科威尔（688551）11月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月30日接受26家机构调研。
投资者关系活动主要内容介绍：
一、公司2026年前三季度经营情况介绍
2026年第三季度，公司实现营业收入1.71亿元，同比增长17.39%；归母净利润795.55万元，同比下降61.37%。2026年前三季度累计营业收入3.88亿元，同比增长4.92%；归母净利润2,302.56万元，同比下降55.38%；经营活动产生的现金流量净额7,764.19万元，同比增长75.38%，经营回款质量持续向好。
三季度归母净利润同比有所下滑，主要受两方面因素影响：一是本期股份支付摊销、社保基数调整带来人员费用增加；二是上年同期包含处置子公司股权产生的一次性投资收益。剔除上述影响，同口径下公司三季度净利润同比实现增长。
二、问答交流
问：公司AIDC领域进展情况以及对2027年订单展望？
答：公司AIDC业务整体进展向好，订单落地节奏符合预期，目前正处于订单交付爬坡阶段。公司目前尚未对2027年订单情况给出指引；伴随行业需求持续发展，预期该板块2027年业务有望维持增长趋势。
问：AI服务器电源领域订单分布情况？未来是否会用于产线？
答：在AI服务器电源领域，公司同步布局实验室验证与生产测试环节的测试解决方案。目前批量出货以PSU为主，覆盖产线及实验室场景；HVDC、SST也已实现小批量订单落地，现阶段以实验室应用为主。公司持续开展产品迭代与产线适配测试，随着AI服务器电源高功率化趋势，依据客户认证与产线验证进展，公司将有序推进产线端应用发展。
问：请问公司当前毛利率处于什么水平？未来趋势怎样？
答：公司2026年前三季度整体毛利率保持稳定，呈现稳中有升的态势。展望未来，一方面，随着AI服务器电源等新应用领域收入占比提升，产品结构持续优化，有望对毛利率形成支撑；另一方面，公司持续推进产品迭代与降本增效，叠加部分产品价格企稳等积极因素，毛利率预计将保持稳中向好的发展态势。
问：公司各业务板块进展情况以及明年收入预期。
答：前三季度公司各业务板块有序推进，主业基本面稳健，订单承接表现良好；氢能板块订单落地规模优于年初预期；功率半导体（881121）领域实现小幅增长，收入占比较小，对整体业绩影响有限。关于2027年经营规划，公司将结合行业环境、项目落地节奏等因素统筹安排，现阶段暂未制定相关目标指引。
问：在AIDC领域，公司与台资企业相比有哪些优势？以及市场份额情况？
答：在AI服务器电源领域，目前仍以台资企业占市场主导地位。台资企业发展历史悠久，依托区位优势与头部客户合作紧密，但其产品多侧重小功率测试品类，在大功率、高压测试赛道布局相对薄弱。公司长期深耕大功率电源测试领域，大功率技术路线契合AI服务器电源高功率化的发展趋势，拥有先发技术优势。同时，在产业政策及供应链自主可控趋势推动下，国产化进程持续推进。行业头部客户不断加大本土供应链导入力度；在海外市场层面，下游客户愈发关注产品性价比、供应链稳定性与供应多元性。公司产品在性能指标、成本控制及交付保障等方面具备综合竞争力，能够较好地匹配客户降本增效与供应链优化的诉求，具备较强的导入潜力;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 上海尚颀投资 | -- | -- |
| 上海歌汝私募基金 | -- | -- |
| 上海申银万国证券研究所 | -- | -- |
| 上海竹润投资 | -- | -- |
| 东北证券（000686） | -- | -- |
| 东吴证券（601555） | -- | -- |
| 中信建投证券（HK6066） | -- | -- |
| 中国国际金融 | -- | -- |
| 光大证券（HK6178） | -- | -- |
| 华创证券 | -- | -- |
| 华泰证券（HK6886） | -- | -- |
| 华福证券 | -- | -- |
| 国信证券（002736） | -- | -- |
| 国泰海通（HK2611）证券 | -- | -- |
| 国海证券（000750） | -- | -- |
| 国盛证券（002670） | -- | -- |
| 天风证券（601162） | -- | -- |
| 太平洋（601099）证券 | -- | -- |
| 平安证券 | -- | -- |
| 张家港高竹私募基金 | -- | -- |
| 招商证券（HK6099） | -- | -- |
| 深圳创富兆业 | -- | -- |
| 耕霁(上海)投资 | -- | -- |
| 长城证券（002939） | -- | -- |
| 长江证券（000783） | -- | -- |
| 长沙高新炜德基金 | -- | -- |
