华鑫证券有限责任公司孙山山近期对莲花控股（600186）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：脚踏实地向前进，逐步落实“818”规划》，给予莲花控股（600186）买入评级。
莲花控股(600186)
事件
2026年10月30日，莲花控股（600186）发布2026年三季报：2026Q1-Q3总营收28.96亿元（同增16%），归母净利润3.31亿元（同增31%），扣非净利润3.01亿元（同增20%）。2026Q3总营收9.82亿元（同增13%），归母净利润0.87亿元（同比-5%），扣非净利润0.98亿元（同增9%）。
投资要点
前三季度毛利率稳增，销售费用率稳降
毛利率方面，2026Q1-Q3/2026Q3分别同比+0.7pct/-0.3pct至28.8%/27.6%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费用率2026Q1-Q3/2026Q3分别同比-2.2pct/-5.4pct至6.1%/3.5%，管理费用率2026Q1-Q3/2026Q3分别同比+1.4pct/+2.7pct至4.6%/5.3%。综合作用下，净利率2026Q1-Q3/2026Q3分别同比+1.5pct/-1.4pct至11.8%/9.3%。2026Q3末销售回款19.84亿元，环比增加10.35亿元。
调味新品继续高增，逐步落实“818”规划
产品端：2026Q1-Q3味精等/鸡精等/算力服务/面粉及面制品等/有机肥等/水业公司产品/酱油等液态调味品/其他营收分别为17.49/4.1/1.16/1.91/0.44/0.07/1.64/1.94亿元，分别同比+8%/+18%/+19%/+26%/+48%/-77%/+76%/+84%。渠道端：2026Q1-Q3线上/线下渠道营收分别同增51%/11%至4.24/24.46亿元。区域端：2026Q1-Q3华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别同比+33%/+32%/+9%/-7%/-2%/+50%至3.2/4.7/3.5/2.9/8.2/6.2亿元。截止2026Q1-Q3末，公司共有3139个经销商，净增加56个。
此外，为深入落实公司“消费（883434）+AI科技”双轮驱动发展战略，进一步明晰中长期发展路径与奋斗目标，公司已推出“818规划”：力争至2030年实现营收规模突破80亿元，努力挑战100亿元；净利润规模突破10亿元。
盈利预测
当前公司秉持“消费（883434）+AI科技”双轮驱动发展战略，持续巩固扩大综合优势并重点围绕“六新”持续发力，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入、新平台聚力、新模式增效，推动经营管理能力显著提升。根据2026年三季报，我们调整2026-2028年EPS分别为0.23/0.31/0.38元（前值分别为0.26/0.34/0.43元），当前股价对应PE分别为35/27/22倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、食品安全（885406）风险、主业增长不及预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.3。
本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
