11月4日，华天科技（002185）收盘涨7.93%，报14.98元，成交39.01亿元。
华天科技（002185）做的是芯片封装测试，就是把晶圆厂造好的芯片切割、封装成能装进手机、电脑的成品，再检测合不合格。
8月17日，华天科技（002185）收盘价19.00元，是8月以来的最高点。
到11月3日，股价跌到13.88元。两个半月累计下跌26.9%
今天大涨后，股价仍比高点低21.2%。
三季报最显眼的是收入和利润走向相反。第三季度营收62.61亿元，同比增长36.13%，公司称是封测订单增长。但第三季度归母净利润只有2.87亿元，同比下降9.19%。
收入涨了三成多，利润怎么反而降了？
凤凰网财经查阅财报发现，问题出在炒股和理财上。
第三季度，公司持有的股票等金融资产公允价值变动和投资收益合计亏了2.02亿元。
如果剔除这类与主业无关的收支，第三季度扣非净利润3.93亿元，同比增长230.82%。
再看前三季度。
归母净利润11.00亿元，同比增长102.80%
利润翻倍，有多少来自主业？
11亿元利润里有4.57亿元是非经常性损益，占41.6%。
其中政府补助3亿元，金融资产投资收益2.85亿元。
主业确实在变好。前三季度毛利率15.88%，去年同期12.34%。毛利率就是每卖100元货，扣掉直接成本后剩下多少钱。
赚了钱，现金却在减少。
前三季度经营现金流净额18.60亿元，同比下降28.89%。
买原材料花的钱多了，购买商品和劳务支付的现金同比增长52.8%。
9月末存货41.47亿元，比年初多了45.88%，公司称主要是原材料。
更大的支出在扩产。
前三季度，公司买设备、建厂房支付了65.63亿元，同比增长61.5%。这比经营现金流多出47.04亿元。
差额靠什么补？
账上货币资金从年初的53.68亿元降到41.58亿元，理财产品从17.23亿元赎回到只剩2.53亿元。
借款也不少。9月末短期借款57.93亿元，长期借款70.30亿元，一年内到期的长期负债22.55亿元。前三季度财务费用增长53.44%。
今天还有一件事：公司收购资产的新股上市了。
华天科技（002185）花29.96亿元买下华羿微电（600360）子100%股份。这家公司做功率器件，就是控制电能转换的芯片，同时也做这类芯片的封装测试。
卖方里最大的一家，是华天科技（002185）的控股股东华天电子集团，持有华羿64.95%股份，拿到16.73亿元对价，全部是华天科技（002185）的股票。
这次新发行了2.54亿股，每股8.33元，今天上市，有锁定期，暂时不能卖。
凤凰网财经计算，今天收盘价比发行价高79.8%。
控股股东等承诺，华羿的设计业务2026年至2028年净利润分别不低于1.39亿元、1.66亿元、1.89亿元，做不到要补偿。
总结一下：华天科技（002185）订单增长明显，主业毛利率在提升；但利润中有四成来自补助和投资，三季度投资亏损拖累了净利润；扩产花钱远超经营现金流，存货、应收账款和借款都在增加。
接下来要看的是：扩产能否换来更多利润，以及收购的华羿微电（600360）子能否兑现业绩承诺。
