(原标题：【三季报持仓透视】牛散调仓曝光，章建平、葛卫东、刘鑫重仓股出炉)
牛散卖掉涨幅巨大且筹码拥挤的中下游环节，把资金挪向了同一产业链中，更靠近上游、业绩弹性更大且供给约束更强的材料端，进行深度布局。
多位A股市场“声名赫赫”的牛散在科技板块内部进行了大幅的位置切换。
2026年第三季度，沪深300（399300）指数下跌12.49%，创业板指（399006）下跌27.80%，科创50（1B0688）指数下跌30.70%，而中证红利指数逆势上涨9.38%。科技成长赛道遭遇了年内最剧烈的一次估值压缩，光模块(CPO)、存储芯片（886042）、印制电路板（884092）(PCB)等前期拥挤度较高的赛道回撤尤甚。
第三季度牛散的调仓，正是在这一“科技成长下挫、蓝筹红利反弹”大背景下展开的。多位A股市场“声名赫赫”的牛散(注：以下数据仅根据前十大流通股东名字统计，不排除重名可能)在科技板块内部进行了大幅的位置切换：卖掉涨幅巨大且筹码拥挤的中下游环节，把资金挪向了同一产业链中，更靠近上游、业绩弹性更大且供给约束更强的材料端，进行深度布局。
章建平家族：最激进的“后撤者”
号称“章盟主”的章建平与方文艳夫妇，是三季度调仓动作相当大，且思路清晰的一组。
根据上市公司三季报，两人现身7只股票前十大流通股东，持仓市值约74.92亿元。章建平持有3只，为云南锗业（002428）、东材科技（601208）和飞龙股份（002536）。其中，对于云南锗业（002428）和东材科技（601208）持仓市值分别高达22.83亿元、14.34亿元，单只股票持股极重。方文艳持有4只，为华正新材（603186）、科翔股份（300903）、天通股份（600330）和方正科技（600601），配置相对分散。
从第三季度仓位变动来看，章建平退出了中际旭创（300308）、亨通光电（600487）、杭电股份（603618）、科翔股份（300903）的前十大股东名单，其中亨通光电（600487）为上半年建仓，截至6月末，两人合计持股市值约61.54亿元。上述退出前十大流通股东的个股多与光通信/光模块相关，且第三季度股价均已从高点大幅回撤。
同时，章建平布局上游材料端，最重的一笔是云南锗业（002428），持股量从665.98万股飙升至2627.55万股，增仓幅度高达294.54%，期末市值约22.83亿元，云南锗业（002428）三季度累计下跌27.71%。另一笔则是东材科技（601208），新进第三大流通股东，最新持股2974.73万股。前三季度，公司高速电子树脂业务收入8.83亿元，同比增长126.97%。高速电子树脂是制造高端PCB的核心材料，上游精准卡位。飞龙股份（002536）则属散热赛道。
方文艳则新进华正新材（603186）、方正科技（600601）、科翔股份（300903），在PCB/覆铜板环节形成分散配置。
锗、电子树脂、覆铜板、PCB、散热——章建平的持仓构成了一条从材料端通往算力设备的完整链条：云南锗业（002428）的磷化铟衬底是光模块中激光器和探测器芯片的关键衬底材料；东材科技（601208）的高速电子树脂是PCB的上游；华正新材（603186）的覆铜板则是PCB的直接原材料。
葛卫东家族：“以静制动”的半导体长线派
与章建平的“辗转腾挪”形成鲜明对比，葛卫东对于兆易创新（603986）的持股量维持在1644.67万股不变，妻子王萍仅减持6000股，夫妇二人仍分列第四、第六大股东，合计持股比例微降0.01%至3.56%。
兆易创新（603986）前三季度实现营收202.97亿元，同比增长197.11%；归母净利润110.66亿元，同比增长921.55%，存储芯片（886042）行业供给紧张，公司旗下产品量价齐升是业绩增长的核心驱动。虽然兆易创新（603986）的股价在第三季度同样大跌，累计跌去了近57%，但相较于章建平的持仓逻辑，葛卫东更为看重的是存储芯片（886042）的周期（883436）拐点与龙头卡位，持仓周期（883436）以年计，不以单季度股价波动为转移。
葛卫东的新进选股也较为克制，第三季度仅新进江淮汽车（600418）与富特科技（301607）两股，期末市值分别为5.51亿元、1.51亿元。妻子王萍持有的8股中，减持铂力特（688333），增持中材科技（002080），其余6股持股量均保持不变。
刘鑫：在商业航天板块内部“微调”
截至三季度末，刘鑫手握天银机电（300342）1418.29万股，市值约4.17亿元，以及金利华电（300069）313.32万股，市值约0.77亿元。上述两只均为商业航天（886078）概念股。操作上，刘鑫三季度小幅减持天银机电（300342）3200股，同时新进金利华电（300069）前十大流通股东。
此前，金利华电（300069）公告拟收购中科西光82.50%股权，将新增卫星制造与遥感信息服务（III）板块。公司前三季度实现营收1.84亿元，同比增长29.89%；归母净利润997.57万元，同比增长37.51%。
赵建平：重押存储芯片赛道
赵建平则出现在12家上市公司的前十大股东名单里，对东芯股份（688110）、震有科技（688418）、格灵深瞳（688207）、慧智微（688512）持仓市值均逾亿元，依次为4.44亿元、1.76亿元、1.11亿元、1.03亿元。其中，东芯股份（688110）的持股占比达到36.22%。
第三季度，赵建平减仓东芯股份（688110）160万股。东芯股份（688110）前三季度实现营收32.92亿元，同比增长475.03%；归母净利润14.89亿元同比扭亏为盈。报告期内，在AI算力需求持续爆发的背景下，存储原厂产能加速向高带宽内存(HBM)及服务器等高附加值产品倾斜，中小容量存储产品供给持续受限，行业呈现结构性紧缺态势，产品价格进一步上行。
牛散的最新持仓是季度末的静态快照，并非实时的持股状态。10月以来，A股大盘的持续走低、科技板块继续探底、产业实际材料价格的边际变化，都可能对牛散的持仓理念和实际配置结构产生影响。
对于投资者而言，鉴于牛散资金的巨大优势，其仓位变动的信息价值，不在于完整复制对方的持股配置，而在于理解其对待市场变动、梳理产业逻辑的思考框架：在一条已经被广泛认知的产业趋势中，下一阶段的超额收益不在共识最强的地方，而在共识尚未充分抵达但产业瓶颈已经真实存在的地方。
