保费低速增长下保险股机会几何？
进入下半年，保险保费收入增速明显放缓。
10月23日，国家金融监管总局最新公布的数据显示，今年1-9月，保险业原保险保费收入约5.26万亿元，同比增长0.9%，其中，财产险原保险保费收入同比下降0.56%，人身险原保险保费收入同比增长1.3%。
业内人士认为，展望后市，保险保费仍将维持低速增长，保险业将进入“赚慢钱、赚小钱、赚苦钱”阶段。
从资本市场来看，今年保险主题指数明显表现不佳，但多家券商机构仍维持保险板块的“增持”评级。
车险拖累财产险原保险保费收入下降
今年1-9月，财产险原保险保费收入约1.12万亿元，同比下降0.56%。
北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军对贝壳（BEKE）财经记者表示，财产险保费同比微降，主要原因是目前车险仍是财产险最大的业务类型，在购车补贴缩减等因素影响下，新车保费增量有所下滑。
从细分数据来看，车险的确成为财产险中原保险保费唯一下降的险种。今年1-9月，车险原保险保费收入同比下降约0.03%至6834亿元。
同期，根据中国汽车工业协会发布的数据，我国汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%。
中金公司（HK3908）研报提出，2024、2025年国内乘用车（884099）销量在补贴刺激下步入历史高位，部分需求前置、新增需求不足、增换购周期（883436）高点回落，共同导致消费（883434）信心不足、购买力较差，是今年乘用车（884099）需求板块走弱的核心原因，预计2026年国内乘用车（884099）销量降幅可能达到10%。
这也表明，车险原保险保费收入的后市走向仍将持续承压，拖累财产险原保险保费收入。
人身险单月保费重回增长区间后市保费仍将维持较低增速
人身险方面，今年前9个月，人身险原保险保费收入4.14万亿元，同比增长1.3%。
更关键的是，9月单月，人身险原保险保费收入约2912亿元，同比增长10.5%，是连续4个月负增长后重回增长区间。
“去年8月底，普通型人身险产品预定利率上限从2.5%降至2.0%，部分公司‘炒停售’带来保费激增，导致2025年8月份及之前，人身险原保险保费收入基数较高，因此，今年8月及之前，人身险原保险保费收入出现同比下降。”宋占军对贝壳（BEKE）财经记者表示。
申万宏源（000166）证券研报分析称，人身险单月原保险保费收入重回正增长，主要源于2025年9月人身险产品预定利率上限正式调降，8月需求前置释放形成的抢售高峰在9月消退，高基数明显消减。
展望后市，宋占军认为，无论是人身险还是财产险，原保险保费收入都将维持较低增长态势，保险行业进入“赚慢钱、赚小钱、赚苦钱”阶段。
保险板块年内表现不佳上市险企三季报或承压
保险负债端增长乏力，也传导至二级市场。截至10月26日收盘，今年以来保险主题指数已跌19.79%，大幅跑输同期的上证指数（1A0001）约6.84%的跌幅，其中，中国人保（601319）跌16.33%，中国平安（601318）跌19.08%，中国人寿（601628）跌20.73%，新华保险（601336）跌23.68%，中国太保（601601）跌24.81%。
临近10月底，多家上市险企将发布2026年三季度报，在上半年上市险企归母净利润集体高增下，三季度资本市场的大幅波动，科技股等表现不佳，将直接影响上市险企三季度的利润状况。
国泰海通（HK2611）证券研报预计三季度保险公司仍面临较大的基数压力，盈利阶段性承压。但中长期而言，保险储蓄需求仍旺盛，分红险吸引力持续，同时，险企持续开拓多元化产品，从下年度开门红预期而言，预计业务增长诉求仍然较强。资产端方面，受近期权益市场波动影响，上市险企持续优化资产配置，逐步向红利、成长风格均衡。“我们仍看好险企稳健经营下的盈利向好态势，预计保险板块估值仍具有修复空间，维持行业‘增持’评级。”
东吴证券（601555）研报认为，保险市场需求依然旺盛，分红险转型将进一步推动险企优化刚性负债成本，缓解利差损压力。同时，近期十年期国债收益率降至1.64%左右，未来，伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。10月23日保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。
新京报贝壳（BEKE）财经记者潘亦纯编辑陈莉校对柳宝庆
