基金调研丨东海基金调研光智科技

根据披露的机构调研信息，11月1日，东海基金对上市公司光智科技（300489）进行了调研。

从市场表现来看，光智科技（300489）近一周股价下跌15.67%，近一个月下跌32.53%。

基金市场数据显示，东海基金成立于2013年2月25日，截至目前，其管理资产规模为210.70亿元，管理基金数54个，旗下基金经理共9位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为东海鑫享66个月定开（010794），近一年收益录得3.76%。

东海基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、2026年三季度报告简介 　　今年是公司围绕“光”夯实跨越式发展基础的关键之年。6月公司公告并购磷化铟业务，并于9月完成并表；8月公司新设内蒙古光智矿业科技有限公司，承接集团在内蒙古的褐煤灰提锗业务。至此，公司以“影像、传感、链接”为战略牵引，确立“全光谱光电感知和AI光通信材料平台”发展战略，围绕锗、铟两大稀散金属持续深化产业链布局，牢牢把握红外光电产业景气上行与AI算力光通信需求爆发的产业机遇，为跨越式发展奠定坚实基础。 　　上周四晚，公司披露了三季报，2026年前三季度，公司实现营业收入20.93亿元，同比增长45.04%、归属于上市公司股东的净利润8,426.76万元，同比增长1,036.93%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,823.24万元，同比增长1,132.94%、经营性现金流净额7,217.26万元，同比增长132.84%；其中2026年第三季度，公司实现营业收入超9亿元，同比增长112.68%、归属于上市公司股东的净利润9,348.07万元，环比上升480.07%，这是公司归母净利润、扣非归母净利润首次同时在单季度与前三季度取得规模化业绩突破，经营质量实现质变。剔除股份支付费用和计提罚没支出事项对期内利润的影响后，公司实现归母净利润约2.15亿元，实现扣非归母净利润约2亿元。 　　公司积极把握下游红外光电需求持续回暖的趋势，在工业智能检测、安防（885423）巡检、低空经济（886067）光电感知等应用场景加快落地，积极拓展工业特种机器人等新兴场景。取得营业收入18.44亿元，同比增长45.74%；毛利率33.67%，同比增长5.53pct，呈现收入和利润双向修复、盈利能力持续提升的良好态势。 　　磷化铟业务方面，公司积极把握下游客户对生产效率和产品一致性的要求不断提高，推动衬底规格向大尺寸方向升级。领先于同行公司成为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一，且已持续获得某全球优质客户6英寸磷化铟衬底的订单。截至9月底，公司6英寸磷化铟衬底在手订单近万片；6英寸磷化铟衬底海外在手订单销售金额占海外在手订单销售总额约63%。 　　二、互动问答 　　1.请问先锐科技是否在三季报并表？

问：请问先锐科技是否在三季报并表？

答：先锐科技在《2026年第三季度报告》中并表，磷化铟衬底业务成为公司新的增长方向和来源，同时对公司本期的收入与利润产生积极的影响。

问：请问公司三季度锗业务情况？公司在内蒙古设立的子公司如何承接锗业务？

答：锗属于典型的伴生型战略资源，主要来源于铅锌（884055）冶炼副产品和褐煤提取两大渠道。一方面，作为铅锌（884055）冶炼副产品，其产出受主金属冶炼节奏制约，扩产周期（883436）长、供给弹性有限；另一方面，褐煤提锗高度依赖褐煤资源禀赋与开采条件，可采储量受限，产能扩张同样缓慢。叠加出口管制等因素，全球可流通锗资源持续收紧，供需错配驱动锗价强势运行，锗的战略稀缺属性进一步凸显，供需缺口正持续扩大。受益于锗行业景气度持续提升，锗材料业务已成长为公司基本盘的基石。报告期内，光纤锗（四氯化锗）产品受下游AI及通信需求拉动，收入同比大增95.84%，基本盘根基进一步筑牢。面对下游持续增长的需求，公司进行了前瞻性的上游资源布局，设立内蒙古光智矿业科技有限公司，同时该子公司已与集团签署为期20年的褐煤灰独家采购协议。这一布局从源头锁定含锗资源，未来光智矿业将依托该独家协议对褐煤灰进行综合回收提取，直接为公司现有的锗材料产线提供长期、稳定的原料保障。此举将进一步强化公司“上游资源锁定+中游材料放量”的全产业链协同优势，有效平抑原材料波动风险，夯实锗业务持续增长的底层底座。

问：公司磷化铟业务相较同行的差异化优势体现在哪些方面？对后续订单有何展望？

答：公司磷化铟业务具备“原料+设备+工艺+大尺寸量产能力”形成的系统性能力。具体而言：其一，大尺寸量产进度方面，先锐科技已完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一，也是目前全球少数具备6英寸磷化铟衬底批量供货能力的公司，同时扩产也是6英寸长晶炉；其二，原材料保供方面，依托先导科技集团具备的8N级高纯铟量产能力和6.5N级及以上电子级红磷制备能力，先锐科技已通过协议锁定两大核心原料的稳定供应，这在当前原材料供给紧平衡的行业环境下构成关键扩产保障；其三，核心设备自主化方面，先锐科技属于少数能够对磷化铟核心晶体生长设备进行自研自产的企业。订单方面，公司磷化铟衬底业务下游客户为国内外光通信芯片及器件厂商，截至目前已实现批量交付。当前国内客户需求处于2、3英寸向4英寸过渡阶段，海外客户处于4英寸向6英寸过渡阶段。考虑到大尺寸片需求有望迎来爆发式增长，公司提前布局6英寸衬底产能，持续推进大尺寸衬底的工艺优化、良率提升与客户拓展，6英寸磷化铟衬底在已获得某全球头部客户订单的基础上，后续有望持续受益于客户需求的爆发。

问：当前磷化铟供给偏紧、上游原材料价格波动较大，公司在应对原材料涨价风险方面有哪些举措？

答：基于对磷化铟行业供给偏紧、上游原材料价格波动加大的判断，公司依托先导科技集团在铟金属资源及高纯材料提纯方面的能力提前做好供应链布局，主要从供应安全与成本锁定两个维度应对上游原材料波动风险。（1）高纯铟方面，先锐科技与先导科技集团下属公司签署长期合作协议，实行锁量锁价的合作模式，对应三年合计供应量100吨，依托集团丰富的铟金属库存及8N级高纯铟提纯量产能力，对冲外部市场价格波动。（2）高纯电子级红磷方面，先锐科技与先导科技集团下属公司签订委托加工协议，约定三年期合计委托加工100吨6.5N级及以上高纯红磷，先导科技集团是国内极少数能解决高纯电子级红磷“卡脖子”问题的企业之一，已具备稳定量产能力。上述安排有利于保障供货连续性、稳定原材料成本，并依托高纯度、高一致性原料稳定磷化铟晶体生长工艺窗口、提升生产一致性。公司将持续跟踪上游市场行情，统筹做好供应链管理。

问：请问公司红外业务情况？

答：在红外光电行业加快向民用端渗透、产业链国产化进程提速的背景下，公司红外业务保持了稳健的经营节奏，红外业务向产业链中游核心器件延伸的成效在持续显现。报告期内，红外材料收入稳步提升，为公司全产业链提供了坚实的底层支撑；红外探测器业务和红外机芯模组业务合计营收占公司整体收入的比重，由2025年前三季度的7.5%提升至本期的26.4%，已构成公司红外板块的重要支撑，其中公司非制冷红外相关业务实现大幅增长，同比增幅近422%，验证了公司前期在核心器件领域的产能建设与研发投入正逐步转化为实质性的业务贡献。“上游材料全面起量+中游核心器件放量+整体产品结构优化”的协同发力，有效支撑了红外业务整体盈利质量的改善，公司将继续依托全产业链协同优势，推动各项业务向更高质量、可持续的方向稳健发展;