粤海饲料获25家机构调研：虾蟹料销量同比增长超21%（附调研问答）

粤海饲料（001313）10月31日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月30日接受25家机构调研。

投资者关系活动主要内容介绍：

问：公司前三季度饲料销量结构如何？哪些品类增长较快？

答：2026年前三季度，公司实现饲料销量近78万吨，同比增长超17%。其中，虾蟹料销量同比增长超21%，海水鱼料销量同比增长近20%，淡水鱼料销量同比增长超8%。特种水产饲料（884279）销量占饲料总销量的77%以上，占比较上年同期进一步提升。细分品类中，大黄鱼料增长较大，同比增长超160%，其次是加州鲈鱼料、海鲈料、草鱼料、石斑鱼料、小棚虾料等，同比增长26%-50%。

问：公司营收、利润增速显著，主要原因是什么？

答：2026年前三季度，公司实现饲料销量近78万吨，同比增长超17%，实现营业收入65.36亿元，同比增长30.81%，实现归属于上市公司股东的净利润5,379.70万元，同比增长105.35%。营收增速显著高于行业整体水平，主要得益于以下方面：一是，持续推进“三高三低”技术战略和“四重保障”的产品质量体系，公司产品质量稳步提升，有效提高了饲料转化与利用率、养殖成功率，减少水质污染与病害，降低养殖损耗、提高产出效益，切实让养殖户低成本养好鱼虾，产品力获得市场认可，客户认可度与黏性大幅度提升，存量客户稳步增长，新客户开发成效显著，有效促进销量的增长。2026年，公司进一步提出“生长速度再提升10%、饲料系数再降低10%、损耗再降低50%”的技术目标，产品品质与养殖效果持续改善。二是，营销体系的持续改进与优化变革成效显著，较好地促进了公司产品销量的较大幅度增长。2026年，公司进一步强化营销变革，持续推行“驻港服务”“塘头服务”的营销服务体系，启动“粤海阳光行”年度主题营销活动，先后开展“春风行动”“盛夏清风行动”等专项行动，同时配套设立英雄榜及销量、开发等系列奖励，优化激励机制，打造“懂技术、善服务、会传播”的营销铁军，有效促进了公司销量的增长。三是，产业协同铸就新增长点，公司以饲料主业为支点，持续延伸产业链条，推行“种苗—饲料—动保—养殖—加工—贸易”一体化的全链条业务体系，产业协同效应逐步显现，较好地促进了饲料主业的销量增长。四是，产品结构持续优化。报告期内，虾蟹料、海水鱼料等特种水产饲料（884279）销量增速高于淡水鱼料，带动营业收入增速高于销量增速。五是，战略并购显成效，2026年前三季度，宜兴天石本身实现营收2.63亿元，同比增长10.7%。2026年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润5,379.70万元，同比增长105.35%，主要来自三个方面：一是，营业收入增长带动利润增长；二是，公司实施精准采购策略，在相对低位时点提前储备主要原材料，综合毛利率同比有所提升，成本端对利润形成正向贡献；三是，并购标的利润贡献显现，2026年1-9月宜兴天石本身实现净利润3,600多万元，同比增长幅度大，对公司合并报表净利润贡献较大。

问：公司2026年前三季度营收、净利润均实现较好增长，但从单季度来看，第三季度净利润同比下降较多，是什么原因？

答：从单季度看，第三季度公司实现营业收入27.57亿元，同比增长18.39%，实现归属于上市公司股东的净利润601.00万元，同比下降73.45%。单季利润下降，主要受以下因素影响：一是，公司为把握行业景气窗口，有效提升市场份额，在营销措施上持续加大了市场营销活动力度及营销人员奖励力度，营销费用投入同比增加较多，同时，全面推进标准化、数据化、系统化建设以及智慧养殖等，管理费用、研发费用同比也增加较多，叠加原材料涨幅大，原材料采购等资金需求增加，财务费用同比也有所增加，使得销售费用、管理费用、研发费用、财务费用四项期间费用同比增加了4,300多万元。二是，新增标准化、智能化合作养殖、自养等业务规模，前期需要较多投入但收益尚未完全体现，投资收益同比减少约900万元。二者叠加使得收入增长未同步传导到利润，但公司主营业务规模持续扩大，第三季度单季毛利同比增加约2,453万元，主营业务毛利贡献和资产质量均保持稳定。上述期间费用的增加主要系公司基于长远发展的主动安排，旨在夯实营销体系与管理基础，为后续经营积蓄动能，相关投入不具备持续性。

问：请介绍公司第三季度信用减值损失计提情况？

答：2026年第三季度，公司计提信用减值损失约8,004万元，与上年同期9,327万元比减少1,324万元，下降14.2%。2026年前三季度，公司累计计提信用减值损失12,920万元，与上年同期12,633万元基本持平。第三季度为水产行业传统销售旺季，饲料需求量大，养殖户资金需求量大，需要饲料企业给予较多的资金支持，公司饲料业务量增长，应收客户货款增加，三季度末应收账款相对较大，属公司业务发展过程中的正常会计处理，应收款项整体质量保持稳定。公司严格遵循《企业会计准则》及公司会计政策的相关规定，计提充分、审慎。

问：公司如何看待主要原材料价格走势及公司应对措施？

答：鱼粉是水产饲料（884279）的核心动物蛋白原料。2026年以来，受秘鲁鳀鱼资源下降、捕捞配额削减等因素影响，鱼粉价格持续上行，10月下旬国内秘鲁超级蒸汽鱼粉报价已处于历史高位水平，行业成本压力明显加大。公司预计短期内鱼粉价格仍将维持高位运行，具体走势受资源、气候及国际贸易等多重因素影响，存在不确定性。针对原材料价格波动，公司主要采取以下措施：一是持续深化“三高三低”技术战略，根据蛋白质氨基酸营养平衡理论，通过不同原料的合理搭配、补充适宜种类和数量的外源氨基酸实现蛋白水平下降，在保证养殖效果的前提下降低对鱼粉等高价原料的依赖；二是实施精准采购策略，加强对主要原材料价格走势的研判，在相对低位时点提前储备、锁定部分主要原料，公司大宗原料采购均价持续低于市场平均水平；三是公司供应链业务团队持续深入上游供应链，与动物蛋白、植物蛋白主要原料供应商建立战略合作关系，在质量与价格方面争取优势；四是推进与上游核心添加剂业务的纵向合作，平滑成本波动。

问：公司如何看待当前水产饲料（884279）行业的景气度？

答：根据农业农村部、中国饲料工业协会发布的数据，2026年前三季度全国工业饲料总产量26,167万吨，同比增长3.5%，其中水产饲料（884279）产量2,058万吨，同比增长10.0%。从结构看，猪饲料、禽饲料增速放缓或同比下降，水产饲料（884279）为饲料行业增速较高的品类，仍是景气度相对较好的细分赛道。从节奏看，2026年上半年全国水产饲料（884279）产量1,110万吨，同比增长17.4%，前三季度增速回落至10.0%，主要受部分水产品价格阶段性回调、部分主产区病害等因素影响，属销售旺季后的正常回落，行业需求未发生趋势性变化。水产养殖（884006）产品消费（883434）具有刚性特征，随着水产品价格企稳及终端消费（883434）恢复，水产饲料（884279）需求有望保持稳定。从公司经营情况看，进入10月以来，公司饲料销量环比保持改善趋势，与行业需求恢复方向一致。

问：行业竞争格局如何演变？公司在特种水产饲料（884279）领域的竞争优势如何？

答：水产饲料（884279）行业集中度持续提升，头部企业市场份额稳步扩大。按产品结构划分，普通淡水鱼饲料产品同质化程度较高，竞争以成本和规模为主；虾料、海水鱼料等特种水产饲料（884279）对配方技术、养殖技术服务以及种苗、动保配套能力要求较高，行业进入门槛相对较高。在主要原材料价格仍处于高位的形势下，成本压力短期内难以完全缓解，行业竞争将进一步加剧，单纯依靠低价获取订单的竞争模式难以为继，养殖户评价饲料的标准正由价格转向养殖效果，即更低的料比、更少的养殖损耗、更高的出肉率与成品规格，具备技术积累与终端服务能力的企业，有望在本轮行业调整中获取更多市场份额。公司深耕特种水产饲料（884279）领域三十余年，以虾料、海水鱼料为核心产品，特种水产饲料（884279）销量占公司饲料销量的70%以上，在特种水产饲料（884279）细分领域具有较强的竞争优势。公司竞争优势主要体现在三个方面：一是技术与产品优势，持续推行“三高三低”技术战略和“四重保障”产品质量体系，产品力获得养殖户广泛认可；二是营销与服务优势，建立“驻港服务”“塘头服务”营销服务体系，具备较强的终端技术服务能力；三是产业链协同优势，形成“种苗—饲料—动保—养殖—加工—贸易”一体化业务体系，产业协同效应逐步显现。

问：公司对2027年经营环境的判断及主要经营举措？

答：公司对2027年经营环境持谨慎乐观判断。一方面，水产品价格已出现部分修复，进口供给有所收缩，若终端消费（883434）保持稳定，水产饲料（884279）需求有望保持平稳；另一方面，主要原材料价格仍处于高位，成本压力短期内难以完全缓解，行业竞争将进一步加剧。在此背景下，单纯依靠低价获取订单的竞争模式难以为继，养殖户评价饲料的标准正由价格转向养殖效果，即更低的料比、更少的养殖损耗、更高的出肉率与成品规格。具备技术积累与终端服务能力的企业，有望在本轮行业调整中获取更多市场份额。2027年，公司主要经营举措包括：一是坚持推行“三高三低”技术战略和“四重保障”产品质量体系，持续提升产品竞争力；二是深化营销服务体系变革，扩大终端技术服务覆盖面；三是推进种苗、动保、加工、贸易等产业链环节协同发展；四是继续全面深化“标准化、系统化、数据化”建设，进一步加强信息化建设，全面赋能集团数字化转型；五是在风险可控的前提下推进产业并购，培育新的利润增长点。具体经营业绩情况，敬请关注公司相关公告，以公司届时披露的定期报告为准;

调研参与机构详情如下：

点击进入交易所官方公告平台下载原文>>>