随着2026年三季报披露进入尾声，券商业绩“全景图”逐渐清晰。截至10月30日，48家上市券商及券商概念股交出答卷。整体来看，券商及券商概念股的三季报业绩整体呈现“累计稳增、单季承压、个体分化”的特征。其中，前三季度归母净利润超百亿元的有9家机构，整体同比延续增长态势。但从三季度业绩来看，则有多达34家机构的营收净利双双下滑，还有5家的归母净利润出现亏损。与此同时，也有部分机构因押中长鑫科技（688825）而“吃”到红利，三季度乃至前三季度的业绩表现大幅增长。展望四季度，有业内人士认为，券商业绩的分化或进一步加剧。
9家年内归母净利润超百亿
从上市券商及券商概念股的三季报数据来看，延续上半年增长态势，多数机构的营业总收入与归母净利润保持同比提升的态势。其中，有31家机构营业总收入同比增长，32家归母净利润同比增长。而在上述机构实现前三季度营收净利同比增长的同时，也有10家双双下滑。
值得注意的是，前三季度归母净利润超百亿元的“第一梯队”共有9家。其中，中信证券（600030）仍稳坐“一哥”位置。前三季度，中信证券（600030）实现营业收入665.9亿元，同比增长18.6%，归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%。国泰海通（601211）、招商证券（600999）分别以248.85亿元、172.82亿元的归母净利润紧随其后。
从“百亿俱乐部”的其余成员来看，广发证券（000776）、华泰证券（601688）、中金公司（601995）、东方财富（300059）、中国银河（601881）、中信建投（601066）的前三季度归母净利润分别为160.27亿元、150.41亿元、132.45亿元、119.07亿元、110.25亿元、102.57亿元。同比增速方面，48家机构中，华安证券（600909）以169.56%居首，中金公司（601995）、招商证券（600999）以同比增长101.71%、94.81%的增速次之。
不过，在上述头部机构前三季度归母净利润普遍同比上涨的同时，也有锦龙股份（000712）的归母净利润同比由盈转亏，亏损0.42亿元。对于业绩亏损的原因，锦龙股份（000712）表示，主要是去年同期公司完成了转让所持有的东莞证券3亿股股份确认了大额的股权处置投资收益所致。
从营业总收入来看，前三季度，共有15家机构收入超百亿元，除中信证券（600030）外，还有国泰海通（601211）、广发证券（000776）、招商证券（600999）、华泰证券（601688）、中金公司（601995）也均超300亿元，依次为589.76亿元、370.56亿元、341.12亿元、317.48亿元、307.15亿元。同比增速方面，依然是华安证券（600909）以112.22%的增幅领先。
自营成三季度收入最大拖累
单看三季度的业绩数据，则画风陡变，整体上市券商及券商概念股业绩承压明显，36家机构三季度归母净利润同比下滑，占比超七成；其中，归母净利润同比降幅超五成的有20家，锦龙股份（000712）、天风证券（601162）、哈投股份（600864）、湘财股份（600095）、华创云信（600155）出现亏损；营收净利双双下滑的机构多达34家，占比也达七成。
行业两大头部机构同样在三季度出现业绩下滑，中信证券（600030）三季度营业收入168.98亿元、归母净利润76.79亿元，同比分别下降26.59%、18.6%。同样地，国泰海通（601211）在三季度的业绩也双双下滑，营业收入118.13亿元，同比下降46.35%；归母净利润46.25亿元，同比下降27.01%。
单季业绩“降温”与三季度市场表现直接相关。回顾三季度A股表现，上证综指、深证成指（399001）、创业板指（399006）分别跌6.16%、20.47%、27.8%。交投同步降温，按人民银行统计口径，沪深两市日均成交额从6月的约3.11万亿元降至9月的约1.81万亿元。另据公开数据，两融余额也从6月末的约3万亿元回落至9月末的2.57万亿元。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，券商三季度业绩承压的主要原因是股市成交量出现较大萎缩，和上半年相比成交量降低较多有关，一定程度上影响了经纪业务的收入。另外，因为三季度股市出现大跌，所以自营业务出现较大亏损，也因此拖累券商三季度业绩表现。
正如杨德龙所说，自营业务是拖累券商三季度业绩下滑的主因。若以“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的口径统计券商自营业务净收入，Wind数据显示，48家上市券商及券商概念股的自营业务净收入合计为2078.78亿元，同比增长8%，对比上半年末49.5%的同比增速明显放缓。单家机构来看，也有34家机构的自营业务净收入已同比下滑。
其余业务条线的收入则普遍起到“托底”作用。其中，券商经纪业务手续费净收入合计1437.65亿元，同比增长28.31%；投行业务、资管业务手续费净收入分别为316.37亿元、418.54亿元，同比增长26.78%、26.07%，但投行资源加速向头部集中的趋势也越发明显。
四季度业绩分化或加剧
业绩普遍承压之下仍有机构逆势突围。值得关注的是，无论是三季度还是前三季度的增速方面，华安证券（600909）、招商证券（600999）、中金公司（601995）均表现亮眼。其中，华安证券（600909）在三季度的营业总收入、归母净利润分别同比增长178.95%、251.35%；招商证券（600999）在这两项数据的增速为58.1%、80.65%；中金公司（601995）则为43.87%、125.63%。
拆解来看，华安证券（600909）、招商证券（600999）因早期股权投资押中长鑫科技（688825）吃到红利；中金公司（601995）、中信建投（601066）则依靠保荐跟投获得账面浮盈。7月27日，长鑫科技（688825）登陆科创板，发行价8.66元，首日收报49元、上涨465.82%。华安证券（600909）通过子公司华安嘉业及参股集成电路基金，穿透合计持股约2.64亿股，前三季度自营净收入60.03亿元，同比增长203.17%；招商证券（600999）通过全资另类投资子公司招证投资直接持有3.237亿股，前三季度自营净收入209.59亿元，同比增长185.76%。
中金公司（601995）、中信建投（601066）则是长鑫科技（688825）的联合保荐机构，相关子公司各顶格出资10亿元、获配约1.15亿股。其中，中金公司（601995）前三季度自营净收入157.19亿元，同比增长43.35%；中信建投（601066）前三季度自营净收入100.39亿元，同比增长46.52%。
展望四季度，业内普遍认为券商业绩难言集体向上。财经评论员郭施亮表示，上市券商三季度业绩回落主要与市场环境、交易活跃度、两融触顶回落等因素有关，股市跌出“牛市”，市场缺乏赚钱效应，成为券商股业绩表现低迷的主要原因。四季度或受市场环境的拖累，券商股业绩进一步分化，自营业务高度依赖市场环境，在股市缺乏赚钱效应的背景下，收入也会持续承压。
杨德龙也认为，市场在10月继续下跌，对券商业绩也会形成影响。若11月、12月能够出现一定的反弹，券商业绩也可能有所回升，但预计分化情况也较为明显。当前来看，市场很难出现普涨行情，所以不同券商的经纪业务、自营业务很难有一致的表现，因此导致分化加剧。
