国金证券（600109）发布研报称，建议关注航运、空运、快递、航空、红利板块。(1)航运：地缘扰动导致油运运价暴涨，西芒杜加速放量推动干散货需求，出口旺盛引发集运外贸景气，全年利润有望大幅上修，持续推荐;(2)快递：反内卷制度化、常态化，价格持续修复，件量增速换档，行业资本开支过峰后，股东回报能力将迅速提升;(3)航空/空运：航空货运受AI等高价值货物带动需求，后续景气度有望维持，推荐空运板块;航空客运方面，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，油价成短期制约板块利润因素，但该行认为该因素已经充分定价，看好后续供需改善，推荐航空板块。(4)红利：当前主要公路、铁路、港口公司股息率多在3%-5%，铁路客货运量保持增长、公路港口维持稳健，推荐红利板块。
国金证券（600109）主要观点如下：
整体：2026年前三季度营收盈利双增，2026Q3营收增长、盈利微增
2026年前三季度交运板块实现营业收入27,863亿元，同比+3.5%，航运、航空、港口等板块收入增量大;受快递、航运、机场业绩增长影响，2026年前三季度交运板块实现归母净利润1,636亿元，同比+2.3%。2026Q3，航运、港口、快递业绩增长抵消了航空、铁路、公路业绩下降，2026Q3交运板块实现归母净利润660亿元，同比+1.8%。
快递物流板块
快递单票价格受反内卷影响回升，Q1-Q3快递板块利润兑现高增。快递：快递业务量同比稳定增长，价格同比转正。2026年前三季度快递业务收入为11634.4亿元，同比+7.2%，其中快递业务量为1512.9亿件，同比+4.3%;快递单票价格为7.69元，同比+2.8%。2026Q3快递业务收入为3920.4亿元，同比+6.8%，其中快递业务量为509.1亿件，同比+3.0%;快递单票价格为7.70元，同比+3.7%。物流：2026年前三季度物流综合营收同比降低1%，归母净利润同比-9%;2026Q3物流综合营收同比-1%，归母净利润同比-9%。
航空机场板块
2026年前三季度客运低增、高油价压制航司利润，机场及空运净利保持增长。2026年前三季度全国民航客运量为5.9亿人次，同比+2.0%，其中国内客运量同比+1.6%，国际地区客运量同比+4.8%，较2019年+7.2%。2026Q3全国民航客运量为2.2亿人次，同比+3.7%，其中国内客运量同比+3.8%，国际地区客运量同比+3.1%，较2019年+8.1%。货邮运输量同比+4%。航空：7家客运航司合计营收同比+8%，归母净利润由盈转亏，亏损53亿元;其中三大航营收同比+8%，归母净利润由盈转亏，亏损84亿元，航油成本大幅上涨是利润承压主因。机场：机场板块营收同比+11%，客流增长及部分资产处置收益推动归母净利润同比+5%。空运：货运需求强于客运，东航物流（601156）营收前三季度同比+23%，归母净利润同比+7%，AI硬件、高端制造出海及冷链需求支撑业务增长。
航运板块
2026年前三季度盈利高增，油运进入超级景气周期（883436）。2026Q3板块营收1519亿元，同比+28%，归母净利润294亿元，同比+101%。油运方面，中东局势紧张导致霍尔木兹海峡通行受阻，贸易重构导致运距拉长，同时波斯湾出货效率下降且风险溢价提升，油运市场进入超级景气周期（883436），带动招商轮船（601872）与中远海能（HK1138）Q3归母净利润分别同比+327.5%、+171.9%。外贸集运方面，红海航线受中东地缘局势影响，各种附加费显著抬升了运价，Q3SCFI-红海航线平均运价5397.00美元/TEU，环比+26.0%，同比+302.1%;美东航线受巴拿马水位下降影响通行效率降低，Q3SCFI-美东航线平均9398.38美元/TEU，环比+157.3%，同比+382.6%;中谷物流（603565）Q3归母净利润同比+149.4%。干散货方面，Q3BDI均值2973.56点，环比+7.9%，同比+55.9%，受益于此，海通发展（603162）Q3营收21.26亿元，同比+75.9%;归母净利润2.95亿元，同比+78.1%;考虑到西芒杜铁矿正在加速放量以及超级厄尔尼诺风险，Q4及明年干散货景气度或将进一步提升。
港口公路铁路板块
港口吞吐量增长，业绩同比提升。2026年前三季度沿海主要港口吞吐量为87.69亿吨，同比+1.3%;外贸货物吞吐量为40.12亿吨，同比+2.7%。2026Q3沿海主要港口货物吞吐量为29.02亿吨，同比-1.8%，外贸货物吞吐量为14.44亿吨，同比-0.3%。公路基本面稳健。2026年前三季度公路板块营收909亿元，同比+7%，归母净利润222亿元，同比-5%。2026Q3公路板块实现营收333亿元，同比+17%，实现归母净利润82亿元，同比-4%。2026年前三季度公路旅客周转量3832.6亿人公里，同比-0.4%，货物周转量60314.6亿吨公里，同比+2.9%;其中2026Q3,公路旅客周转量1325.7亿人公里，同比+1.5%，货物周转量21,299.39亿吨公里，同比+2.6%。铁路客运稳健增长。2026年前三季度铁路板块营收1322.5亿元，同比+1.7%，归母净利润189.0亿元，同比-2.0%。2026Q3铁路板块实现营收444.9亿元，同比-2.4%，实现归母净利润60.2亿元，同比-10.8%。2026年前三季度铁路客运持续恢复，旅客周转量增长，铁路旅客周转量13134.57亿人公里，同比+1.7%，货物周转量28,540.6亿吨公里，同比+5.7%。
风险提示
需求恢复不及预期风险，宏观经济增速低于预期风险，人民币汇率贬值风险，油价大幅上涨风险。
