【导读】26家券商中标第三批互换便利操作
央行开展的第三批证券、基金、保险公司互换便利（以下简称互换便利）操作结果正加速浮出水面。
截至11月4日，已有26家券商宣布中标本轮操作，分别是中金公司（HK3908）、中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）、国投证券、东吴证券（601555）、浙商证券（601878）、财通证券（601108）、长城证券（002939）、华福证券、华泰证券（HK6886）、广发证券（HK1776）、招商证券（HK6099）、申万宏源（HK6806）、银河证券、国信证券（002736）、中信建投（601066）、东方证券（HK3958）、国联民生（HK1456）、中泰证券（600918）、东方财富（300059）证券、国金证券（600109）、兴业证券（601377）、平安证券、红塔证券（601236）、光大证券（HK6178）、方正证券（601901）。
其中，9家披露了具体中标金额，合计中标规模为575亿元。中金公司（HK3908）以163亿元暂居券商中标规模首位，国泰海通（HK2611）与中信证券（HK6030）各中标100亿元。从机构表态看，多家券商明确将“尽快全部投入使用”，数百亿元级增量资金正在向A股权益资产集结。
头部与中型券商同步发力
已披露金额近600亿元
11月3日，央行开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额为1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp，为该工具创设以来单次规模最大的一次操作，接近前两次操作的总和。
从已披露的中标分布看，头部券商与中型券商各有斩获。
中金公司（HK3908）11月4日公告中标金额共计163亿元，为目前已披露券商中的最大规模，并已于公告当日完成首批质押式回购交易，质押券为2026年第一期互换便利央行票据。
中金公司（HK3908）党委书记、董事长陈亮表示，在蓬勃发展的新质生产力引领下，中国经济持续向新向优，为全球经济不断注入确定性和稳定性，中金公司（HK3908）坚定看好中国经济基本面与资本市场长期前景，继2024年落地全市场首笔互换便利操作并先后完成两批操作以来，此次以更大力度参与第三批互换便利业务，充分践行金融工作政治性和人民性，积极发挥稳市作用，助力资本市场高质量发展。
国泰海通（HK2611）与中信证券（HK6030）各中标100亿元，国投证券中标60亿元，东吴证券（601555）中标50亿元，浙商证券（601878）中标40亿元，财通证券（601108）中标30亿元，长城证券（002939）、华福证券分别中标20亿元、12亿元。
除上述已披露金额的机构外，其他17家确认中标券商暂未披露具体规模。市场分析认为，当前仍处于首批券商集中官宣阶段，后续或有更多中标公告持续释出。
“尽快全部投入使用”
与中标金额同步落地的，是机构对资金使用节奏的明确表态。
中国银河（601881）证券表示，将继续强化多部门协同，合力提供质押券，统筹做好申报所需资产准备，顺利完成申报投标工作，为后续互换操作及融资投资落地奠定基础。本次申报资金拟延续前期投资方向，支持公司持续开展权益市场的长期资产配置。
国信证券（002736）表示，自2024年10月该工具创设以来，在全部三批操作中，公司悉数中标、全程参与，前两批融入资金已切实用于A股中长期配置及股票做市服务。国信证券（002736）将持续践行金融工作的政治性与人民性，深入落实健全资本市场内生稳定机制、推动中长期资金入市等政策要求，用足用好互换便利工具，助力资本市场平稳健康发展。
广发证券（HK1776）也表示，自2024年10月首期参与以来，公司已连续三期中标互换便利。本次成功中标，公司将继续充分发挥资本市场专业能力，用足、做实政策工具，发挥耐心资本与“压舱石”作用，以实际行动响应政策号召、服务资本市场健康稳定发展。
浙商证券（601878）相关负责人表示，将加快本次中标额度的使用和业务落地，与同业机构协同发力，共同传递积极信号，为资本市场健康稳定发展贡献浙商力量。
光大证券（HK6178）表示，本次中标后，将严格按照监管相关要求，合规高效用好本次中标额度，加快业务落地，发挥资本市场中介机构“压舱石”作用，助力改善市场流动性、稳定市场预期。
国联民生（HK1456）证券表示，下一步，公司将用好用足互换便利工具，将融入资金重点投向股票和股票ETF的投资与做市。这一安排既是对政策导向的积极落实，也为资本市场提供更加充足的流动性支持，助力稳定市场预期、增强市场韧性。
从“启动操作”转向“督促入市”
互换便利操作支持符合条件的证券、基金、保险公司以自身持有的债券、股票ETF、沪深300（399300）成份股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产，大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
与前两次操作相比，本轮互换便利在三个维度上有所升级：其一，参与主体从20家扩容至31家，覆盖范围向中型券商和公募基金延伸；其二，操作规模从此前的500亿元、550亿元跃升至1000亿元，单次投放量接近前两次总和；其三，政策措辞出现显著变化，11月2日的互换便利座谈会明确要求各机构“报足、做实工具操作量，尽快形成工作实效”，并要求大型机构和公开市场业务一级交易商“拿到中央银行票据后尽快完成融资并开展投资，形成实际市场效应”。
国金证券（600109）非银首席分析师舒思勤指出，政策措辞已从“启动操作、鼓励参与”转变为“看重实效、督促入市”，要求资金真正流向权益市场。此次操作落点在市场波动期，是逆周期（883436）调节下的主动操作，且与再贷款降息、护盘式回购规则优化、引导主动ETF加快建仓形成政策“组合拳”。监管多部门协同，信号意义强于前两次。
随着中标机构陆续明确“尽快”“全部”使用额度，本轮千亿元级互换便利所承载的增量资金，正从政策信号向实际的A股增持行为过渡。数百亿元资金已经“在路上”，其落地节奏与配置结构将成为观察四季度市场承接力与政策工具实效的关键指标。
