A股休闲零食三季报披露收官。板块内企业分化加剧，马太效应凸显。量贩渠道仍是核心增量，传统品牌部分实现盈利修复，行业进入存量精耕阶段。
对此，广东省食品安全（885406）保障促进会副会长朱丹蓬向证券时报记者表示，休闲食品（884233）前三季度分化加剧：主打性价比的量贩模式、具备全产业链能力的品牌，依靠品牌与规模优势持续突围；而定位模糊、缺少成本壁垒的品牌经营承压。行业已经告别单纯比拼开店速度的扩张期，进入商品力、渠道定制化、运营效率的综合比拼阶段。
业绩分化格局下，量贩零食龙头业绩增速最为亮眼。
10月27日，好想来母公司万辰集团（300972）披露财报，前三季度实现营收556.28亿元，同比增长52.15%；归母净利润18.38亿元，同比增长115%。公司量贩零食主业保持高质量增长。量贩业务前三季度收入551.76亿元，同比增长52.60%。截至9月中旬，全国签约门店突破3万家，渠道覆盖广度与触达效率进一步提升。
“社区零售空间广阔，公司在部分区域开展的新店型尝试，是在聚焦主业的同时，结合公司现有核心能力、供应链效率和硬折扣逻辑的普适性所进行的初步探索尝试。”在业绩说明会上，万辰集团（300972）表示。
10月25日，西麦食品（002956）公布2026年三季报，前三季度营收20.64亿元，同比上升21.7%；归母净利润2.27亿元，同比上升71.6%。公司称，三季度增长由品类、渠道双轮驱动：纯燕麦品类提速，有机系列与食养粉持续放量，产品结构不断升级；B2B/OEM业务依托下游自有品牌扩张保持高增。此外，洽洽食品（002557）、煌上煌（002695）、良品铺子（603719）前三季度同样实现营收、净利润双增长。
部分企业增长承压，出现增收不增利甚至营收利润均下滑的情况。
盐津铺子（002847）前三季度营收45.31亿元，同比增长2.36%；归母净利润5.79亿元，同比下降4.26%。来伊份（603777）前三季度营收26.09亿元，同比下降8.59%，净亏损1.38亿元。绝味食品（603517）前三季度营收38.57亿元，同比下降9.46%；归母净利润1.68亿元，同比下滑39.95%。
展望四季度，“双11”叠加年货节前置，休闲零食行业有望迎来消费（883434）旺季。
“双11”阶段已显现出结构性增长。近日，天猫双11食品生鲜阶段战报显示，截至10月25日，新鲜短保食品线上增长迅猛，参与商品数量翻倍，新鲜零食成交订单同比增长超100%，三只松鼠（300783）、良品铺子（603719）、薛记炒货等品牌纷纷入局；小岛安答成交同比大增36倍，太阳谷开卖首日成交超越去年全周期（883436）。
直播电商进一步拉动品牌销量。10月25日李佳琦零食节成交额同比增长20%，烘焙町排包、微热山丘凤梨酥、金龙鱼（300999）乳玉皇妃稻香米等爆品售罄；科尔沁牛肉干、满小饱米线、星巴克（SBUX）虚拟卡等44款产品登上天猫细分榜单实时热榜。
朱丹蓬认为，四季度是休闲食品（884233）传统旺季，但整体以结构性机会为主，并非普涨行情；旺季动销抬升难以同步带动利润大幅改善，平价简装礼包、家庭分享装更具备动销优势，明年1月年货红利将进一步释放。
盘古智库高级研究员江瀚向记者补充分析，今年零食旺季增长逻辑已经生变，不再依靠铺货冲量，量贩渠道依旧具备增量优势。消费（883434）端健康化趋势持续，消费（883434）者选购零食越来越看重配料表，适配轻食、日常补给的品类动销显著优于高糖高油产品。四季度虽然是传统旺季，但分化将进一步加剧，完成新渠道布局、手握差异化单品的企业能够享受旺季红利；固守传统经销体系的品牌，即便抓住“双11”、年货节窗口，也很难扭转全年业绩颓势。
