10月29日晚间，比亚迪（002594）（002594.SZ/01211.HK）发布2026年第三季度报告。财报显示，公司前三季度实现营业总收入5663.04亿元，同比仅微增0.01%；归属于母公司所有者的净利润223.45亿元，同比下降4.24%。
从产销端来看，业绩走势与销量高度匹配。2026年前三季度，比亚迪（002594）全球累计整车销量达到313.16万辆。海外市场呈爆发式增长，前三季度公司乘用车（884099）及皮卡海外累计销量达133.8万辆，同比大增92%，海外销量占总销量比重提升至42.7%。
单季度业绩强势反弹，盈利韧性显现
单季数据是本次三季报最大看点。第三季度，比亚迪（002594）营收2214.88亿元，同比增长13.59%；归母净利润100.2亿元，同比增长28.08%，利润增速显著高于营收增速，反映单车盈利水平有所改善。对比来看，公司上半年归母净利润合计123.25亿元，第三季度单季盈利已经占到前三季度净利润总额近45%，成为拉动全年业绩的关键季度。
销量端同样走出修复行情。第三季度公司整车销量持续走高，9月单月销量刷新年内纪录，达到46.36万辆，同比上涨16.98%；其中9月海外销量17.99万辆，同比暴涨153.9%，出口占比接近四成，海外订单持续放量，有效对冲国内价格战带来的营收压力。
扣非净利润同样印证基本面改善。财报披露，前三季度扣除非经常性损益的归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。其中，第三季度扣非净利润86.30亿元，同比增长25.25%。上半年国内新能源汽车（885431）市场价格战持续，叠加汇率波动、国内乘用车（884099）需求阶段性承压，拖累公司上半年盈利表现。
业内分析认为，第三季度利润提速，一方面得益于海外市场销量高速增长，海外订单拉高整体营收规模；另一方面，公司持续推进整车降本，自研电池、电控等核心零部件持续发挥规模效应，对冲国内市场降价带来的毛利率压力。高端品牌腾势、方程豹、仰望持续放量，优化产品结构，带动单车均价提升，增厚利润空间。
国内市场竞争白热化，出海成增长引擎
2026年国内新能源汽车（885431）行业竞争依旧激烈，车企价格战持续，国内市场销量增长放缓，整车售价承压，是压制比亚迪（002594）前三季度整体营收、利润的核心因素。尽管国内市场竞争白热化，但比亚迪（002594）海外业务成为重要增长曲线。
今年以来，比亚迪（002594）海外乘用车（884099）销量持续高增，海外工厂产能持续爬坡，出口占比不断提升。前三季度海外累计销量突破133万辆，已经超过2025年全年出口总量；9月单月海外出口接近18万辆，继续维持高位。
多家券商研报指出，比亚迪（002594）海外布局已经进入收获期，海外市场单车盈利水平优于国内，海外业务持续放量，将持续改善整体盈利结构。9月产销数据向好，叠加海外产能持续释放、高端车型持续上量，机构普遍预期四季度公司有望延续增长态势。
不过，行业层面的不确定性仍不可忽视。市场人士分析指出，国内新能源汽车（885431）价格竞争尚未结束，若行业再次掀起降价潮，或将压缩整车利润。海外市场方面，国际贸易壁垒、地缘政策、海外建厂成本，仍是需要持续应对的风险。
