基金调研丨华安基金调研爱博医疗

根据披露的机构调研信息，10月28日，华安基金对上市公司爱博医疗（688050）进行了调研。

基金市场数据显示，华安基金成立于1998年6月4日，截至目前，其管理资产规模为7505.23亿元，管理基金数507个，旗下基金经理共66位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华安标普全球石油指数(LOF)A（160416），近一年收益录得33.62%。

华安基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、2026年三季度公司经营及业绩情况 　　2026年第三季度，公司聚焦提升经营质量和盈利能力，统筹推进生产经营、研发创新与品牌市场各项工作。内部管理方面，公司不断提升研发效率，持续赋能两大隐形眼镜生产基地，生产效率与品质保障能力进一步增强；同时，推动隐形眼镜外购模具逐步切换为自有模具，实现关键材料自主可控。公司与德美医疗的业务协同落地效果良好，将进一步提升运营效率，强化成本控制。品牌与市场方面，围绕全生命周期（883436）眼健康产品矩阵，相继亮相境内外多个专业展会，持续强化品牌的专业影响力与国际化布局。与此同时，公司打造了功能性隐形眼镜产品矩阵，持续开展全域整合营销与线下场景营销，精准触达目标消费（883434）群体，不断放大品牌声量。 　　2026年前三季度，公司累计实现营业收入14.52亿元，同比增长26.92%，归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比下滑8.45%，主要系销售费用和并购贷款利息增加所致。第三季度，公司实现营业收入5.20亿元，同比增长45.28%，归属于上市公司股东的净利润8,304.34万元，同比增长8.06%，收入和费用的同比均有所增长，其中，收入增长主要为德美医疗纳入合并报表，同时隐形眼镜产品销量上升所致，其他业务小幅增长；销售费用增长主要系运动医学、隐形眼镜业务投入增加。报告期内，公司统筹安排研发管线投入与知识产权布局，保持技术迭代和先进性，第三季度累计研发投入为4,257.37万元，同比增长15.11%。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.72亿元，同比下降25.05%，主要系采购及费用支出增幅高于回款所致。第四季度公司将强化应收账款回收，合理管控大额支出。 　　二、投资者提问

问：人工晶状体业务第三季度的经营趋势如何？全视®、全景®人工晶状体的放量情况如何？

答：第三季度，公司人工晶状体出库较上半年有所改善。分渠道看，公立医院（884301）终端需求略有上升，部分民营集团医院（884301）仍承压，小型民营医院（885490）出清态势较去年有所缓和。单季度数据尚不足以判断长期趋势，后续增长情况仍需结合行业及终端环境持续跟踪。公司人工晶状体产品结构持续优化，全视®多焦人工晶状体销量持续爬坡，销售占比逐季提升；全景®焦深延长型（EDF）人工晶状体已在部分医疗机构（民营医院（885490）为主）投入临床，产品效果反馈良好，推进节奏快于公司预期，随着后续集采落地，有望对公司经营业绩形成支撑。

问：请问公司龙晶®PR的推广进展？对比市场新获批的产品，龙晶的优势及后续市场规划如何？

答：龙晶®PR终端销量同比、环比均实现增长，现阶段对公司整体业绩贡献相对有限。该产品消费（883434）医疗属性较强，医生临床应用及患者接受均需要一定周期（883436）。同时，散光型产品尚未取得注册证，对推广形成一定制约，整体放量进度略低于公司预期。公司将持续通过学术推广等方式稳步拓展市场，已于三季度启动销售团队扩充，支撑产品后续放量。公司自主研发设计、生产的龙晶®PR在设计和材料均区别于竞品，具有较高折射率，可实现更大的光学区并减少光学干扰。鉴于高度近视患者普遍合并散光问题，后续随着散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）获批，有望进一步完善产品覆盖并推动销量提升。

问：如何看待DRG/DIP（885947）支付改革及新一轮人工晶状体集采对公司的影响？

答：DRG/DIP（885947）政策在各区域的执行标准、控费力度存在差异，落地效果同时受地方医保基金运行、财政状况等因素影响。高端功能性人工晶状体是否纳入当地付费打包范围，需以各地细则为准。新一轮人工晶状体集采目前尚在信息梳理阶段，具体规则、产品分组及竞争格局有待官方文件落地。公司将持续跟踪政策动态并做好应对准备。

问：公司角膜塑形镜产品的业务发展趋势如何？

答：2026年前三季度，依托沉淀的客户基础与复购优势，公司旗下普诺瞳®产品保持增长态势，是行业内少数仍实现正增长的角膜塑形镜品牌。但受行业竞争加剧、近视防控方案多元化、集采预期等因素影响，产品量价面临小幅压力。公司凭借自主研发和生产制造优势持续推进产品迭代，透氧系数226的角膜塑形镜近期获批，进一步充实高端产品矩阵，更好服务国内青少年近视防控需求。

问：离焦软镜、近视管理框架眼镜等近视防控类产品当前销售情况及后续产品规划如何？

答：公司离焦软镜销售情况良好，已对公司形成一定业绩贡献；近视管理框架眼镜产品的销售情况与往年基本持平。近视防控需要多样化的产品和干预手段，以满足不同患者的配戴习惯及防控需求。基于该行业特点，公司持续布局近视防控赛道，已积累了多项前沿技术与在研产品储备，后续将结合市场与临床需求有序推进新品上市，持续丰富近视防控产品矩阵，为不同类型、不同年龄段的近视人群提供多样化的解决方案。

问：普诺瞳®AI数字验配系统的推广进展如何，对验配效率及业务销售将带来哪些影响？

答：公司前期选取了部分医疗机构开展普诺瞳®AI数字验配系统试点工作，并围绕试点数据采集情况持续优化软件适配性，临床端反馈良好。该系统目前尚未形成可量化的经营贡献，公司将结合后续政策导向，持续扩大推广范围。

问：当前隐形眼镜业务的盈利、毛利率及产能改善情况如何？隐形眼镜自有品牌与代工业务的产能分配及产品升级方向是怎样？

答：视力保健业务目前整体盈利贡献有限。生产端，公司通过工艺技改与精益管理推动毛利率持续提升；品牌端尚处培育阶段，宣传及渠道投入较大，单独核算暂未盈利；产能端，公司聚焦工艺、良率、生产节奏及排产优化，推动实际产能向设计产能靠拢，后续可结合订单需求，通过小规模设备投入和配套改造进一步提升产能。公司隐形眼镜业务采取自有品牌与代工生产共同发展模式。依托两大隐形眼镜生产基地的产能和技术优势，一方面持续深耕自有品牌建设，另一方面向优质客户提供代工生产服务。当前产能分配上，自有品牌产能占比约60%-70%。2026年下半年，公司加大彩片、功能性透明片的品牌投放与线上运营投入，KAMIYA彩片在抖音渠道表现良好；澜柏®功能性透明片的品牌认知度及销售规模稳步提升。公司自研高透氧硅水凝胶隐形眼镜彩片已取证，后续将持续发挥自研与自产优势，推动硅水凝胶彩片、散光片等具备差异化技术属性、附加值较高的产品放量，持续优化隐形眼镜产品结构。

问：请问TOPPOP即时零售业务的盈利、品牌结构及扩张规划如何？

答：TOPPOP整体保持盈利，但作为销售渠道，利润率水平相对有限。根据销售数量，自有品牌与其他品牌比例相当。公司是较早布局隐形眼镜O2O仓店模式的企业，依托TOPPOP隐形眼镜即时零售渠道搭建全国仓店网络，后续将在盈利的前提下稳步扩张，继续保持渠道领先地位。

问：请问德美医疗的毛利率、销售费用率情况？第三季度的利润贡献及全年业绩承诺完成情况如何？

答：德美医疗自2026年3月底纳入公司合并范围，前三季度均实现正向利润贡献。德美医疗毛利率存在提升空间；其销售费用率相对较高，是公司第三季度销售费用增长的主要因素之一。随着业务整合持续深化以及后续集采落地，预计其销售费用率将下降，运营效率与成本管控水平有望持续改善。现阶段德美医疗经营符合预期，随着团队整合持续推进，双方均有信心完成本年度业绩目标。

问：新一轮运动医学集采将带来哪些机会？

答：新一轮运动医学集采尚未落地。德美医疗正持续推进产品管线迭代升级，相关产品已经获得注册证，将在新一轮集采中纳入更多品种，有望带来新的市场机会，其实际影响将取决于集采政策和执行进度。

问：公司海外业务增长态势、国际化布局进展如何？

答：第三季度，公司境外业务实现大幅增长，但总体体量仍相对较小。公司依托收购的德国渠道公司，并通过自建本土团队、参加专业展会及开发当地代理商，持续拓展全球市场。由于各国准入和医保政策不同，国际化需按国家逐一推进，并结合当地合作伙伴建立渠道，难以采用单一模式复制。公司将持续稳步推进海外市场认证注册与渠道深耕，依托现有境外经营主体，逐步扩大海外业务规模与品牌影响力。

问：公司医美产品注册及商业化规划如何？注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止的原因及后续安排是什么？

答：公司医美相关产品仍在持续推进注册，目前尚未取得产品注册证，商业化方案尚未确定。公司将结合获证进度，评估自建团队和外部合作等落地路径。本次注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止，主要系审评部门根据最新要求提出新增检测指标，并非针对公司单一企业。公司按要求补充后，将重新提交注册申请。

问：公司后续费用管控及经营质量改善的重点是什么？公司如何展望第四季度经营表现？

答：第三季度销售费用增长，主要系隐形眼镜品牌投放及德美医疗并表所致。随着隐形眼镜复购增加、电商投入产出比提升，以及德美医疗整合推进，销售费用率具备下降空间；管理费用率和研发费用率总体呈下降趋势，研发投入仍将根据产品布局和市场需求合理安排。前三季度经营活动现金流量净额同比下降，主要受采购和费用支出增加、回款节奏影响，公司将在第四季度加强应收回款催收并适当控制大额支出。第四季度，公司各业务板块保持稳健运营;