10月30日晚间，*ST明德（002932）(002932.SZ)披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入2.81亿元，同比增长23.91%，其中第三季度营业收入1.40亿元，同比增长59.52%；受非经营性因素影响，前三季度,归母净利润为-3397万元，扣非净利润为-7468万元，利润端仍处于阶段性承压状态。
对利润的短期波动，公司在季报中逐项说明：理财资金规模下降叠加市场收益率下行，投资收益及公允价值变动损益合计影响利润总额同比减少3462万元；政府补助减少，其他收益同比减少2005万元；应收账款账龄延长，信用减值损失同比增加1355万元；税费自查补缴在剔除递延所得税资产影响后，减少利润总额2118万元。四项均属阶段性影响，其中税费补缴与减值计提分别对应一次性事项彻底出清和历史应收款质量夯实。随着补缴完成、账龄结构改善，压在利润端的负担正在减轻，后续业绩修复空间由此打开。
与利润表短期表现形成对照的，是主营业务经营质量的持续回升。数据显示，前三季度毛利率同比提升约8个百分点，且期间费用同比减少1901万元，降本增效成绩也已在报表中体现。收入扩张部分来自并表贡献增量，毛利率与费用的改善则与存量业务提质相互印证，共同指向经营效率回升。
值得一提的是，公司在披露三季报的同时，同步披露了立信会计师事务所出具的审阅报告。按现行安排，季度报告无须审计，公司仍由会计师依据审阅准则执行审阅程序并出具报告。对于处在经营修复阶段的公司而言，这一安排使投资者在判断当期收入、毛利率与费用变化时，多了一重来自第三方的参照。
年初以来的向好变化并不止于原诊断业务板块。8月中旬，公司临时股东会审议通过以1.90亿元现金收购蓝帆医疗（002382）所持武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权的议案，并于次日完成工商变更，三季度纳入合并报表。据介绍，必凯尔以急救包为核心的应急救护产品为主业，产品覆盖家庭、车载、户外、公共场所与工业作业等场景，是国内较早引入国际“第一急救(First（FFBC） Aid)”理念的企业，境外收入占比超过80%，在北美、欧洲核心市场具备较为完整的资质矩阵与客户基础。
从业务结构看，此次收购补上的正是公司此前较少触及的院外场景。明德生物（002908）原主营聚焦急危重症领域的体外诊断（884243）试剂与仪器，应用场景集中于院内；必凯尔并入后，业务链条由诊断向防护、救治延伸，“诊断-防护-救治”协同生态开始成形。
渠道互补更为直接。必凯尔以欧美成熟市场为主，明德海外收入则集中在亚非拉等新兴市场，并购协同支撑下，公司进入欧美市场路径有望缩短。必凯尔则可依托上市公司的医疗机构资源向院内及专业救治场景延伸，并切入工业应急救护与商超渠道。
从院内诊断到院外防护与救治，公司的业务边界与收入结构正在被重新定义。随着治理、财务、业务及供应链整合推进，并购带来的报表扩容有望转化为经营协同。叠加主业毛利率与费用端的改善，公司经营质量修复与成长空间打开的路径已逐步清晰。(CIS)
