基金调研丨江信基金调研汉朔科技

根据披露的机构调研信息，10月28日，江信基金对上市公司汉朔科技（301275）进行了调研。

从市场表现来看，汉朔科技（301275）近一周股价上涨11.91%，近一个月上涨5.18%。

基金市场数据显示，江信基金成立于2013年1月28日，截至目前，其管理资产规模为0.57亿元，管理基金数9个，旗下基金经理共2位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为江信瑞福A（002630），近一年收益录得10.33%。

江信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

公司于2026年10月28日通过线上会议形式,向投资者介绍了公司2026年三季报情况并回答投资者问题。(一)公司经营情况说明汉朔科技（301275）是全球领先的泛零售领域数字化门店综合解决方案提供商之一,主要为全球泛零售企业提供基于物联网（885312）无线通信、人工智能和大数据（XAIX）技术的软硬件一体化解决方案。公司业务覆盖全球80个国家,服务超550家客户,产品方案落地近7万门店。目前公司已全面启动“汉朔2.0”AI战略,依托深厚的全球零售客户粘性,从数据底座、AI业务落地、AI模型三个维度加速推进垂类零售AI的布局。2026年前三季度,公司实现营业收入为44.78亿元,同比上升59.41%;实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元,较上年同期增长53.41%,扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元,较上年同期增长72.22%。公司业务订单充足,为汉朔AI战略的持续落地提供有力支撑。(二)问答交流环节

问：公司三季报业绩向好，营收净利迎来双增，主要原因是什么？四季度业绩趋势将如何？

答：2026年前三季度，公司实现归属于上市公司股东净利润4.82亿元，较上年同期增长53.41%；扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润5.44亿元，较上年同期增长72.22%。公司前三季度业绩实现较快增长，主要源于收入规模提升，2026年前三季度公司营业收入44.78亿元，较上年同期增长59.41%。收入增长主要系汉朔2.0战略落地，AI服务在客户拓展过程中逐步获得市场认可，带动收入大幅增长。区域结构方面，来自北美客户的收入占比快速提升，欧洲业务基本盘保持稳定。公司三季度营业收入及净利润保持较高水平，目前在手订单充足。

问：请介绍截至前三季度汇率对公司业绩的影响，以及股份支付对净利润的影响情况？

答：2026年以来人民币持续升值，对公司的经营业绩带来了影响。针对上述情况，公司采取了生产采购全球化、外汇采购结算，并通过与重要客户签订价格随汇率波动调整的条款，对冲外汇波动带来的影响。2026年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元，较上年同期增长53.41%，扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润5.44亿元，较上年同期增长72.22%。以上两项事项对公司净利润表观数据产生一定影响，但不影响公司实际经营能力。公司经营业绩持续增长，整体经营情况保持较好水平。

问：公司前三季度毛利率稳定在一定区间，后续的毛利率趋势是怎样的？

答：公司今年前三季度公司毛利率为33.28%，保持在合理区间。公司持续采取多项成本管控举措：公司自建部分产能，产线工厂均具备规模化自产能力，为降本提供一定空间；今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为11.23亿元，资金储备充足，针对价格波动较大的原材料，公司适时开展备货锁价安排；持续通过研发创新降本。同时，公司逐步提高毛利率较高的服务性收入占比。长期来看，公司毛利率有望维持在合理水平。

问：公司前三季度相对于去年同期，影响非经常性损益的主要是哪些？

答：公司非经常性损益主要受到汇率项目影响。2026年前三季度，公司购买外汇远期合约形成的非经常性损益为40,155,969.69元；2025年前三季度，公司购买外汇远期合约形成的非经常性损益为-75,152,606.86元。

问：前段时间咱们宣布了跟微软（MSFT）达成了更加深层次的物理AI相关的合作，可能覆盖公司全球7万多家门店。请介绍一下该合作在公司AI业务方面的情况。

答：公司与微软（MSFT）签署了长期全球战略合作协议，双方将进一步推进在全球范围零售物理AI解决方案、门店数字孪生（885820）、Azure云合作及联合市场推广等领域的长期合作。该合作是公司在零售场景的数字化能力与微软（MSFT）AI技术能力的深度协同。双方将继续发挥各自在行业理解、技术平台、全球生态与本地服务方面的优势，共同推进新一代零售数字化能力的落地与迭代，以提升门店体验与运营效率为目标，交付具备前沿能力的AI数字门店成果。通过与微软（MSFT）的全球战略合作，汉朔在全球物理AI的部署和应用得到保障，微软（MSFT）平台上已经有Open AI、Anthropic等大模型，公司可以直接应用到产品和零售客户的场景中。今年6月，公司正式发布了一站式门店实时智能执行平台——xPilot。xPilot是公司依托数字孪生（885820）战略推出的首个AI应用产品，已经使用了微软（MSFT）云上的Chat GPT、Claude等模型。目前大模型的发展已经开始向具身机器人领域渗透，未来如有适用于机器人端的模型发布，公司能够快速应用到机器人业务方面。

问：公司今年9月份跟拓元智慧这一具身智能公司达成了战略合作，这方面有怎样的进展信息？

答：今年9月，公司与拓元智慧达成战略合作，双方将围绕具身智能零售机器人及零售防损智能技术展开深度合作。合作将依托汉朔在全球零售客户、智能物联网（885312）、门店数字化、智能终端协同及商业化落地方面的积累，共同验证机器人在真实零售环境中的感知、移动、任务执行和系统协同能力，并探索可复制、可规模化的零售机器人解决方案。公司服务全球超过550家零售客户和近7万家门店的真实商业网络，这些零售真实门店场景、商品与货架数据是持续构建物理Al落地的基础。真实门店中的商品、货架、设备及运营状态被持续映射到数字空间，为AI理解物理世界提供了可读取、可更新的场景。公司围绕智能货架管理、门店实时智能执行、AI导购与自助结算、智能巡检与清洁等场景，构建了从感知到执行的全链路AI能力，这些方案正逐步从试点走向规模化落地。其中，智能购物车已进入批量交付阶段，巡检机器人等相关方案则在以POC试点形式推进中。

问：目前新客户的拓展进展如何，从目前订单储备和客户需求看，明年收入预期是怎样的？

答：公司新客户拓展整体进展顺利，北美市场增长较快，订单储备充足。欧洲及亚太区域，公司本年度已签约英国大型客户Tesco，该项目将于明后年进入交付高峰期；此外，公司近期先后与西班牙南部零售集团Supermercados El Jamón、东南欧大型零售集团Fortenova Group旗下Kenty Adria达成合作；澳洲市场方面，公司与当地头部商超客户达成合作。同时，公司储备了优质的存量客户，大多数为全球零售百强，这些客户预计未来几年迎来存量换新周期（883436），有望为公司业务发展持续提供支撑。

问：电子价签全球渗透率情况，未来增长点在哪里？

答：当前全球电子价签市场平均渗透率不高，不同区域之间渗透率存在明显区别。北美区域近两年渗透率提升较快，是全球电子价签需求增长最快的市场。欧洲区域各国渗透率存在差异：法国、德国等传统西欧国家渗透率相对较高，将于未来几年进入大规模的存量换新周期（883436）；西班牙、英国、波兰等国仍处于普及初期；土耳其、希腊等市场渗透率相对较低。整体来看，全球渗透率仍处于快速提升的阶段，具备稳定的增长空间。

问：公司目前AI应用的进展如何，介绍下数字门店解决方案目前客户验证情况，何时可以大规模落地？

答：公司已全面推进“汉朔2.0”战略，AI相关应用正稳步落地。产品层面，xPilot已于今年6月正式下线，另有两款AI软件平台预计于明年一季度推出；市场层面，xPilot已启动POC验证工作，国内已落地天虹、永旺（HK0984）门店。同时，在日本、欧洲等区域客户开展POC测试，处于持续推进落地中，核心目标为验证该AI软件在节约人时等方面的量化效果。智能购物车方面，今年年初公司1万台澳洲客户的订单在持续履约中，叠加日本客户的订单，公司智能购物车业务稳定推进中。整体而言，伴随AI零售行业持续发展以及公司产品与市场推进，公司AI应用相关业务后续将持续落地。

问：介绍公司xPilot产品当前落地进展、付费模式、标杆客户情况，以及可以帮客户解决哪些问题，有什么量化价值？

答：今年6月，公司正式发布了一站式门店实时智能执行平台——xPilot。xPilot是公司依托数字孪生（885820）战略推出的首个AI应用产品，现阶段xPilot正和欧美、亚太地区多家头部零售客户推进POC试点验证。商业化付费方式灵活多样，当前主要采用SaaS计费模式收取订阅费用。该产品可帮助零售商解决门店陈列管理、缺货管控、店内导航、生鲜运营等经营痛点，为客户节省成本或增加收入，例如，帮助某客户将食品区人力成本从4,000人时/月降至3,000多人时/月等;