中富电路（300814）10月28日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月27日接受153家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 投资者提出的问题及公司回复情况:
问：请对公司2026年三季度报告做一个解读？
答：公司2026年前三季度实现营业收入20.1亿元，归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，因报告期内公司实施了股权激励计划，公司较上年同期新增股权激励费用，若剔除股权激励费用摊销的影响，公司2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16,700.27万元，同比增长499.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16,616.71万元，同比增长560.77%。以上业绩增长主要来源于两方面原因：公司单三季度AI电源客户营业收入占比持续提高，达20%左右；另一方面，经与公司下游客户协商，将部分上游原材料价格的上涨合理传导到下游客户。公司在手订单充足，AI电源客户营业收入占比有望在四季度和明后年持续提高，公司配合客户预研项目覆盖客户未来两代以上的产品。长期来看，光模块等领域存在采用二次电源、三次电源的潜在应用空间，北美芯片客户的模拟芯片和电源管理芯片等也因大电流高密度要求可能会使用类似IC载板或者PCB载板等特殊的电源载板需求，为公司带来新的业务机会。
问：请问公司后续客户突破和产能布局的方向？
答：后续产能布局将优先满足AI电源产品，依次是三次电源、二次电源和一次电源。公司三次电源的内埋技术已经在部分客户产品中量产，部分客户处于验证阶段。在全球产能配置层面，公司泰国生产基地现阶段以一次电源产品的生产为主，2026年第三季度已实现二次电源产品的小批量出货，预计2026年四季度开始逐步导入二次三次电源产品；该生产基地的布局可支撑公司灵活响应部分客户对供应链产地的相关要求。国内鹤山生产基地则主要承担二次电源、三次电源产品的生产。
问：公司近期发布了向特定对象发行股票和对泰国子公司增资的相关公告，请问公司在手订单的覆盖情况是否比较饱满？
答：目前公司的在手订单可以覆盖未来半年以上的生产，在手订单中AI客户占比大幅提高，公司近期披露了向特定对象发行股票的相关公告，拟募集的资金将大部分用于AI用PCB产线改扩建项目。另外公司披露了向境外全资子公司聚辰电子（泰国）有限公司（以下简称“WTT”）增加投资的公告，公司拟使用自有资金或自筹资金向WTT增加投资不超过人民币5亿元（或等值外币），公司泰国工厂已经从三季度开始实现了单月盈利。
问：请问后面几代算力芯片的三次电源模块VPD整体的形态包括价值量的演进趋势是怎么样的？
答：传统三次电源采用分立降压电路平铺于芯片四周；初代集成模块仍为平面供电；下一代VPD方案将模块贴于主板背面，供电路径最短，对厚度、散热要求极高。三次电源VPD形态包含3D-sip、内埋器件、MSAP等工艺路径。三次电源的VPD技术将是未来的发展趋势，价值量也会随每一代产品逐代提高，除了GPU之外，CPU和交换机未来也会开始大规模地运用到VPD。
问：800伏的HVDC的项目开始落地，这里面核心的变化是在于PDB这样的一个模块。请问PDB模块里面的PCB和IBC或者PSU里面的PCB是否在产品的形态和价值量上有比较大的变化？
答：HVDC电源将逐步转换为PDB结构，将更多power shelf的空间让位给算力卡。这是在二次电源的一个增量市场，目前这个趋势的规划性比较清晰，部分客户已经给出明年下半年的预测，更多家客户正在逐步采用PDB的结构进行研发打样。
问：对于上游原材料的涨价如何展望？AI服务器电源PCB的竞争格局如何？
答：上游原材料涨价的趋势在未来一段时间内可能仍会延续，公司将积极通过与下游客户协商，以提前锁价或者动态调整的形式，将原材料上涨的成本向下游传导。目前AI服务器电源的二次和三次电源，尤其是在三次电源PCB领域的竞争对手相对较少，公司在技术路径上已经做了前瞻性的布局，目前具备较高的技术壁垒，且公司已经通过多家供应商审核，与客户绑定程度较深。
问：请问公司如何看待337调查对公司的影响？
答：337调查的对象多是针对电源模块厂，后续公司将密切关注调查相关进展。目前看不会影响AI服务器电源整体的高密度化的发展趋势，公司储备泰国和鹤山双生产基地同时具备二次三次电源能力，以此来适配客户对于多生产地的要求，能够较大的提升公司的核心竞争力;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 万家基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 上银基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 东方基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 东方阿尔法基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 东海基金管理有限责任公司 | 基金公司 | -- |
| 中信保诚（HK2378）基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 中加基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 中银基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 交银施罗德基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 众盈基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 信达澳亚基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 光大保德信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 兴业基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 兴证全球基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 农银汇理基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 创金合信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 前海开源基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 北京京管泰富基金管理有限责任公司 | 基金公司 | -- |
| 华夏基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华宝基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华泰保兴基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华泰柏瑞基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华润元大基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 南方基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 博时基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 博远基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 嘉合基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 嘉实基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国海富兰克林基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国联基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国联安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国金基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 圆信永丰基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 大成基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 天弘基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 太平基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 安信基金管理有限责任公司 | 基金公司 | -- |
| 宝盈基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 富国基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 富安达基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 平安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 摩根士丹利（MS）基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 新华基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 易方达基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 民生加银基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 永赢基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 汇丰晋信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 汇添富基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 江信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 泰信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 浙商基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 浦银基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 海富通基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 淳厚基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 申万菱信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 百嘉基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 睿远基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 融通基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 西部利得基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 诺安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 金信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 银华基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 银河基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 长信基金管理有限责任公司 | 基金公司 | -- |
| 长城基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 长安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 长盛基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 鹏华基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 上海国泰海通（HK2611）证券资产管理有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 世纪证券有限责任公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 东方证券（600958）股份有限公司自营部门 | 证券公司（399975） | -- |
| 中信证券（600030）股份有限公司(资管) | 证券公司（399975） | -- |
| 中国国际金融股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 光大证券（601788）股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 兴业证券（601377）股份有限公司证券投资部 | 证券公司（399975） | -- |
| 华泰证券（601688）股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 国信证券（002736）股份有限公司(资管) | 证券公司（399975） | -- |
| 国新证券股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 天风证券（601162）股份有限公司北京 | 证券公司（399975） | -- |
| 山西证券（002500）股份有限公司海南自营分公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 开源证券股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 甬兴证券有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 英大证券有限责任公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 财通证券（601108）资产管理有限公司固收部 | 证券公司（399975） | -- |
| 上海姚泾河私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海常春藤私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海彤源投资发展有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海泽升投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海聚鸣投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海重阳投资管理股份有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海鑫垣私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海钦沐资产管理合伙企业(有限合伙) | 阳光私募机构 | -- |
| 上海颢升私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙) | 阳光私募机构 | -- |
| 寰宸私募基金管理(珠海（883419）)合伙企业(有限合伙) | 阳光私募机构 | -- |
| 巨杉(上海)资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 广东正圆私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 建信基金管理有限责任公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 朱雀基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 永安期货（600927）股份有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 江苏瑞华投资控股集团有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳前海瑞园资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市凯丰投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市华安合鑫资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市新思哲投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市榕树投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市金之灏基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 誉辉资本管理(北京)有限责任公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 中国人寿（HK2628）养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 中邮保险资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 交银保险资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 光大永明资产管理股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 华泰资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 国任财产保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 太平养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 太平洋（601099）资产管理有限责任公司 | 保险公司 | -- |
| 太平资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 安联保险资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 工银安盛资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 平安养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 长江养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 阳光保险（HK6963）集团股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| Enreal Asset Management Limited | 海外机构 | -- |
| TRIVEST ADVISORS LIMITED | 海外机构 | -- |
| WT Asset Management Limited | 海外机构 | -- |
| 中国东方国际资产管理有限公司 | QFII | -- |
| 上海东方证券（600958）资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 上海丹寅投资管理中心(有限合伙) | 其他 | -- |
| 上海于翼资产管理合伙企业(有限合伙) | 其他 | -- |
| 上海五地私募基金管理有限公司 | 其他 | -- |
| 上海和谐汇一资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 信银理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 光大理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 兴业银行（601166）理财子 | 其他 | -- |
| 农银理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 北京东方睿石投资管理有限公司 | 其他 | -- |
| 北京国有资本运营管理有限公司 | 其他 | -- |
| 华夏理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 合众人寿资产管理公司 | 其他 | -- |
| 宁银理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 建信养老金管理有限责任公司 | 其他 | -- |
| 建信理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 招商证券（600999）资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 招银理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 杭州中舍资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 民生理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 浙江浙商证券（601878）资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 浙江耀康投资管理有限公司 | 其他 | -- |
| 海南鸿盛资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 诚通基金管理有限公司 | 其他 | -- |
| 财通证券（601108）资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 长江证券（000783）(上海)资产管理有限公司 | 其他 | -- |
