基金调研丨合煦智远基金管理有限公司调研甘源食品

根据披露的机构调研信息，10月26日，合煦智远基金管理有限公司对上市公司甘源食品（002991）进行了调研。

基金市场数据显示，合煦智远基金成立于2017年8月21日，截至目前，其管理资产规模为1.70亿元，管理基金数18个，旗下基金经理共3位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为合煦智远诚正30天持有期债券A（019021），近一年收益录得2.87%。

合煦智远基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

公司2026年第三季度业绩情况说明2026年前三季度,公司实现营业收入16.20亿元,同比增长5.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比微降0.18%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润1.47亿元,同比增长5.45%。其中,第三季度单季实现营收5.50亿元,归属于上市公司股东的扣非后净利润0.79亿元,同比增长4.34%。2026年前三季度,公司持续深化“全渠道+多品类”经营战略,整体经营保持稳健。收入端,得益于公司全渠道网络的持续深耕与稳步拓展,营业收入实现平稳增长。利润端,公司积极深化降本增效,通过优化线上投放及加强渠道折扣管控,销售费用率同比下降1.99个百分点。同时,公司持续迭代升级产品矩阵,不断优化产品结构以丰富品类储备,推动整体经营质量的改善。提问与回答环节

问：公司三季度毛利率变化情况以及原因？

答：2026年前三季度,公司综合毛利率同比下降1.69个百分点,主要系两方面因素影响:一是原材料成本上升导致营业成本同比增幅高于营业收入;二是为应对市场竞争加大了渠道促销力度,销售均价有所承压,对毛利率水平产生一定影响。第三季度综合毛利率同比下降1.45个百分点,环比二季度提升6.24个百分点,主要原因有三方面,一是公司主要加强了渠道折扣管控,优化了促销节奏,有效减缓了价格端压力;二是与高成长性渠道的合作不断深化,带动三季度营收规模环比增长,单位固定成本有所摊薄;三是部分原材料成本在三季度出现环比小幅回落,减轻了成本端压力。公司后续将通过产品结构升级、渠道效率优化及供应链成本管控等措施,推动毛利率的稳步修复。

问：公司对于新品有什么规划和布局？

答：当前公司新品布局主要聚焦于豆类和风味坚果两大品类,其中风味坚果是公司继豆类之后重点培育的战略性品类。依托自身的风味研发与裹粉工艺优势积累,公司一方面通过切入高端会员店等渠道,推进风味坚果定制化合作,另一方面也顺势推出了豆果混合类的组合产品,丰富产品矩阵。报告期内,豆类系列中花生、蚕豆等系列产品保持了较好的增长势头;风味坚果方面,腰果仁、核桃等产品也实现了一定成长。公司后续将继续围绕不同渠道的需求特点做定制化的产品调整,并持续储备更多具备全渠道推广潜力的新品,通过多品类的协同发力来保障公司稳健的发展。

问：公司有何针对性的举措来提升利润水平？

答：公司利润率受收入规模、原材料成本及渠道结构变化等多重因素影响。为进一步改善盈利质量,公司主要采取以下举措:一是稳固收入基本盘,通过推进散装精品化升级、扩充定量装产品线,并依托新兴渠道的深度合作,逐步弥补传统渠道的份额缺口,为利润改善提供收入基础;二是强化费用精准管控,合理平衡销售旺季与淡季的费用投放节奏,同时借助营收增长带来的规模效应,持续摊薄整体费用率;三是持续推进产品结构升级,在巩固豆类产品毛利优势的同时,积极培育风味坚果等孵化型新品,提升高附加值产品在收入中的占比,从产品端驱动毛利率改善;四是深化成本端管控,通过锁价直采、优化工（850102）艺配方与工艺改造等方式,对冲原材料波动的影响,逐步降低单位生产成本。公司将持续通过上述多维举措的协同推进,努力提升整体盈利质量。

问：电商渠道公司后续有何规划？

答：现阶段,公司将电商渠道定义为新品的首发阵地与品牌营销的核心窗口,渠道策略的整体方向保持不变,但在不同发展阶段侧重点有所差异。前期,公司以策略性投入为主,旨在提升品牌声量、积累用户资产并通过线上测试降低新品在线下渠道的试错成本。在此基础上,后续公司将调整过去多产品并行推广的策略,转向聚焦战略单品进行精准投流,以提升费用转化效率与投入产出比;同时,依托线上流量优势,在保障投入产出效率的前提下,持续赋能新品孵化与品牌强化,推动电商渠道从规模导向向质量导向转型;