2026年10月25日，华福证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，HER2表达乳腺癌国内格局重估。
报告具体内容如下：
投资要点： 行情回顾：本周（2026年10月19日- 2026年10月23日）中信医药指数上涨0.9%，跑赢沪深300（399300）指数2.4 pct，在中信一级行业分类中排名第5位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌6.4%，跑输沪深300（399300）指数5.0 pct，在中信行业分类中排名第9位。本周涨幅前五的个股为：海正药业（600267）（+28.6%）、戴维医疗（300314）（+26.0%）、爱迪特（301580）（+17.3%）、迪安诊断（300244）（+16.3%）、山外山（688410）（+16.1%）。 周专题：ESMO 2026国产乳腺癌III期数据集中兑现，一线HER2+与HER2-low双战场国产可及，赛道从单一霸主走向多玩家品类化。HER2+一线：KN026-003/HEALER（LBA15，同期NEJM）24个月PFS率58.5% vs 34.4%、HR=0.46头对头击败THP，无ILD信号，NDA已受理+优先审评；T-DXd+P（DB-
09）绝对值更高（70.1%）且获批更早，但其一线统治尚未成型，为国产追赶者留出窗口。HER2+二线：SHR-A1811（HORIZON-Breast01，mPFS 30.6个月、HR=0.
22）2026年3月获批确立先发；TQB2102以双表位差异化+一线双适应症组合拳切入。HER2-low一线为本次ESMO最大边际变化：SHR-A1811（HR=0.
27）与TQB2102（HR=0.
29）同日读出，中位PFS与HR数值首次系统性反超T-DXd历史值（13.2个月、HR=0.
64），ILD仅2.2-2.5%；但人群有差异、非头对头、OS未成熟，预计2027-2028年NDA落地后进入三家ADC竞争。建议关注：恒瑞医药（HK1276）（SHR-A1811全病程闭环+NDA节奏）、中国生物制药（HK1177）/正大天晴（TQB2102二线读出与HR-患者比例差异化）、石药集团（HK1093）/康宁（GLW）杰瑞（KN026一线适应症获批节奏）。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周市场行情波动较大，周三周四大盘大幅回撤，周五尾盘则出现大幅拉升，医药板块整体跑赢市场。从细分方向来看，医疗器械（881144）板块涨幅领先，我们认为主要有以下原因：
1）近期市场流动性收紧，前期正收益板块走出兑现行情，筹码有望流向相对低位的医疗器械（881144）板块；
2）距离上一轮医疗基建高峰已经过去5-6年，持续多年的渠道库存清理接近尾声；
3）器械出海已经成为产业趋势，2026年上半年以迈瑞医疗（300760）、南微医学（688029）、开立医疗（300633）为代表的多家器械公司海外收入已经超过50%。展望后市，我们认为市场再平衡过程中，医药有望显著跑赢市场：一方面，从公募基金持仓来看，医药持仓仍然处于历史低位水平，另一方面，创新药（886015）BD新高+CXO订单强劲+器械出海加速，医药行业的基本面具备较强支撑。
本周建议关注组合：百济神州（HK6160），康方生物（HK9926），众生药业（002317），药明康德（603259），迈瑞医疗（300760），开立医疗（300633）。
10月建议关注组合：信达生物（HK1801），康方生物（HK9926），众生药业（002317），药明康德（603259），金斯瑞生物科技（HK1548），普洛药业（000739），迈瑞医疗（300760），可孚医疗（301087）。
风险提示
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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