10月19日，中信金融资产（HK2799）广东分公司挂出资产转让公告，12户不良债权打包处置，本息合计近98亿元，其中国美系债权21.34亿元。南京枫叶国际金融中心、北京鹏润大厦20套写字楼、长沙久昊商业广场等抵押物悉数上架。批量挂牌，是国美债务危机从逾期走向清算的明确信号。
账目早已全线崩塌。国美电器2025年债券年报显示：全年营收仅1.56亿元，同比下滑59.9%；净亏损17.21亿元，累计亏损189.73亿元。截至年末，总资产25.29亿元，总负债199.52亿元，净资产-174.22亿元，资产负债率高达788.8%。账上现金及现金等价物只剩535.19万元，其中76.36%受限。今年6月，"20国美01"债券到期违约；上半年新增16起被执行案件、标的合计27.67亿元，公司4月已被列为失信被执行人。
港股平台国美零售（HK0493）同样深陷泥潭。2025年营收5.38亿元，总负债425.86亿元，净资产-268.68亿元；2026年上半年营收进一步萎缩至1.76亿元，亏损3.01亿元，已有7家附属公司收到清盘命令。截至10月23日收盘，股价0.01港元，总市值仅剩7.64亿港元。
线下经营主体接连倒下。广州国美贸易2026年1月被裁定受理破产清算；西安市国美电器被齐商银行西安分行申请破产，源于1.087亿元借款逾期未还；温州鹏润国美亦已进入破产程序。曾经遍布全国的家电连锁网络，正在成片消失。
而三十多年前，这里是另一番光景。1986年，17岁的黄光裕揣着4000元在北京开店，靠"薄利多销"和标准化连锁模式，把国美做到全国第一。2004、2005、2008年，他三度登顶胡润百富榜，35岁站上财富之巅。2010年，他因非法经营、内幕交易获刑14年，被罚没8亿元。2021年假释出狱后，他喊出"18个月重回巅峰"，重金押注"真快乐"线上平台，但市场早已物是人非，2022年他亲口承认目标过于乐观。此后两年，黄光裕夫妇密集减持、套现超20亿港元，持股从2022年初的59.94%降至2023年1月的10.79%；今年3月，国美零售（HK0493）以增发新股抵债，上海金铂鼎以29.61%持股成为第一大股东，黄光裕及一致行动人仅剩6.74%，彻底失去控制权。
四十年商业版图，最终沦为债务筹码。国美的崩塌，不只是一家企业的失败，更是线下零售对抗互联网浪潮的缩影。"买电器，到国美"的时代，正式落幕。
