复旦复华(600624.SH)近日披露的2026年三季报显示，公司第三季度实现营业收入1.41亿元，环比增长7.48%；归母净利润为-828.98万元，亏损环比收窄48.88%，同比收窄23.95%；扣非归母净利润为-600.12万元，亏损环比收窄65.44%。同期，公司综合毛利率达到32.93%，较第二季度提升约2.45个百分点，多项单季指标呈现积极变化。
从单季度表现看，复旦复华第三季度收入环比增长的同时，营业成本增幅相对较低，推动毛利率回升，亏损规模明显缩小。这一变化为公司改善经营质量提供了积极信号。
经营层面的调整也在同步推进。10月27日，复旦复华召开2026年三季度工作会议暨经营工作分析会，围绕医药健康、数字经济（885976）、高新园区、科技创新及资本运作五大板块部署后续工作。公司明确提出，在全力完成年度经营目标的同时，谋划未来三至五年发展，积极寻找新项目、新增长点，并通过投资并购推动主营业务转型升级。
结合三季报及近期业务进展来看，复旦复华正在从既有业务提质增效、存量资源盘活和外部产业投资等多个方向寻找经营突破口。
医药板块：特色产品保持增长，江苏基地拓展产能利用空间
医药健康是复旦复华的重要业务基础。2026年前三季度，公司下属上海复旦（HK1385）(01385.HK)复华药业有限公司实现营业收入2.01亿元，毛利率为50.74%。其中，调节免疫功能药品收入1,671.34万元，同比增长29.82%，成为产品结构中增长较为突出的品类。
其他细分产品也展现出各自的经营特点。前三季度，消化系统药品实现收入9,831.36万元，毛利率64.15%；抗肿瘤药品实现收入1,819.50万元，毛利率62.09%。两类产品保持较高毛利率，为药业公司优化产品组合、提升经营效益提供了重要基础。
从季度变化来看，药业公司第三季度实现收入约6,604.01万元，较第二季度增长约9.42%，与上市公司整体单季收入回升的趋势一致。
在现有产品经营之外，江苏复旦复华药业正在成为公司拓展业务增量的重要载体。2026年半年报显示，江苏药业的生产经营已形成自有产品与受托生产并行的业务模式。其中，冻干粉针剂车间受托品种注射用谷胱甘肽达到满负荷生产；固体制剂车间受托业务持续拓展，已有多个口服固体制剂受托品种实现商业化生产，同时还有新的受托品种推进注册申报。
自有产品方面，江苏药业拉考沙胺片在挂网和销售领域取得积极进展，产品销量及销售额逐步提高。与此同时，公司继续推进甲磺酸沙非胺片、奥匹卡朋胶囊等产品的研发与引进工作，进一步储备后续产品资源。
这些进展使江苏药业具备了从单一生产环节向自有产品销售、受托生产相结合的业务模式拓展的基础。受托生产能够利用现有厂房及生产设施承接外部需求，自有品种则为后续收入增长提供产品支撑。随着受托品种增加和自有产品销售扩大，现有产能的利用效率有望进一步提高。
从高毛利产品经营到江苏基地的受托生产拓展，复旦复华医药业务正在形成更加多元的产品和生产经营支撑。未来，随着新受托品种逐步落地、自有产品市场拓展及供应链合作深入，医药板块有望进一步挖掘现有资源的经营价值。
数字经济与园区：立足既有资源，加快业务转型和资产盘活
除医药业务外，数字经济（885976）与高新园区是复旦复华推进经营调整的另外两个重要方向。
数字经济（885976）方面，复旦复华旗下中和软件长期深耕软件开发（881272）与技术服务，业务涵盖证券、银行、保险、产业及流通等领域，积累了软件系统开发、需求分析和运营维护经验，并建立了以日本市场为重要基础的海外业务体系。
随着海外市场环境变化，中和软件正加快调整业务结构。一方面，公司积极扩大日本当地开发中心的人员规模，充实驻场开发人才储备，以适应日本客户对本土化服务的需求；另一方面，加大国内数字经济（885976）领域的客户开发力度，寻求新的业务增量。
2026年半年报显示，中和软件已成功进入3家新客户的供应商名录，为后续提供相关技术服务奠定基础。虽然供应商准入尚不等同于订单落地，但这一进展反映出公司国内市场拓展已取得具体成果，也为现有软件开发（881272）能力寻找新的应用场景提供了机会。
与此同时，复华数科依托行业及高校资源，积极探索数字经济（885976）业务。公司此前与上海复旦（HK1385）资产经营有限公司签署战略合作备忘录，拟围绕大数据、人工智能（885728）、智能计算等领域加强产学研合作。
在此次三季度经营会议上，数字经济（885976）板块进一步提出，中和软件要积极探索业务发展的“第二曲线”，稳定并提升国内业务；复华数科则要推动产学研合作落地，开展相关产业链建设，争取向行业纵深发展。此外，板块还计划储备完善业务资质、拓展其他海外市场，并围绕主业探索外延式并购。
软件业务的转型具有明确的既有能力基础。中和软件多年积累的软件工程人才、项目管理经验及行业客户服务能力，可以为国内市场拓展提供技术和组织支撑。通过日本本土化业务调整与国内数字经济（885976）业务开发并行，公司正尝试拓宽收入来源，降低对传统离岸开发模式的依赖。
高新园区板块则呈现出存量经营与资源盘活同步推进的特点。
2026年上半年，复旦复华园区板块实现营业收入2,199.40万元，同比增长13.87%。板块围绕产业招商、园区服务和绿色低碳转型持续推进业务，嘉定园区重点深耕工业互联网（885783）、智能传感器（885946）等产业方向，并推动分布式光伏发电项目扩能增效。
园区经营的另一项重点是提升现有空间资源的使用效率。在10月27日会议上，公司明确提出，嘉定园区将在稳定招商经营的基础上，加快创新创业载体改造项目，并同步启动预招商对接；海门园区及海门房产则进一步加强招商与房产销售，推进存量项目盘活。复华复贤也将加快转型发展及前期资金回笼。
对于复旦复华而言，园区业务的发展既涉及招商收入，也涉及存量资产利用效率。通过改造现有载体、加强产业招商和推进资产盘活，公司有望提高园区资源的经营产出，并改善相关项目的资金周转。
科技创新板块同样在寻找新的经营切入点。公司计划围绕大健康、智能制造等方向加强项目合作，同时推动坤耀科技自有品牌培育、克虏伯钣金业务新客户及新项目拓展，探索适合自身资源条件的细分业务机会。
由此来看，复旦复华现有业务的调整正逐步从单纯维持既有市场，转向客户结构优化、产品拓展、生产及空间资源利用效率提升。数字经济（885976）业务侧重人才和技术资源的重新配置，园区业务侧重空间及产业资源盘活，科技创新板块则着力寻找新的产品和项目落点。
资本运作持续发力，产业投资与主营业务寻求协同
在推动现有业务调整的同时，复旦复华也在积极运用资本工具探索产业发展机会。
2026年半年报显示，公司上半年对外股权投资金额为4,887万元，主要用于投资联光元和(上海)企业发展有限公司，取得约3.06%的股权，相关投资已纳入其他非流动金融资产核算。
联光元和专注于光学领域的研发与制造。根据复旦复华此前披露的投资公告，此次增资募集的资金将重点投向短程、中程、长程超宽带宽、超高速率通信系统（KVHI）的商业化。
此次投资使复旦复华通过股权投资方式参与光通信相关技术领域的发展。在传统业务之外，公司开始借助资本配置接触具有技术研发基础和产业化潜力的项目，为探索新兴产业投资机会积累经验。
这一投资动作也与复旦复华近期进一步明确的资本运作方向相呼应。
值得关注的是，复旦复华目前已形成医药生产制造、软件研发服务、产业园区运营等多元业务基础。不同板块拥有各自的产品、人才、技术或空间资源，未来通过产业投资和业务合作加以整合，有机会为公司的业务转型提供更多选择。
从第三季度经营数据看，复旦复华收入环比回升、亏损规模收窄，经营表现释放出积极信号。从近期业务部署看，公司正进一步明确医药产品与产能利用、数字经济（885976）国内市场拓展、园区资产盘活及产业投资等重点发展方向。
随着江苏药业受托生产及自有产品销售拓展、软件业务新客户开发、园区招商改造和产业投资项目持续推进，复旦复华有望逐步将现有资源与新的产业机会相结合，推动经营改善向更加持续的业务增长转化。
