | 0.82% | 0.10% |
| 2026-10-14 | -0.86% | -0.88% |
| 2026-10-15 | -1.66% | -1.59% |
| 2026-10-16 | 1.28% | 0.24% |
| 2026-10-19 | -1.79% | 0.39% |
| 2026-10-20 | 0.60% | 0.12% |
| 2026-10-21 | 0.84% | -0.60% |
| 2026-10-22 | -1.21% | -1.48% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 10.78 |
| 2024-12-31 | 10.91 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 中国建筑（601668） | -0.88% | 5.14% | -17.43% |
| 中国中铁（HK0390） | -3.23% | -0.71% | -23.91% |
| 中国能建（601868） | -2.54% | -4.56% | -6.88% |
| 中国交建（601800） | -1.31% | 3.24% | -31.01% |
| 中国电建（601669） | -2.19% | -2.83% | -20.92% |
| 中国铁建（HK1186） | -2.91% | -0.33% | -22.85% |
| 四川路桥（600039） | -5.35% | -3.48% | 0.00% |
| 中国中冶（HK1618） | -3.10% | -1.96% | -32.07% |
| 中国化学（601117） | -2.13% | -3.77% | -7.89% |
| 太极实业（600667） | 3.15% | -26.72% | 79.31% |
| 中国核建（601611） | -0.83% | -6.82% | -22.65% |
| 亚翔集成（603929） | -4.76% | -30.60% | 207.54% |
| 华建集团（600629） | -8.75% | 7.16% | -36.54% |
| 中材国际（600970） | -7.04% | -4.60% | -20.13% |
| 上海建工（600170） | -2.74% | -4.48% | -26.55% |
| 隧道股份（600820） | -1.51% | -0.76% | -24.09% |
| 鸿路钢构（002541） | 0.50% | 2.84% | 4.27% |
| 高新发展（000628） | -2.59% | -29.28% | -16.53% |
| 江河集团（601886） | -4.24% | -10.56% | 72.56% |
| 深桑达A（000032） | -13.41% | -22.23% | -45.12% |
