随着基金2026年三季报披露完毕，以资产配置见长的FOF（基金中基金）“专业买手”最新持仓路径浮出水面。
中国证券报记者梳理发现，三季度FOF的底层资产结构正发生显著变化：债券ETF凭借其高流动性和透明度，取代部分传统纯债基金成为核心底仓，获FOF重仓数量及市值均位居前列；与此同时，基金经理对黄金的配置热情明显回升，重仓数量攀升，而此前受追捧的科创主题基金出现降温迹象，资金避险与防御特征凸显。
债券ETF成重要配置工具
数据显示，从重仓数量看，截至2026年三季度末，海富通中证短融ETF（511360）成为全市场获FOF重仓数量最多的基金，共计获82只FOF重仓持有，持仓市值共计18.18亿元。具体来看，兴全优选稳健六个月持有A、兴全盈鑫多元配置三个月持有A成为持有海富通中证短融ETF（511360）市值最高的两只FOF，后者由知名FOF基金经理林国怀和丁凯琳共同管理。
此前，不少FOF选择纯债基金作为打底，而从三季度末获FOF重仓数量排名靠前的基金中可以发现，债券ETF成为越来越多FOF产品的重要底仓选择。三季度末，获FOF重仓数量最多的前10只基金中，除了华安黄金ETF和纯债基金兴全稳泰A，其余8只产品均为债券ETF，如政策性金融债ETF、国债ETF（511100）、地方政府债ETF、城投债ETF。
从持仓市值角度看，数据显示，海富通上证城投债ETF成为三季度末被FOF重仓市值最多的产品，达20.93亿元。平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）、富国中债7-10年政策性金融债ETF等ETF被重仓的市值也名列前茅。
债券基金方面，易方达岁丰添利C、广发景宁纯债A（000037）、兴全恒信A、易方达安和中短债A（110051）、富国天利增长债券C（017534）等产品被重仓市值均超过15亿元。
黄金配置热度回升
对比二季度末的数据，三季度，FOF基金经理对黄金的配置热情逐步升温。以华安黄金ETF为例，一季度末，重仓华安黄金ETF的FOF数量为68只，二季度末回落至33只，三季度末，这一数据再度升至59只。再如，二季度末，重仓永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的FOF数量为2只，而三季度末，这一数据已升至24只。
多只科创主题基金的热度似乎在下滑。例如，二季度末，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）被33只FOF重仓持有；三季度末，该基金被FOF重仓持有数下降至16只。此外，二季度末，国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）被18只FOF重仓持有；三季度末，该基金被FOF重仓持有数下降至15只。
主动权益基金方面，易方达基金杨宗昌管理的易方达供给改革（002910）成为三季度末被FOF重仓数量最多的主动权益基金。此外，基金经理孔宪政管理的诺安多策略（320016）C、基金经理罗川管理的易方达新享（001342）C、基金经理屠环宇管理的华夏创新前沿（002980）A、基金经理叶乐天和郭志腾共同管理的建信灵活配置（000270）C均成为被FOF重仓的热门主动权益产品。
关注新质生产力
三季度以来，尽管权益市场震荡波动，仍有不少FOF产品实现了正收益。数据显示，截至11月2日，银华多策略稳健三个月持有、财通泰和多资产一年持有、安信稳健多资产优选三个月持有等多只FOF自下半年以来净值涨幅超1%。
展望后市，财通泰和多资产一年持有基金经理陈曦认为，海外通胀的持续性、主要经济体货币政策路径及高利率对实体经济的滞后影响，仍将是全球大类资产配置的重要变量之一。不同国家和地区的增长与政策节奏可能继续分化，资产配置需要兼顾抗通胀能力与经济走弱情形下的防御能力。同时，AI技术的发展与渗透或仍将带来结构性机会，但相关资产的表现将更加依赖商业化进展与盈利兑现。国内市场需持续观察政策落地效果、内需修复进程及企业盈利改善情况，在市场调整中审慎评估长期投资价值。
债市方面，南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）基金经理鲁炳良、汪轻舟表示，债券收益率或呈区间震荡格局，下行空间相对有限。策略上以票息策略为主，辅以久期管理与波段交易，哑铃型配置。需警惕股债跷跷板效应、供给压力及资金面波动等潜在扰动因素。
在行业选择方面，汇添富稳进多资产三个月持有基金经理程竹成、廖亮表示，将持续关注新质生产力。以DeepSeek AI大模型为代表的中国科技产品受到关注，有望强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心。对于海外投资者来说，会增强对中国科技股乃至整个中国资产的信心。
