11月5日，东吴证券（601555）发布了一篇电力设备与新能源（850101）行业的研究报告，报告指出，涨价落地盈利修复，估值历史低位。
报告具体内容如下：
电动车：国内零售旺季不旺，出口及海外需求增长，单车带电量提升支撑动力需求。2026年1—9月国内新能源（850101）车累计销量1247.2万辆，同比增长11.1%，其中出口400.4万辆，同比增长132%；国内新能源（850101）乘用车（884099）累计零售776.2万辆，同比下降12.2%。同期国内平均单车带电量66.3kWh，同比增长28%；乘用车（884099）平均单车带电量54.7kWh，同比增长21%，9月环比增长0.7%。我们预计2026年国内新能源（850101）车销量(含出口)1841万辆，同比增长12%，其中出口589万辆，同比增长125%。欧洲主流9国1—9月累计销量286.7万辆，同比增长39%，预计欧洲全年销量520万辆，同比增长34%；美国全年销量预计119万辆，同比下降27%；其他国家全年销量预计302万辆，同比增长88%。我们预计2026年全球新能源（850101）车销量2208万辆，同比增长5%，动力电池需求1726Gwh，同比增长21%；2027年全球新能源（850101）车销量2488万辆，同比增长13%，动力电池需求2020Gwh，同比增长17%。
储能（885921）：电池出货保持较快增长，大储及工商储贡献主要增量。2026年1—9月全球储能（885921）电池出货约837Gwh，同比增长105%。国内大储装机及招标保持增长，欧洲及新兴市场需求提供增量。我们预计2026年全球储能（885921）电池需求1100Gwh，同比增长71%；2027年达到1500Gwh，同比增长36%，其中国内491Gwh、海外1009Gwh。预计2026年全球动力及储能（885921）电池需求合计2826Gwh，同比增长37%；2027年达到3520Gwh，同比增长25%。
排产及价格：旺季需求兑现偏弱，材料涨价落地推动盈利分化修复。2026年1—9月全球动力及储能（885921）电池产量约2241Gwh，同比增长52%。我们预计2026年第四季度行业排产环比基本持平，11月至2027年2月排产动能阶段性转弱，春节后有望逐步修复。盈利端，电池企业受到税费调整及碳酸锂相关减值损失影响；VC第三季度均价提升至15—17万元/吨，9月散单价格上涨至22万元/吨以上，第四季度盈利有望进一步体现。铜箔第三季度单吨净利修复至0.4—0.5万元，第四季度预计提升至0.5—0.7万元；隔膜龙头第三季度单平净利修复至约0.20元/平方米，尚太科技（001301）第三季度单吨净利约0.26万元，2027年随着石墨化自供率提升，单位盈利有望进一步改善。
投资建议：关注格局稳定的电池龙头及具备盈利修复弹性的材料企业。截至2026年11月3日，部分锂电龙头对应2027年PE约为10—12倍，推荐宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、比亚迪（002594）、中创新航（HK3931）、欣旺达（300207），关注鹏辉能源（300438）；材料环节推荐璞泰来（603659）、鼎胜新材（603876）、恩捷股份（002812）、佛塑科技（000973）、科达利（002850）、尚太科技（001301）、湖南裕能（301358）、天赐材料（002709）、富临精工（300432）、华友钴业（603799）、星源材质（300568）等，关注德福科技（301511）、诺德股份（600110）、嘉元科技（688388）、多氟多（002407）、万润新能（688275）、龙蟠科技（603906）、海科新源（301292）、石大胜华（603026）等；碳酸锂环节推荐赣锋锂业（002460）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、大中矿业（001203）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、天齐锂业（002466）、雅化集团（002497）、藏格矿业（000408）等。
风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、终端需求及行业排产不及预期。
