2026年10月28日，华源证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，基本面与资金属性的再平衡。
报告具体内容如下：
业绩增长平稳，机构间分化特征明显 1H26上市银行营收盈利增速均保持平稳，国有行增速均高位提升。拆分业绩看，规模仍是盈利贡献主要因素，息差对净利润拖累幅度减弱，机构间非息收入贡献有所分化，与往年不同点在于拨备对业绩形成拖累。规模上信贷投放整体增速略放缓，优质区域中小行扩表仍具动能，主要依赖于政信类业务，零售信贷整体缩水，股份行扩表动能偏弱。净利息收入方面增速整体提升，国有行、城商行（884251）改善幅度最大，当前息差下行压力阶段性缓解，部分银行息差企稳回升。非息方面中收受银行卡业务影响增速放缓，但同时赋予银行中收结构调整空间，财富管理、投资银行等中收业务比重未来或提升；其他非息虽维持正增长但主要由国有行贡献，银行兑现债券浮盈放缓，未来金融投资贡献利润持续性或难延续。风险角度看不良率整体平稳，但国股行风险前瞻指标边际有所承压，拆分看对公资产质量整体改善，但部分银行房地产（881153）、建筑业阶段性承压，叠加零售风险仍上行，信用卡业不良生成率仍高企，上市银行阶段性多计提拨备，信用成本上行。 机构偏好：险资、地方国企及AMC加速入股，基金持仓下降
我们认为当前险资对银行股配置偏好已发生趋势性转变，继2026Q1多家险企新进成为个别银行前10大股东之后，1H26人保、中国人寿（HK2628）新进成为多家国股行前10大股东；在财务与战略双因素考量下，AMC战略投资加速，地方国企亦持续布局中小行，长期资金持续看好银行业。基金持仓银行比例虽持续走低，但年初以来银行股表现并非很弱，ETF资金流出亦或接近尾声，未来看好基金仓位与银行股估值同步提升。
投资策略：
（1）大型国有银行仍具红利价值，中报分红比例进一步提升，强化其红利属性，从性价比上看H股领先于A股，关注农业银行（HK1288）、建设银行（HK0939）；
（2）股份行抓住财富管理业务赋能及低估值两条主线，财富管理业务具有优势的银行受益于中收增长与较低的同业存款成本带来的息差改善，叠加ETF扩容下潜在增量资金涌入，该逻辑下关注兴业银行（601166）；以及当前业绩改善确定性较大，估值修复更具弹性的浦发银行（600000）、平安银行（000001）；
（3）综合化经营能力具有优势的中小行或具有较强的增长动能，部分中小行中收/营收超10%，较强的综合化经营能力使其对公中收及时补充利润，叠加城商行（884251）较高的定期存款占比使其未来存款成本压降更具空间，同时部分标的亦持续受地方国资增持，彰显股东对银行长期发展的信心，关注江苏银行（600919）、宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、青岛银行（HK3866）。
风险提示：宏观经济下行、房价下降超预期、海外经济不确定性外溢。
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