今年前三季度，惠科股份（001399）实现营收311.13亿元，同比略增6.41%；实现归母净利润25.90亿元，同比下滑12.63%
投资时间网、标点财经研究员王子西
A股面板赛道的千亿市值企业惠科股份（001399）有限公司(下称惠科股份（001399），001399.SZ)，交出上市后的首份三季报。
数据显示，今年前三季度，惠科股份（001399）实现营收311.13亿元，同比略增6.41%；实现归母净利润25.90亿元，同比下滑12.63%。扣除非经常性损益后，其归母净利润降至19.89亿元，降幅约为8%。
分季度来看，第三季度公司营收仍是百亿级水平，为105.97亿元，同比增长3.48%；归母净利润为7.32亿元，同比下滑8.76%。
细读惠科股份（001399）三季报，有三大方面需要关注：一是营收增速变化，二是存货跌价准备对利润的侵蚀，三是毛利率表现。
公开资料显示，惠科股份（001399）主营业务为半导体（881121）显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子（881124）、商用显示、汽车电子（885545）、工业控制以及智慧物联等显示场景。
作为全球LCD面板的龙头供应商之一，公司在85英寸及以上超大尺寸显示面板领域具备较强竞争力。据群智咨询统计，今年上半年，惠科股份（001399）电视面板出货面积位列全球第三，显示器面板出货面积上升至全球第三。
数据显示，2023年至2025年，公司分别实现营收358.24亿元、402.82亿元和408.97亿元，2023年、2024年同比增速均为双位数，但时至2025年却大幅放缓至2%以下。另从截至今年三季报的数据来看，公司全年营收增速大幅提升或有困难。且其在中报也提示相关风险称，主营业务收入保持增长态势，但增速呈现放缓趋势，主要系TV面板市场价格波动、终端消费（883434）补贴政策效应递减等影响。
为了应对业绩增长放缓风险，公司采取的应对措施包括优化产品结构，提升高附加值产品占比；深化与现有客户合作关系，开拓新客户和新应用领域等。同时，公司还在布局车载显示、AI PC配套显示等新兴业务，以培育新的增长曲线。
惠科股份2026年Q3和前三季度主要会计数据
数据来源：公司财报
再来看利润端。今年前三季度，惠科股份（001399）归母净利润同比减少12.63%，利润减薄一大因素是资产减值损失影响，该减值损失为-3.03亿元，损失金额同比增加48%，主要系计提存货跌价准备同比增加所致。不止是今年前三季度，公司2023年至2025年资产减值损失金额也均在2亿元以上，且都是存货跌价损失。
投资时间网、标点财经研究员注意到，惠科股份（001399）的存货包括原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资等，这其中以原材料、库存商品居多。截至2026年上半年末，公司存货账面价值为75.75亿元，存货跌价准备金额为3.03亿元；这其中库存商品账面价值逾38亿元，跌价准备2.24亿元，约占整体存货跌价准备的74%。
库存商品保持在较高水平，可保障公司订单交付的及时性和稳定性，但若面板价格持续走低或市场需求不及预期，公司难免面临存货跌价风险，进而影响利润空间。据公司招股书数据显示，以其2025年度的扣非后归母净利润、2025年末的存货跌价准备等进行模拟测算，公司存货跌价准备金额每增加1%，对扣非后归母净利润的影响幅度约为-0.10%。
需一提的是，公司毛利率表现较为坚挺，今年上半年及前三季度均保持在19%以上，对比同行可比公司如京东方A（000725）(000725.SZ)、TCL科技（000100）(000100.SZ)、彩虹股份（600707）(600707.SH)、兆驰股份（002429）(002429.SZ)等介于12%至16.2%之间的上半年毛利率，惠科股份（001399）优势仍存。而毛利率高于同行，或因公司与半导体（881121）显示面板同行业可比公司在尺寸结构、产品类型、应用领域等方面存在差异等因素所致。
二级市场端，惠科股份（001399）于今年6月26日登陆A股主板，上市当日股价一度冲高至76元/股(不复权，下同)，市值近5632亿元。但截至10月28日，其股价报收于17.18元/股，市值已缩水至1273亿元，相较上市当日高位蒸发约4300亿元。营收涨、利润薄的业绩现状能撑起公司估值修复吗？
惠科股份（001399）上市以来股价走势(元)
