10月27日，芒果超媒（300413）发布2026年第三季度财报。财报数据显示，前三季度公司营收93.51亿元，同比小幅上涨3.18%，归母净利润录得2.13亿元。对于利润下滑的原因，公司在财报中做出说明：内容制作相关成本维持刚性，叠加部分渠道合作模式调整、重点剧集排播节奏变动，会员端收入同比回落，进而拖累毛利率水平；除此之外，投资标的公允价值波动、宣传及研发费用变化、资产减值计提等因素，同样对盈利形成影响。
盈利指标上，三季度出现明确回暖信号。单期归母净利润环比增幅接近4倍，毛利率环比上行5.45个百分点。
作为国内首部登陆卫视黄金档的AI长剧，《后西游记》已经走完商业化验证流程。资本市场将AIGC视作芒果超媒（300413）估值重构的核心变量，自该项目上线之后，公司股价累计收获3个涨停板。行业观点认为，AI技术对影视行业最核心的改变在于压缩内容制作成本。参考中泰证券（600918）中性情景测算，如果AI内容渗透率达到25%，公司能够释放12.2亿元的内容预算，缓解持续存在的成本压力。与此同时，AI长视频内容还有机会带动会员规模增长、承接品牌冠名广告、开发IP衍生品类，拓宽变现渠道。
AI商业化落地见效，芒果灵创推进内容厂牌化布局
三季度上线的AI长剧《后西游记》，是芒果推进AIGC厂牌化运营的标杆项目。国庆期间，《后西游记》战天宫篇提档播出，10月9日开盘当日芒果超媒（300413）股价涨停，涨幅19.98%。此前花果山篇章上线阶段，公司股价连续两日20%涨停，对应市值增加约116亿元。两轮内容播出周期（883436）合计，全网相关传播量突破40亿次，热搜上榜数量超300次。项目招商落地成果明确，拿下修正药业独家冠名，同步上线丁桂儿脐贴等中插广告资源。
依托这一标杆项目，公司推出芒果灵创剧场，将AIGC从单个项目试点，转向矩阵化、厂牌化的持续内容供给。目前剧场已经上线全AIGC长篇历史纪录片《台湾岛纪》、文博题材AIGC剧集《永恒：辛追的一生》、长征主题AIGC微短剧《永不掉队》。公司已经完成AI院线电影内部立项，5位原生AI艺人正式官宣，首部AI仿真人剧集《了不起啊朋友》同步上线。
AIGC量产能力，取决于后续项目储备与排播规划。近期公司对外放出28部作品片单，AIGC内容布局划分经典IP焕新、精品女频中长剧、少儿动画三大方向。女性向储备项目包含《风起玲珑骨》《成凤》《同行相轻》《十里芳菲》《翡色》，题材覆盖古言、情感、悬疑，部分项目将联动阅文以及编剧资源共同开发。其中《风起玲珑骨》改编自漫画《白夜玲珑》，和《成凤》均对标S级真人剧集制作标准；《女将归来》计划围绕花木兰、穆桂英、樊梨花等人物打造系列内容；《半步多・沧澜传》主打宿命爱情题材，已于10月8日排播上线。经典IP赛道持续开发《搜神》《道士不好惹》《怪啊》《八仙都市生存指南》《封神卦》等国风AIGC项目，《八仙都市生存指南》为电影《八仙！》衍生内容。9月网络微短剧备案信息显示，芒果《花昭令(AIGC)》完成备案，首次直接标注AIGC在备案剧名当中。互动影游板块布局《马上来财》《歌手・幕后之战》《穿成千金躺不平》等多款内容。
在项目落地之前，芒果已经将AIGC升级为组织级战略。AIGC创新内容中心由CEO直接管理，属于一级业务部门，拥有独立预算、立项权限与制片权限；芒果灵创平台依托专属算力、按需调度主流大模型、云端协同生产管线支撑批量制作，实现数字资产共享以及精细化成本管控。
华泰证券（HK6886）研报指出，AI正在重塑影视行业成本结构以及IP开发模式。具备优质IP储备、成熟制片体系和发行渠道的影视平台，更有机会将技术红利转化成内容产能和经营效率。
行业供给收缩，平台内容与AI业务同步推进
公司披露的2027剧综片单显示，传统剧综持续保持内容投入，和AI新产能形成双轮驱动。
云合数据统计，2026Q3行业上新季播综艺、国产长剧数量同步收缩，分别同比减少27部(-28%)、61部(-49%)。行业供给收缩背景下，芒果TV加大内容投放力度，Q3上新季播综艺32部，同比增加4部；全新原创综艺22部，同比增加9部，上新独播综艺占比94%，在长视频平台中处于高位。
播放数据来看，芒果综艺持续稳住流量优势。Q3全网综艺有效播放霸屏榜有5部芒果作品入围；新综艺有效播放TOP20当中，芒果占据9席。综N代《披荆斩棘2026》单日热度峰值超8200，连续21天登顶全网热度榜单；《中餐厅・南洋拾光季》《爸爸当家第五季》正片有效播放均较上一季上涨约5%。新综艺《后会友期》在无顶流嘉宾的情况下取得不错数据，首播市占率34.9%，刷新芒果本年度新综纪录；《快乐老家》单日市占率峰值24.4%。年内还有《我们来了2026》《声生不息・宝岛季2》《女子推理社3》等重磅综N代待上线，另有《我的中男时代》《人生大小事》等14档创新综艺储备，持续拓展内容边界。
剧集赛道，云合数据显示Q3芒果TV上新长剧13部，同比翻倍；分账长剧业务实现突破，国产新剧分账占比由0提升至33%，开辟全新合作模式。
酷云数据显示，《野狗骨头》《御廷谣》《炽夏》《飞到我心上》《后西游记》跻身Q3卫视收视前六。《野狗骨头》猫眼有效播放12.75亿，累计播放突破34亿，拿下Q3全网电视剧有效播放榜首。进入Q4，民国剧《玉簟秋》达成收视9连冠，峰值收视突破0.6%，云合评级上调至S+，成为今年平台首部独播S+剧集。公司还储备《美顺与长生》《何不同舟渡》《人间有味》《欢聚》等剧集，题材多元，保障长期内容供给。
微短剧板块，芒果推出爱神剧场，联合柴智屏重启《恶作剧之吻》《放羊的星星》等7部经典台偶IP，以10-20分钟精品中短剧形式开发，挖掘老IP长尾价值。
广告新增客户持续落地，云电视构建大屏差异化优势
广告业务层面，依托湖南卫视联合招商，叠加宁德时代（HK3750）、修正药业、阿维塔等新增客户投放，为三季度广告收入带来增量。
《后西游记》依靠播放数据与口碑扩散，商业价值得到市场验证。该剧播出效果对标S级真人剧，AI制作成本仅为同体量S级真人剧的20%。
其余剧综也拿下多家品牌投放：《玉簟秋》首播位列德塔文付费力榜第二，云包场排名全榜首位，付费表现突出，吸引奥利奥、百岁山、美素佳儿、芒果卡、前程无忧、百度（BIDU）网盘等十余家品牌；《御廷谣》合作8个品牌，落地47个广告点位；《飞到我心上》《我们的少年时代2》分别拿下17个、10个广告位；《花儿与少年8》吸引蚂蚁保、奥利奥、华为手机（886091）、斯维诗等9家头部品牌赞助。
运营商大屏是芒果差异化优势业务。芒果TV联合湖南本地运营商推出云电视、超高清产品，采用一价全包模式，取消点播付费入口，一次开通即可观看平台全部内容，解决电视端多层收费痛点。
2026年三季度产品升级至2.0版本，搭载芒果自研影视AI智能体（886099），搭建AI驱动的大屏交互体系。智能体承担找片交互功能，支持模糊检索、连续对话，搭配片段预览与信息标签降低选择成本；把从点击到播放的跳转层级由4层压缩至1层，形成“智能识别需求—界面辅助选择—直达播放”的短链路。数据显示，用户找片时长缩短24.6%，电视端观看体验优化。
2.0版本上线同址多屏功能，同一家庭WiFi下，一次付费即可在电视、手机、平板多终端共享权益。同时搭载边看边练、边看边聊、AI康养、AI学习周计划、家长管控等功能，覆盖家庭不同成员需求。
运营数据显示，云电视月活跃度77.4%，高出普通IPTV22.2个百分点。艾媒、勾正科技数据显示，2026年芒果TV电视端会员购买占比27.74%，位列行业前三。今年8月，芒果TV智能电视端月活9560万户，智能电视+OTT盒子月活9861万户，独立APK端月活8183万户，稳居行业第一梯队。
