10月28日，上海卓然工程技术股份有限公司(证券简称“*ST卓然（688121）”)收到上海证券交易所(以下简称“上交所”)上市公司管理二部下发的《关于上海卓然工程技术股份有限公司终止上市的事先告知书》。因公司股票已连续20个交易日每日收盘市值均低于3亿元，触及终止上市情形，上交所将按规定对公司股票作出终止上市决定。公司可在收到通知后5个交易日内申请听证。公司股票自10月29日开市起停牌。
按照规则，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期。根据公告，上交所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内予以摘牌。*ST卓然（688121）将成为科创板首只市值退市股。除交易类退市风险外，公司还面临重大违法强制退市风险。
今年已有20余家上市公司完成退市。随着退市制度持续发挥作用，重大违法、财务问题、交易类指标以及吸收合并等不同退出路径，共同构成了A股市场的退市图景。
连续20个交易日市值低于3亿元
根据公告，截至10月28日，*ST卓然（688121）收盘价为每股0.40元、总市值9345万元，已连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元，触及科创板股票上市规则规定的交易类强制退市情形。
按照规则，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期，上交所在终止上市决定公告后5个交易日内予以摘牌。退市后，公司应当聘请具有主办券商业务资格的证券公司（399975），在上交所作出终止其股票上市决定后立即安排股票转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所，办理股份转让相关事宜，保证公司股票在摘牌之日起45个交易日内可以转让。
实际上，*ST卓然（688121）存在不止一项退市风险。公司此前发布的公告显示，公司股票可能被实施重大违法强制退市。公司因涉嫌信息披露违法违规等事项，被中国证监会立案调查。公司于2026年9月11日收到中国证监会上海监管局下发的《行政处罚事先告知书》(以下简称《告知书》)，根据收到的《告知书》认定情况，公司可能触及科创板股票上市规则规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。公司股票已被上交所叠加实施退市风险警示。如根据中国证监会行政处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形的，公司股票将被终止上市。
对于两类退市风险的适用顺序，上交所在监管工作函中明确，上市公司出现两项以上终止上市情形的，按照“先触及先适用”原则实施终止上市。上交所已向*ST卓然（688121）发出交易类强制退市事先告知书，要求公司充分提示风险，做好终止上市有关工作。
主业承压财务造假被查处
公开资料显示，*ST卓然（688121）主营业务是为石油化工（850102）、炼油、天然气（885430）化工（850102）等领域提供模块化、集成化装备制造及一体化解决方案。*ST卓然（688121）2021年9月6日登陆科创板，发行价为每股18.16元，公司2021年IPO募集资金总额9.20亿元，2023年又通过向特定对象发行股票募资4.13亿元，两次合计募集资金13.33亿元。
2026年9月11日，中国证监会发布通报称，严肃查处*ST卓然（688121）严重财务造假案件。经查，*ST卓然（688121）相关年度存在虚增利润等行为，严重违反证券法律法规。中国证监会拟对上市公司罚款1250万元，对6名责任人合计罚款3580万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入措施。涉案会计师事务所也被立案调查。
近两年，*ST卓然（688121）主业经营承压。同花顺（300033）iFinD显示，2025年，公司营收18.49亿元，同比下降38.08%，归母净利润亏损1.88亿元；2026年上半年营收进一步萎缩至3.45亿元，同比下降64.32%，归母净利润亏损9861万元。该公司解释称，营收下降是因为下游能源（850101）化工（850102）业资本开支收缩、新签订单同比减少。
*ST卓然（688121）股价在年内持续走低。以10月28日的每股0.40元对照年内3月10日13.26元的高点，回撤超过九成。同花顺（300033）iFinD数据显示，该公司股价年内跌幅达96.34%。
多元退市渠道同步运转
*ST卓然（688121）并非个例。随着退市制度不断完善，A股“有进有出、优胜劣汰”的出清节奏正在加快。同花顺（300033）iFinD显示，截至10月30日，今年已有27家上市公司退市，财务类、重大违法类、交易类、主动退市等多元通道同步运转。退市不再依赖单一通道，而是多渠道同步出清。
退市路径日趋多元。市值退市方面，除*ST卓然（688121）成为科创板首例外，*ST奥维因连续20个交易日市值低于5亿元，已于3月27日摘牌。重大违法退市方面，2022年上市的元道通信因招股书编造重大虚假内容、构成欺诈发行，于今年10月28日摘牌，上市仅4年，今年股价下跌约八成。*ST观典曾顶着北交所转板科创板的光环，因触及财务类退市，于今年6月10日摘牌。
对上市公司而言，上市并非一劳永逸，公司持续经营能力、规范运作水平、信息披露质量等都需要接受市场和监管部门的长期检验。对投资者而言，判断一家公司的投资价值，不能只关注股价走势和短期业绩，还要结合企业的财务状况、审计意见类型、监管调查进展以及可能触发退市的各类指标进行综合判断，逐步提高风险识别能力，审慎决策、理性投资。
从近年来的实践看，随着退市制度不断完善，面值退市、市值退市等交易类退市案例增多，“壳资源”价值持续缩水。退市并不意味着追责结束，相关责任追究仍在继续。推动不符合条件的公司有序退出并持续追责，有利于维护市场秩序，保护投资者合法权益。
