经历多年低位调整后，草铵膦价格加速上行。百川盈孚数据显示，11月2日草铵膦价格涨至8万元/吨，单日上涨1万元/吨，涨幅14.29%，刷新年内新高，较年初上涨约八成。中农立华（603970）同日口径显示，草铵膦原药工厂排单、货源紧张，精草铵膦折百报价升至9万元/吨。10月以来，草铵膦价格猛然大涨，行情显现出复苏趋势。不过在产业链上下游，相关上市公司业绩出现分化。
“双草”价格走强
草铵膦与草甘膦（885640）并称“双草”，是广谱灭生性除草剂的重要品种。本轮草铵膦上涨并非单一需求拉动，而是供给、库存与备货需求共同作用的结果。
据了解，受中间体二乙酯供应影响，草铵膦行业开工率由年初的92.98%降至8—10月的72%，供应有所收紧。低库存进一步放大了供给扰动的影响。需求端，农化市场由淡季向冬储转换，外贸订单增加，下游制剂工厂陆续备货，为厂家挺价提供支撑。
政策因素也改变了年内出口成本。自2026年4月1日起，草铵膦、精草铵膦等原药取消增值税出口退税，行业向制剂深加工和高附加值产品转型的压力随之上升。
此外，随着百草枯被禁用、敌草快抗性问题凸显，“双草”在灭生性除草剂中的地位进一步提升；而同为主流除草剂的草甘膦（885640）在全球面临愈发严格的监管压力，2026年5月底巴西劳工部正式因致癌问题起诉草甘膦（885640），要求全国禁用草甘膦（885640）。巴西是全球最大农药（884028）消费（883434）市场，若草甘膦（885640）使用持续受限，草铵膦替代渗透将进一步加速，叠加四季度南美备货季，价格中枢有望延续上行。
对于后市，机构普遍预计四季度部分除草剂原药价格或维持高位运行。券商相关研报指出，草铵膦行业连续高开工、低库存格局持续强化，叠加政策性成本抬升加速落后产能出清，价格上行具备可持续性。研报认为，出口退税取消并非短期扰动，而是行业集中度提升的催化剂，头部企业议价能力增强。
上市公司三季报业绩分化
需要注意的是，尽管草铵膦价格迎来大涨，但较2021年11月的37万元/吨的历史高点仍有较大空间。今年前三季度，除草剂价格低迷也使得产业链上市公司业绩承受一定程度压力。
据披露，利尔化学（002258）前三季度归母净利润3.46亿元，同比下降9.21%。利民股份（002734）归母净利润2.16亿元，同比下降44.55%，第三季度亏损5774.01万元。江山股份（600389）归母净利润3.33亿元，同比下降21.67%，第三季度亦出现亏损；兴发集团（600141）前三季度归母净利润11.61亿元，同比下降11.90%，第三季度净利润同比下降44.90%。
相比之下，新安股份（600596）前三季度归母净利润同比增长163.70%至1.88亿元，但第三季度亏损6598.88万元。扬农化工（600486）前三季度归母净利润10.56亿元，同比基本持平，第三季度同比增长6.48%。
江山股份（600389）披露，前三季度除草剂产品销售金额25.25亿元，平均售价同比上涨4.83%，但第三季度平均售价环比下降12.24%，显示本轮加速上涨前市场价格仍有反复。
业绩分化还与业务结构和阶段性因素有关。利民股份（002734）将利润下降归因于部分产品销量下降及原材料成本上升；江山股份（600389）第三季度受到检维修、部分产品产销量减少和原料上涨等影响；兴发集团（600141）第三季度利润下滑则主要源于磷矿石、磷肥产品盈利减弱。
经营层面，企业仍在推进资本运作、客户合作和产能释放。利民股份（002734）年内与拜耳签订长期供货合同，并续签与先正达（603086）上海、苏垦生化的战略合作框架协议。此外，据江山股份（600389）10月22日披露，其贵州基地5万吨/年草甘膦（885640）装置负荷已接近设计产能。
国海化工（850102）认为，截至今年二季度，农药（884028）行业在建工程／固定资产比值为14%，较2024年二季度高峰下降22个百分点，行业资本开支强度已较高峰回落。需求端，短期看，随着农化行业淡季向冬储转换，外贸订单增加，下游制剂工厂陆续备货，长期看，厄尔尼诺持续增强，催化粮价上涨，农化终端消费（883434）能力有望提升。
不过，业内人士也指出，报价上涨不等于全链条利润同步扩张。若中间体供应恢复、冬储及出口订单不及预期、原料成本继续上涨，或下游对高价货源接受度不足，涨势持续性仍将面临考验。四季度将成为观察价格向企业利润传导的关键窗口。
