2026年10月26日，华鑫证券发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，内需部分回升，器械Q3值得期待。
报告具体内容如下：
1.内需部分回升，出口继续强势拉动，关注器械板块机遇 根据医装数胜，2026年Q1~3，PET/CT，放疗设备和血糖监测系统增长突出，增速分别为39.62%，52.5%和32.55%，部分品类增速回升显著。对比上半年，核酸扩增仪、基因测序（885578）仪、心肺转流设备、MRI（核磁）、DR、化学发光免疫分析仪和运动治疗设备增速由负转正，其中MRI9月份单月增速达97.54%。2026年7月份，国家卫生健康委等联合印发《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》，以制度化形式明确公立医疗机构医用设备集中采购硬性要求，乙类设备2026年底前完成至少一轮集中采购。根据高端医械院数据，截止2026年9月底3T和1.5TMR集采比例为13.6%和25.2%，预计26年Q4集采的体量还会增加。试剂方面，安徽、江西、北京、辽宁和青海先后发布规范整合检验类医疗服务（881175）价格项目的通知，对体外诊断（884243）试剂的影响预计逐步落地。经历集采和项目分拆，IVD（体外诊断（884243））行业持续承压，目前价格影响冲击边际逐步减弱，随着集中度提升，头部企业有望恢复增长。耗材方面，9月10日，第七批国家组织医用耗材集中带量采购在天津开标产生中选结果，此次集采共纳入23种消化介入类医用耗材，并延续A+B单元分组制度，保障临床的合理需求和头部中标份额的稳定。10月16日神经介入类医用耗材信息集中维护开启。自2020年以来，国家组织医用耗材集采共纳入165种医用耗材，已覆盖心内科、骨科、眼科、血管外科、耳鼻喉科、泌尿科、消化科等主要临床领域，对高值耗材整体收入和利润的冲击和影响已经减弱，前期续约的品种已可见销售的持续增长。出口方面，2026年1~8月份，医疗仪器及器械出口同比增长13.8%，继续强势拉动增长。 2.MRNA癌症疫苗三期临床数据正式发布，关注国内研发趋势
2026年10月24日ESMO大会（欧洲肿瘤内科学会年会）上，Moderna（MRNA）发布公布MRNA肿瘤疫苗-Intismeran-III期临床数据，黑色素瘤2年复发率（RFS）降低42%:试验组82.2%（95%CI,79.3%–84.8%），对照组70.0%（95%CI,65.0%–74.5%））且安全性高。此前8月19日，Moderna（MRNA）和默沙东（MRK）已共同宣布Intismeran取得阳性结果。目前Intismeran还在推进非小细胞肺癌（NSCLC）和膀胱癌等临床试验。国内布局MRNA技术的企业大部分起源于新冠疫苗的开发，而对于肿瘤疫苗开发大部分处于观望状态，Moderna（MRNA）的积极结果进一步提升了企业布局的信心。产业资本也有望增加对MRNA方向的投入。2026年8月25日，康希诺生物（HK6185）与德普世生物签署合作《MRNA个性化治疗型肿瘤疫苗共同开发战略合作框架协议》。此前在MRNA领域，康希诺生物（HK6185）已布局MRNA疫苗用于胶质母细胞瘤、横纹肌肉瘤及宫颈癌等适应症的研发。云顶新耀（HK1952）计划在2026年第四季度开展对MRNA疫苗EVM16的IITIb研究。2026年10月2日，艾博生物与诺华（NVS）达成授权及许可选择权协议，授予诺华（NVS）对艾博生物ABO2203管线（MRNA编码CD19xCD3T细胞衔接器）的全球许可权，协议授予诺华（NVS）使用艾博生物RNA平台的权限，并享有其他潜在项目的独家许可选择权。
3.CDMO景气度持续兑现，全球产业链地位不可替代
凯莱英（HK6821），九洲药业（603456）和普洛药业（000739）发布2026年Q3业绩，其中凯莱英（HK6821）Q3单季度归母利润同比增长81.49%，增速由负转正，Q1~3归母净利润增速为6.49%，公司第四季度交付规模较本期将大幅增加，预计2026全年营业收入将增长19%-22%。九洲药业（603456）也实现了单季度增速的转变，诺欣妥等专利到期影响减弱，新产品增量贡献占比提升。普洛药业（000739）受汇率等影响利润增速有所波动，但第三季度CDMO业务继续保持增长。CDMO行业景气度与全球市场大单品放量密切相关，2026年H1替尔泊肽以276.93亿美元的销售额位居全球市场TOP1，以88%的增幅和129.59亿美元的增量贡献了全球创新药（886015）品的主要增量，其增长拉动了多肽CDMO的需求快速增长。2026年4月，礼来（LLY）的口服小分子GLP-1Orforglipron（商品名：Foundayo）获得美国FDA批准，截止9月18日，Foundayo在美国口服肥胖症治疗药物市场上占据了超过30%的新患者份额，其销量增长也为中国CDMO企业带来持续订单。分子胶和环肽类小分子结构复杂，合成工艺路线长，收率低，其商业化落地更依赖于中国CDMO供应链。8月26日，FDA批准RevolutionMedicines的Daraxonrasib上市，其定价预计为每月3.98万美元（约人民币26万元），年费用46.8万美元（约人民币322万元），假设按照行业5%-6%的比例估算CDMO费用，预计单人份制造价格达到16.1-19.32万元。Daraxonrasib未来主要适应症为胰腺癌，目前美国每年约有6万人确诊胰腺癌，假设按照40%渗透率估算，其CDMO市场将达到38.64-46.37亿元。
4.AI平台合作陆续落地,干湿闭环催生验证需求
10月9日，AI新药平台公司ChaiDiscovery宣布与GSK达成合作，在GSK之前，Chai已经在与辉瑞（PFE）、诺华（NVS）、argenx（ARGX）、百时美施贵宝（BMY）等4家头部药企达成了合作。在目前新药研发智能化的浪潮中，MNC在长期研发中积累了丰富的数据，通过自建平台或者外部合作的方式，构建属于专属于自身的AIDD模型。药物发现模型迭代发展需要干湿实验的交叉验证，并带动相关湿实验需求的发展，目前验证需求主要以外包服务的方式满足。9月16日，TwistBioscience和金斯瑞生物科技（HK1548）均宣布，与全球领先制药企业礼来（LLY）公司的AI/机器学习药物发现协作平台LiLLYTuneLab?达成合作，向参与企业提供湿实验服务，助力其快速生成实验数据。Anthropic也通过并购合作等方式快速推进平台的湿实验验证。9月11日，金斯瑞科技配售募集23.523亿港元，募集资金主要用于AIDD平台的产能和基础设施，包括自动化高通（QCOM）量湿实验室设施、相关设备及实验室升级。此前金斯瑞科技中报收入中，AI相关蛋白业务已逐步提升，公司预计,AI驱动蛋白订单在2026年下半年及之后保持三位数百分比增长。2026年9月10日，百普赛斯（301080）发布三大创新——CHO-Direct快速高通（QCOM）量亲和力验证服务、ACROAIx以及ACRO出海平台，三项发布分别对应当前AI药物研发中的湿实验验证服务及解决方案、AI4S生物医药基础设施建设的全景战略，ACROBiosystems百普赛斯（301080）出海平台赋能产业链伙伴方案。目前布局AI4S，AIDD以大模型厂家海外居多，但是验证服务产业链中具备Gene-to-Protein完整能力的企业则主要集中在中国，而且头部企业积极响应扩建配套产能，承接更多海外订单。
2026年中国创新出海趋势持续强化，市场对创新药（886015）配置回升带来估值修复的弹性，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下：
1）医疗器械领域出口持续拉动，国内政策改革影响深化，市场挑战和机遇并存，推荐【美好医疗】，【迈瑞医疗】，【新产业】，关注【亚辉龙】；
2）ICL竞争持续出清，季度业绩回升，推荐【金域医学】，关注【迪安诊断】。
3）CXO景气度有望延续，Q3订单有望延续增长趋势，估值具备提升空间，推荐【药明康德】、【凯莱英（HK6821）】、【九洲药业（603456）】、【益诺思】，关注【药明合联】、【药康生物】。
4）AI发展加速新药研发，湿实验验证需求增加，订单季度递增，推荐【百普赛斯（301080）】，关注【金斯瑞生物科技（HK1548）】，关注产业链配套需求增加机遇，关注【纳微科技（688690）】，【赛分科技（688758）】，【奥浦迈（688293）】。
5）中国企业在MASH领域和减重降糖（GLP-
1）领域的进展，有望实现出海突破，推荐【众生药业（002317）】。
6）MRNA疫苗中国企业跟进研发，推荐【康希诺（688185）】，【上海谊众（688091）】，关注【云顶新耀（HK1952）】，【石药创新（300765）】；中国供应链参与，推荐【昂利康（002940）】，关注【键凯科技（688356）】。
7）下一代抗HIV新药授权出海，推荐【艾迪药业（688488）】。
8）KRAS靶点在胰腺癌等瘤种治疗的持续突破，关注【加科思-B（HK1167）】、【劲方医药-B（HK2595）】，上游产业链配套关注【康龙化成（HK3759）】。
9）关注医疗消费（883434）需求的国产化替代和出海突破，推荐【康耐特光学（HK2276）】，关注【时代天使（HK6699）】。
10）零售药店（884300）行业持续出清，头部连锁同店增长恢复，外延并购节奏恢复，推荐【益丰药房（603939）】和【老百姓】，关注【大参林（603233）】。
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