10月30日晚间，北汽蓝谷（600733）(600733.SH)交出了2026年第三季度成绩单。单看营收与销量，这家北汽集团旗下的新能源（850101）上市平台正走在一条复苏的轨道上：前三季度营业收入183.58亿元，同比增长19.33%；累计销量16.34万辆，同比增幅高达46.52%。不过，从利润和现金流来看，另一组数字值得关注：归母净利润亏损28.6亿元，经营活动产生的现金流量净额大幅流出67.69亿元，同比明显下降。
营收与销量的扩张并未能同步转化为盈利能力的修复，而现金流的承压，则为这家新能源（850101）车企四季度的冲刺增添了几分悬念。
销量增速跑赢行业
从产销数据来看，北汽蓝谷（600733）前三季度的表现并不乏亮点：16.34万辆的累计销量，46.52%的同比增速。在2026年整体车市增速放缓、新能源（850101）补贴完全退坡后的市场化竞争环境中，这一增速高于行业平均水平。
尽管北汽蓝谷（600733）三季报未对品牌结构做详细拆解，但结合市场端信息不难推断，极狐与北京汽车（HK1958）两大品牌在差异化定位上的协同，是销量爬坡的主要驱动力。极狐品牌在经历前期渠道调整与产品矩阵扩充后，逐步在20万至30万元价格带站稳脚跟；而北京汽车（HK1958）品牌依托对公市场与下沉渠道，承担了走量的任务。海外业务方面，北汽蓝谷（600733）延续了近年来的海外市场布局节奏，出口增量对整体销量的边际贡献有所提升。
营收端的数据亦印证了规模扩张的逻辑。第三季度，北汽蓝谷（600733）实现营业收入67.61亿元，同比增长15.23%，虽然较上半年增速有所放缓，但考虑到三季度行业整体面临需求透支与价格竞争的双重挤压，这一增速尚在可接受区间。
减亏趋势与绝对额压力并存
销量、营收增长之下，盈利端尚未摆脱亏损。
前三季度，北汽蓝谷（600733）归属于上市公司股东的净利润为-28.60亿元，扣非后净利润为-29.29亿元。单看第三季度，归母净利润亏损9.22亿元，较去年同期有所收窄。从趋势上看，北汽蓝谷（600733）的亏损幅度正在逐季收敛，经营质量存在边际改善的迹象。
但以16.34万辆的累计销量粗略估算，前三季度单车亏损额仍超过1.7万元。在新能源汽车（885431）原材料成本虽有回落、但智能驾驶与座舱研发投入居高不下的背景下，北汽蓝谷（600733）尚未跨过盈亏平衡的临界点。
前三季度计入当期损益的非经常性损益合计约6895万元，其中政府补助为3672.50万元，虽对利润表有正向贡献，但相较于近30亿元的扣非亏损，对整体亏损覆盖有限。
相较于利润表，现金流量表所传递的信号更为紧迫。
前三季度，北汽蓝谷（600733）经营活动产生的现金流量净额为-67.69亿元，同比变动幅度为-997.34%。
北汽蓝谷（600733）当前处在一个微妙的节点上。一方面，销量增速与营收增长证明其产品在市场上仍具备一定的竞争力，双品牌战略并未失效；另一方面，亏损体量较大、现金流持续紧张，若经营现金流持续承压，公司仍需关注资金平衡压力。
对于北汽蓝谷（600733）而言，四季度将是一场关键的考验。若能在年末冲量阶段实现毛利率的进一步修复，同时控制住经营现金流的流出节奏，则2026年全年减亏的目标仍有兑现可能。反之，若价格战再度升级导致单车售价承压，亏损收窄的趋势可能受到影响。
