10月19日，荣盛发展（002146）(002146.SZ)抛出一份悬殊的债务重组方案：38.516亿元未偿本金叠加约12亿元利息，用以抵债的车位使用权资产评估值仅3889.83万元。
在资产负债率逼近94%、可动用现金不足7亿元的现状下，这场以车位化解巨额债券债务的操作，折射出千亿房企债务黑洞持续扩大的现实。
本次重组涉及四只2020年发行的债券，本金合计40亿元，目前本息合计超50亿元，且全部已经到期。公司给出的方案为部分本金以车位使用权抵债、12亿元利息全额豁免，剩余本金另行协商清偿。
抵债车位账面价值4704.88万元，评估减值17.32%，仅能覆盖极小一部分债权。这已经不是荣盛发展（002146）首次以物抵债，此前公司多次用实物资产置换债务，部分抵债资产仍保留运营控制权，偿债力度大打折扣。
这场不对等的债务清场，根源在于主业持续失血。荣盛发展（002146）曾跻身千亿房企行列，自行业下行以来业绩断崖下滑。2021至2025年公司累计亏损超380亿元；2026年上半年营收同比腰斩，房地产（881153）业毛利率仅2.94%，几乎没有盈利空间。公司停止新增拿地，土储持续收缩，项目集中在环渤海区域，去化难度居高不下。
经营回款乏力，直接造成流动性缺口。截至今年半年末，荣盛发展（002146）资产负债率高达93.90%，一年内到期有息债务高达248.55亿元，而剔除受限资金后，自由现金不足7亿元，短期资金缺口超过240亿元。
公司对外担保余额445.62亿元，近四成资产遭到抵押冻结，可处置资产所剩无几。审计机构连续两年提示持续经营重大不确定性，债务风险警报始终未能解除。
目前这份车位抵债方案尚未签署协议，还需要股东大会与债券持有人会议表决，落地存在较大不确定性。依靠少量车位换取大额利息豁免，只能暂时缓解现金兑付压力，却无法补上主业造血不足的短板。在销售持续低迷、资产大量受限的局面下，荣盛发展（002146）想要走出债务泥潭，依然前路漫漫。
