科技股上涨时，重仓科技的基金经理容易成为焦点。行情转向后，能留下多少收益，更考验管理能力。
此前凭借科技持仓受到关注的杨宗昌，在2026年三季度的调整中，交出了一份跌幅相对有限的成绩单。
截至2026年10月27日，他管理的易方达供给改革（002910）(002910.OF)、易方达产业机遇（021179）A(021179.OF)，今年以来收益率仍超过92%，位居主动权益基金前二。
随着三季报披露，这份表现背后的持仓变化也逐渐清晰。他的投资目光，已经从半导体（881121）转向了CXO、煤炭（850105）、有色等方向。一、前十大更换九席，重仓转向CXO、煤炭（850105）和有色
从季末持仓看，杨宗昌此次调仓幅度不小。与2026年二季度末相比，两只基金的前十大重仓股均更换了九只，仅寒武纪（688256）留在名单中。
截至2026年三季度末，供给改革第一大重仓股为药明康德（603259），占基金净资产9.86%。紫金矿业（HK2899）、西部矿业（601168）、兖矿能源（HK1171）紧随其后，占比分别为9.29%、7.01%、6.73%。
巨星科技（002444）、金诚信（603979）、三一重工（HK6031）、康龙化成（HK3759）和潞安环能（601699），也出现在前十大重仓名单中。
与二季度末电子股占据前十大大部分席位相比，三季度末的组合已明显不同。医药研发外包，也就是CXO，以及有色、煤炭（850105）和机械设备相关公司，成为重仓中的主要成员，行业配置更为均衡。
(来源：Wind)
不过，前十大名单中仍保留着AI方向的配置。寒武纪（688256）位列供给改革第八大重仓股，占基金净资产2.66%。
产业机遇的配置方向与供给改革接近，第一、第二大重仓同样为药明康德（603259）和紫金矿业（HK2899），占基金净资产的比例分别为9.83%、9.79%。寒武纪（688256）则位列第七，占比2.71%。
(来源：Wind)
值得注意的是，这次调整主要体现在持仓结构上，季末股票仓位依然较高。截至2026年三季度末，供给改革股票市值占净资产84.1%，产业机遇约为86.4%，均高于二季度末。
因此，行业分布更分散，并不意味着组合已经转向低风险。
随着重仓方向变化，影响基金表现的因素，也从此前较为集中的半导体（881121）行情，扩展到了资源品价格、医药需求和机械设备景气度等方面。二、回撤相对有限，基金份额继续增长
这次调仓的效果，在随后科技股的调整中逐渐显现。
2026年上半年，近200只主动权益基金收益翻倍。但截至10月27日，这批基金的年内平均收益率已回落至17.6%，中位数为13.6%。
从2026年7月初至10月27日，上述翻倍基金平均下跌46.4%，跌幅中位数为47.7%。同期，易方达供给改革（002910）和易方达产业机遇（021179）的跌幅均在17%左右，回吐的收益明显更少。
即便净值有所回落，两只基金在三季度仍获得了明显的净申购。
2026年三季度，供给改革份额由期初16亿份增至期末27.6亿份，增长约72%。产业机遇A、C合计份额由1.9亿份增至16.7亿份，增至期初近9倍。
同期，供给改革规模增加约78.7亿元，产业机遇增加约43.3亿元。截至2026年9月30日，杨宗昌管理的两只基金规模合计约268.8亿元。
(来源：Choice数据)三、仍看好AI，也在传统行业寻找买点
减持科技，并不意味着杨宗昌对AI的长期前景转向悲观。
他在季报中表示，仍看好人工智能（885728）产业发展，会继续跟踪大模型技术和商业化进展，寻找合适的投资机会。
调仓时，他更关注个股的业务前景、估值和风险收益特征。换句话说，看好一个行业，也要看相关公司的股价是否值得买（300785）入。
与此同时，他也在关注宏观经济变化，加大对传统行业优质公司的研究。在他看来，短期逆风可能反而带来好的价格和买入时机。
